有色金属策略周刊

2018年4月9日 有色金属 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 有色金属团队 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65210160 houjing@hicend.com.cn 2018年4月9日 有色金属策略周刊 ➢ 铜： 节前铜维持窄幅震荡，国内期货价格显得较为疲软。矿端方面，CSPT小组近期在上海召开会议，会议敲定采购铜精矿二季度地板价为TC78美元/吨，创下近三年以来新低，暗示矿端确实紧张；而废铜方面，由于进口废铜量的下降，废铜价格相较精铜优势尽失，部分使用废铜的企业目前更加倾向于使用精铜，刺激精铜的消费。但目前精铜库存仍旧偏高，对铜价有一定的抑制作用，弱势震荡为主。 ➢ 铝： 节前沪铝震荡上行，国内期价暂时站上万四整数关口。近期铝价表现坚挺，主要是受到基本面的影响，2018年3月中国电解铝产量306.1万吨，同比减少1.38%，日均产量9.8万吨，环比持平。随着近期库存下滑，出库量增加，电解铝价格逐步反弹。但不管是社会库存还是仓单库存仍旧是高位，铝价上行难度较大，建议逢高抛空为主。 ➢ 锌： 节前锌价走势偏弱，国内期价跌至各均线下方。从基本面分析，4月份部分冶炼厂开始检修，下游生产陆续恢复，部分华北地区镀锌企业受3月环保、两会生产压制，预计4月份或有所后延释放，三地锌锭库存继续下降，对锌价有一定的支撑。短期来看，锌价大幅回落的空间不大，区间震荡为主。 ➢ 镍： 节前镍价表现较为坚挺，国内期价站上十万整数关口。近期镍价走势逐渐回归自身基本面：镍矿方面，印尼和菲律宾天气好转，4月份镍矿库存回升是大概率事件；镍生铁方面，镍矿价格回落，镍铁生企业利润有所扩大，料后期产量将回升；不锈钢方面，企业减产仍在继续，短期来看，不锈钢较难有效提振镍下游。综上所述，镍价突破区间上沿概率不大，高位区间震荡为主。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 铜 1、 周度重要数据整理 2018-03-302018-03-232018-03-162018-03-092018-03-02SHFE 铜50,180.0050,110.0052,120.0051,190.0052,540.00LME 铜0.006,649.006,889.506,957.506,916.50COMEX 铜2.982.983.113.143.13SHFE 铜268,974.00285,658.00285,674.00290,898.00255,936.00COMEX 铜293,335.00283,457.00273,651.00260,097.00264,683.00SHFE 铜-180.00-210.00-310.00-110.00-230.00LME 铜0.00-42.25-23.75-24.50-34.50洋山铜85.0085.0085.0085.0085.00CIF83.0080.0080.0083.0082.00保税区83.0090.0083.0085.0085.00SHFE 铜306,211.00307,435.00296,994.00268,095.00260,287.00LME 铜317,750.00321,450.00311,125.00324,900.00332,450.00COMEX 铜231,638.00233,675.00232,665.00231,060.00229,145.00保税区51.1250.8751.7751.4750.47仓单量136,951.00136,550.00142,135.00101,946.0080,509.00变化401.00-5,585.0040,189.0021,437.002,528.001#光亮铜4972049750513705103051860精废价差51104790508049805050现货价格收盘价持仓量名称升贴水溢价库存仓单 来源：海证期货 wind 2、 行情概览 图1：LME与上期铜期价走势图 图2：LME与上期铜期价比值走势图 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.00期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:周 6.807.007.207.407.607.808.008.208.408.60期货收盘价(活跃合约):阴极铜:/期货收盘价(电子盘) :LME3个月铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 图3：上期铜持仓量及变化量 图4：COMEX铜持仓量及变化量 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00持仓变化期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周 -60000-50000-40000-30000-20000-100000100002000030000400000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00持仓变化COMEX:1号铜:总持仓 图5：COMEX铜净持仓情况 图6：交易所与保税区库存走势图 -60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00净多头COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00650,000.00700,000.00750,000.00800,000.00850,000.00900,000.00三大交易所库存库存:铜:上海保税区 图7：精废价差走势图 图8：铜注册仓单及变化 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 二、 铝 1、 周度重要数据整理 2018-03-302018-03-232018-03-162018-03-092018-03-02SHFE 铝13,770.0013,765.0013,995.0014,075.0014,425.00LME 铝0.002,054.002,083.002,120.002,148.50SHFE 铝43,189.0043,182.0043,175.0043,168.0043,161.00LME 铝1,043,875.001,058,650.001,078,900.001,094,850.001,164,150.00SHFE 铝-50.00-100.00-120.00-110.00-140.00LME 铝0.00-23.75-21.00-20.25-10.25保税区溢价135.00135.00115.00115.00115.00SHFE 铝970,387.00940,318.00934,216.00846,913.00842,396.00LME 铝1,276,375.001,306,150.001,311,725.001,323,050.001,330,875.00现货市场（万吨）216.20217.00221.30221.50222.30仓单量822,338.00810,254.00805,581.00782,466.00775,592.00变化12,084.004