策略专题：中小创2017年业绩预告分析：经济后周期行业显著改善

1 / 11 [Table_Title] 策略专题 [Table_Industry] 证券研究报告· 策略研究· 策略专题 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 中小创2017年业绩预告分析：经济后周期行业显著改善 投资要点  中小创业绩预告披露率达99% 截至目前，针对2017年业绩预告，创业板披露比率达98.6%，中小板业绩披露比率达99.2%。  整体趋势：2017年净利润同比相较于2016年回落 总体来看，2014年、2015年、2016年、2017年Q3、2017年，中小板净利润同比中位数分别为11.02%、10.99%、21.32%、15.76%、17.50%，创业板净利润同比中位数分别为16.59%、15.56%、22.10%、16.85%、15.00%。 就变化趋势来看，就中小板而言，2017年全年相较于2016年回落，但2017年全年相较于2017年Q3有所回升；就创业板而言，2017年全年相较于2016年回落，而且2017年全年相较于2017年Q3同样回落。  分行业趋势：经济后周期行业显著改善 改善幅度最大的前10个行业分别是，电力及公用事业、综合、餐饮旅游、交通运输、银行、石油石化、商贸零售、建筑、机械、基础化工。整体而言，这些多是偏经济后周期的行业。 下行幅度最大的前10个行业分别是，农林牧渔、国防军工、钢铁、通信、有色金属、电力设备、汽车、家电、房地产、传媒。  盈利加速上行和下行的行业 加速上行：剔除统计样本小于5的行业，2017年全年相比于2016年全年、2017年中报和三季报均加速上行的中信二级行业有，综合II、景区和旅行社、电子设备II、金属制品II、运输设备、计算机软件、其他医药医疗、化学制药。 加速下行：剔除统计样本小于5的行业，2017年全年相比于2016年全年、2017年中报和三季报均减速的中信二级行业有，稀有金属II、工业金属、照明设备及其他、电站设备II、生物医药II、航空航天、其他元器件II、纺织制造、牧业、农业、通信设备制造、计算机硬件。  附录：分板块盈利情况 分板块的各行业净利润同比情况详见附录。  风险提示 业绩预告与实际业绩差别较大。 相关研究 1． 【东吴策略】从基金配置看2016年以来市场认同了哪些逻辑？-20180127 [Table_Author] 2018年4月9日 证券分析师 王杨 执业证号：S0600517120001 021-60199793 wangyang@dwzq.com.cn 2 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 目录 1 中小创业绩预告披露率达99% ................. 3 2 整体趋势：2017年净利润同比相较于2016年回落 4 3 分行业趋势：经济后周期行业显著改善 ......... 4 4 盈利加速上行和下行的行业 ................... 6 5 附录：分板块盈利情况 ....................... 7 6 风险提示 ................................. 10 图表目录 图表 1 中小板和创业板2017年业绩预告披露情况 ........ 3 图表 2 中小板和创业板分行业2017年业绩预告披露数量 .. 3 图表 3 2017年净利润同比相较于2016年回落 ............ 4 图表 4 中小板和创业板分行业的净利润同比变化趋势 ..... 5 图表 5 中小板和创业板分行业的净利润同比绝对值情况 ... 5 图表 6 中小板和创业板加速上行的二级行业 ............. 6 图表 7 中小板和创业板加速下行的二级行业 ............. 7 3 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 1 中小创业绩预告披露率达99% 截至目前，针对2017年业绩预告，创业板披露比率达98.6%，中小板业绩披露比率达99.2%。 在统计方法上，针对已经发布2017年业绩预告的公司，我们对净利润同比上限和下限取均值，然后分板块或行业统计相关公司净利润同比均值的中位数；针对2014年至2017年Q3的业绩，我们统计的指标是实际净利润同比，然后分板块或行业统计相关公司实际净利润同比的中位数。 行业分类上，我们采用中信分类法。 图表 1 中小板和创业板2017年业绩预告披露情况 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表 2 中小板和创业板分行业2017年业绩预告披露数量 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 4 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 2 整体趋势：2017年净利润同比相较于2016年回落 总体来看，2014年、2015年、2016年、2017年Q3、2017年，中小板净利润同比中位数分别为11.02%、10.99%、21.32%、15.76%、17.50%，创业板净利润同比中位数分别为16.59%、15.56%、22.10%、16.85%、15.00%。 就变化趋势来看，就中小板而言，2017年全年相较于2016年回落，但2017年全年相较于2017年Q3有所回升；就创业板而言，2017年全年相较于2016年回落，而且2017年全年相较于2017年Q3同样回落。 