有色金属策略周刊现货影响暂居二线,金属谨慎乐观

金属周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货研究所 有色金属部 分析师： 刘瑾瑶（铝） 执业资格号：F0281699 电话：021-22169060-351 E-mail: liujy@ebfcn.com.cn 分析师： 李琦（铅） 执业资格号：F0250548 电话：021-22169060-355 E-mail: liqi@ebfcn.com.cn 胡子奇（锌） 执业资格号：F0278081 电话：021-22169060-353 E-mail: huzq@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年2月2日 期市有风险 入市需谨慎 现货影响暂居二线 金属谨慎乐观 要点  美指走低推升伦铝价格重返至2100美元/吨一线，但我们建议切勿过份追高。此轮反弹主要受宏观面利好推动，但价格反弹并未有成交放量配合。随着中国农历春节临近，中国投资者陆续离场将抑制铝价上涨动能，回调风险加大。沪铝走势仍未摆脱振荡下行通道。但从历史数据看，在春节前1-2 周铝价均呈现上涨走势，并且一季度铝价走势相对较强。节前最后一周，建议投资者可逢低布局少量多单。  美汽车行业显著复苏及废料紧缺支撑伦铅，中线继续看涨。沪铅重心已有小幅上抬，现货低迷现状因节后补库预期而开始转好，价格上行。预计春节后将出现由补库及当前价格受压抑而引发的补涨行情，沪铅指数16000可期。  节前现货市场趋于平静，期货市场则在宏观经济及乐观预期带动下节节攀升。美经济数据不佳及欧元区近期的平稳表现令美元指数步步下行，从而抬升锌价。然而，美周五非农数据的利好也令伦锌再探前高；此外，国内制造业PMI的下行同样未能令沪锌承压下行。因而，市场对年后需求的预期或为主导锌价上行的重要推力。由此，下周锌价或仍将上行，预计沪锌主力波动区间在16150-16350元/吨。 金属周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 布局多单待节后铝价反弹 一、沪铝价格走势渐强 1、内、外盘行情回顾 本周，美元指数走低大幅推升基金属走势，其中，伦铝价格摆脱此前在2050美元/吨一线震荡整理走势，强劲反弹。周五，受强于预期的美国和欧元区制造业数据提振，尾盘大幅拉升，最终收报在2124.5美元/吨，周涨幅达3.53%。铝价反弹提振投资者信心，但我们建议切勿过份追高。此轮反弹主要受宏观面利好推动，但价格反弹并未有成交放量配合。随着中国农历春节临近，中国投资者陆续离场将抑制铝价上涨动能，价格回落风险加大。 受伦铝和A股强劲走势带动，沪铝价格本周也出现小幅反弹，值得注意的是1305合约价格上涨伴随着成交量的明显放大。本周二，沪铝主力合约已成功后移至1304合约，下周主力合约有望移仓至1305合约。目前，沪铝走势相比于周边金属仍表现疲弱，并且从日线格局看，铝价仍处于一个振荡下行通道中。但是从历史数据来看，在往年春节前1- 2周铝价均呈现上涨走势，并且一季度铝价走势相对较强。我们预计，随着下游需求的回暖，沪铝价格将逐渐走强，并有望突破下行通道上沿。 铝价外强内弱局面令沪伦比值回落至7.3附近，这也使得我国的铝现货进口亏损幅度小幅扩大。预计伦铝走势仍将继续强于沪铝，短期缺乏较好的套利机会。 2、库存方面 本周，伦铝库存小幅减少5875吨，至5155300吨。在去年12月下旬，伦铝库存曾创出历史新高，达到5241525吨。但是进入1月份以来，库存量已逐步下降，现已较历史最高水平减少8万余吨。伦铝注销仓单占比小幅回落，但仍处于40%左右的高位。沪铝期货库存则从11下旬起便从高位逐步下降。本周共计减少6555吨，至424677吨。 图表1: 伦铝库存与注销仓单占比 (单位: 吨) 图表2：沪铝库存 (单位: 吨）资料来源：WIND, 光大期货研究所 资料来源：WIND, 光大期货研究所 金属周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 二、现货市场行情回顾 1、市场有价无市，现货铝锭价格反弹乏力 由于春节将至，新增订单难觅且下游放假逐日增多，现货市场买兴日渐低迷。华东地区，2月1日上海铝现货实际成交在14910-14920元/吨，贴水90-贴水80元/吨。 尽管多数持货贸易商在现铝价格跌至14900元/吨处挺价惜售，但随着期市反弹推升部分贸易商积极在年前出清库存，而市场接货主流仅是少量中间商，拖累现铝上涨受阻且成交迅速转淡，成交高位止于14940元/吨，市况逐步进入有价无市状态。华南地区，前期虽然抗跌，但如今下游加工厂已经提前放假，需求骤减，周内库存增加1.7万吨，个别成交在15010-15020元/吨，市况极为冷清。 2、需求转淡，氧化铝价格弱势震荡 本周，国内各地市场氧化铝价格跌势略有放缓，非中铝价格各地差异变化不大。