图表 3 2017年净利润同比相较于2016年回落 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3 分行业趋势：经济后周期行业显著改善 分行业来看，我们剔除非银行业（披露比例过低）后进行了统计。就变化趋势来看，我们参考指标是2017年净利润同比相较于2016年的变化百分比。 改善幅度最大的前10个行业分别是，电力及公用事业、综合、餐饮旅游、交通运输、银行、石油石化、商贸零售、建筑、机械、基础化工。整体而言，这些多是偏经济后周期的行业。 下行幅度最大的前10个行业分别是，农林牧渔、国防军工、钢铁、通信、有色金属、电力设备、汽车、家电、房地产、传媒。 5 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 图表 4 中小板和创业板分行业的净利润同比变化趋势 序号 行业 净利润同比中位数 2016 净利润同比中位数 2017 2017相较于2016变动百分比 2017年统计样本 1 电力及公用事业 2.3% 21.3% 8.36 40 2 综合 26.9% 119.9% 3.45 7 3 餐饮旅游 5.5% 20.0% 2.66 7 4 交通运输 9.3% 25.0% 1.68 17 5 银行 4.7% 10.0% 1.11 3 6 石油石化 11.9% 25.0% 1.10 15 7 商贸零售 -2.2% 15.5% 0.76 20 8 建筑 14.5% 25.0% 0.72 56 9 机械 15.6% 25.0% 0.61 211 10 基础化工 12.1% 17.5% 0.45 156 11 纺织服装 12.4% 16.0% 0.29 42 12 煤炭 112.6% 138.6% 0.23 2 13 食品饮料 13.1% 15.0% 0.15 33 14 医药 17.2% 16.8% -0.03 145 15 计算机 15.9% 15.0% -0.06 143 16 电子元器件 25.4% 22.1% -0.13 148 17 建材 27.0% 22.5% -0.17 46 18 轻工制造 18.1% 15.0% -0.17 53 19 传媒 15.1% 11.3% -0.25 65 20 房地产 30.6% 22.2% -0.27 13 21 家电 26.3% 17.5% -0.33 37 22 汽车 28.4% 16.1% -0.43 60 23 电力设备 18.3% 9.7% -0.47 94 24 有色金属 50.3% 24.8% -0.51 30 25 通信 15.0% 5.0% -0.67 81 26 钢铁 102.4% 30.0% -0.71 10 27 国防军工 13.5% 3.8% -0.72 26 28 农林牧渔 32.4% -10.0% -1.31 41 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 就绝对值来看，2017年净利润同比中位数，排在前10的行业有，煤炭、综合、钢铁、石油石化、交通运输、建筑、机械、有色金属、建材、房地产；排在后10的行业有，农林牧渔、国防军工、通信、电力设备、银行、传媒、计算机、轻工制造、食品饮料、商贸零售。 图表 5 中小板和创业板分行业的净利润同比绝对值情况 序号 行业 净利润同比中位数 2015 净利润同比中位数 2016 净利润同比中位数 2017 2017年统计样本 1 煤炭 -104% 113% 139% 2 2 综合 -15% 27% 120% 7 3 钢铁 -87% 102% 30% 10 4 石油石化 -13% 12% 25% 15 5 交通运输 5% 9% 25% 17 6 建筑 5% 15% 25% 56 7 机械 -6% 16% 25% 211 8 有色金属 -30% 50% 25% 30 9 建材 0% 27% 23% 46 10 房地产 1% 31% 22% 13 11 电子元器件 16% 25% 22% 148 12 电力及公用事业 14% 2% 21% 40 6 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 13 餐饮旅游 21% 5% 20% 7 14 家电 12% 26% 18% 37 15 基础化工 9% 12% 18% 156 16 医药 17% 17% 17% 145 17 汽车 10% 28% 16% 60 18 纺织服装 7% 12% 16% 42 19 商贸零售 -9% -2% 16% 20 20 食品饮料 9% 13% 15% 33 21 轻工制造 15% 18% 15% 53 22 计算机 15% 16% 15% 143 23 传媒 23% 15% 11% 65 24 银行 3% 5% 10% 3 25 电力设备 21% 18% 10% 94 26 通信 16% 15% 5% 81 27 国防军工 15% 14% 4% 26 28 农林牧渔 14% 32% -10% 41 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 4 盈利加速上行和下行的行业 加速上行：剔除统计样本小于5的行业，2017年全年相比于2016年全年、2017年中报和三季报均加速上行的中信二级行业有，综合II、景区和旅行社、电子设备II、金属制品II、运输设备、计算机软件、其他医药医疗、化学制药。 图表 6 中小板和创业板加速上行的二级行业 二级行业 数量 2016年净利润同比中位数 2017Q1净利润同比中位数 2017Q2净利润同比中位数 2017Q3净利润同比中位数 2017年净利润同比中位数 年报相比16年报减速 年报相比中报减速 年报相比三季报减速 综合II 7 -6.1% 78.1% 44.2% 79.6% 119.9% 125.9% 75