山西地区，本周市场主流报价已普遍下移至2530元/吨左右，最低则报在2500元/吨附近，但成交情况却依然欠佳。河南地区，本周大厂报价仍相对坚挺，最高的依然报在2680元/吨左右；而小厂则交投清淡，实际成交价略有下调，目前市场最低报价在2600元/吨附近。山东地区，市场报价本周也继续下调，除山东铝业仍维持在2690元/吨的报价外，其余厂家普遍报在 2620-2630元/吨之间。华南地区，市场报价相对平稳，目前市场主流成交区间依然维持在2500-2550元/吨之间，因减产企业较多，所以预计短期内价格应仍会表现的相对抗跌；而中铝厂家除山东铝业外，则大多依然维持3000元/吨左右的实际出货价格不变。 三、产量与进口量均呈升势 国家统计局数据显示，中国12月份氧化铝和电解铝产量维持稳定增长。中国12月份氧化铝产量为304.2万吨，同比增加18.9%，环比增加3.2%。2012年全年氧化铝总产量为3771.5万吨，同比增加10.9%。进入2013年，随着电解铝产能的不断扩张，特别是西部新增产能的释放对氧化铝的需求的增长，预计我国氧化铝产量仍将维持10%以上增速，全年总产量将达到4560万吨。氧化铝产量依旧维持增长势头，而氧化铝进口量也大幅攀升。海关数据显示， 2012年全年氧化铝进口总量为502万吨，同比增长165.1%。我们相信，2013年这种高增长的态势仍将延续，2013年氧化铝进口总量或有望突破600万吨。 中国12月份原铝产量为171.7万吨,同比增加13.2%，环比增加3.2%。2012年全年电解铝产量为1988.3万吨，同比增加12.3%。在各国大型铝厂纷纷减产之际，我国原铝产量依旧维持这两位数的增长势头。我们预计，2013年仍将有大约400万吨/年的新增产能投产。电解铝总量则有望在2013年上升至约2400万吨。 此外，中国12月份进口废铝22万吨，同比减少3.5%，环比下降8.3%。2012年全年废铝进口总量为259万吨；去年同期累计为269万吨，同比减少3.5%。中国12月份出口未锻轧铝 金属周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 41,339吨，同比下降17.6%，环比下降17%。2012年全年未锻轧铝出口总量为631,214吨，去年同期累计为766,097吨，同比下降15.9%。中国12月份进口未锻造的铝及铝材66,099吨，同比增长28.6% ，环比下降8.8%。2012年全年未锻造的未锻造的铝及铝材进口总量1,170,945吨；去年同期累计为910,483吨，同比增长28.6%。 图表3:中国氧化铝月度产量变化(单位:吨) 图表4:中国原铝月度产量变化(单位:吨) 资料来源：Reuters, 光大期货研究所 资料来源：Reuters, 光大期货研究所 图表5:中国氧化铝进口月度变化(单位: 吨) 图表6:中国废铝进口月度变化 (单位: 吨) 资料来源：Reuters, 光大期货研究所 资料来源：Reuters, 光大期货研究所 四、节后终端需求改善将成铝价反弹关键 汽车行业方面，据中国汽车工业协会数据显示，2012年全国汽车产销1927.18万辆和1930.64万辆，同比分别增长4.6%和4.3%。产销均突破1900万辆创历史新高，再次刷新全球记录，连续四年蝉联世界第一。目前，我国汽车工业已进入总量较高的平稳发展阶段，对于铝有着较为稳定的需求量。此外，每年一季度是汽车生产的传统旺季，预计汽车用铝需求将在春节后有所改善。 房地产方面，虽然，新一届政府上台对楼市的整体调控基调并未明显改变，但是从去年各项房地产数据来看，楼市已出现回暖迹象。更为重要的是，城镇化建设的大力推进对用铝需求 金属周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 改善的效果将在节后逐步显现。 图表7：中国汽车产量月度变化 （单位：辆） 图表8：中国汽车销量月度变化 （单位：辆） 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 去年审批的大量基建项目和电网、变电站的新建、扩建项目在春节后的陆续破土动工也将刺激用铝需求回暖。铁道部在日前召开的2013年全国铁路工作会议上表示，根据“十二五”后三年铁路建设规划，2013年全国铁路安排固定资产投资6500亿元，其中基本建设投资5200亿元，投产新线5200公里以上。全国铁路基建投资2011年为4610亿元，2012年为5160亿元。按照规划，“十二五”期间共计安排铁路基建投资2 .3万亿元；到2015年全国铁路营业里程达到12万公里左右，快速铁路网里程4万公里以上，西部地区铁路4 .8万公里。这意味着，“十二五”后三年还要完成铁路基建投资1 .3万亿元，投产新线2万多公里。若资金能够有效保障，那么铁路基建项目的陆续开工