镍日报：美国公布301调查关税清单，镍需求存在不可控风险

华泰期货研究院 基本金属部 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htfc.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 上周镍价大幅上涨，未来镍价看好逻辑不变 2017-10-16 镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议关注买入机会 2017-09-17 精炼镍自身供需依然没有发生变化，镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 华泰期货|镍日报 2018-04-04 美国公布301调查关税清单， 镍需求存在不可控风险 镍品种：日报摘要 1. 综合情况来看，在不锈钢新一轮潜在冲击依然没释放的情况下，不锈钢需求继续保持低迷，镍价继续保持低迷的预期，但因精炼镍进口量的限制，国内镍库存仍然是下降的，因此，会限制镍价的向下空间。 2. 后期关注重点：菲律宾雨季、镍仓单降低、镍铁环保、印尼镍铁镍矿、不锈钢 镍品种：行业要闻 1. 上海有色网讯：近期内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，因电网负荷不充裕，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。以往当地也曾因电网负荷不够，采取过限电措施，但周期至多为一周，每天限电时长不等。10月，SMM调研数据，内蒙古贡献镍生铁金属量约3800吨，占全国镍生铁产量9%。 2. 华南某不锈钢厂12月转产50%产能至普碳钢 3. 在三亚举行的张家港浦项2017年销售年会上，张家港浦项宣布，将新增vod精炼炉，未来打算增加超纯400系铁素体产量，实现产品多样化发展。另外，2018年张家港浦项还宣布将在，扩大产品差异化，继续改善产品加工性能，表面处理性能等方面做进一步努力。 4、2018年精炼镍进口关税从1%上调至2%。 5、海关数据：2017年11月我国不锈钢材出口总量为31.04万吨，环比增加3.68万吨，增幅为13.44%；同比减少3.02万吨，降幅为8.87%。2017年1-11月不锈钢材出口量为367.4万吨，同比去年的362.02万吨，增加5.38万吨，增幅1.49%。 11月不锈钢材进口总量为13.36万吨，环比增加0.64万吨，增幅为5.02%；同比增加6.87万吨，增幅为105.78%。1-11月累计进口量为101.68万吨，同比去年的65.56万吨，增加36.12万吨，增幅55.09%。 6、SMM调研了解，国内某大型电解镍冶炼厂跨年夜有机溶剂着火，现已灭火，无人员伤亡。影响三厂电积镍产能3万吨，目前仍在评估阶段，厂房内软装设施或需重建，SMM保守估计影响时间或在3个月以上，影响产量或近1万吨。SMM将持续跟踪事件影响。 7、2017年印尼镍矿量逐渐流入国内，平均品位高于菲律宾镍矿，受此影响，国内逐渐增加印尼镍矿使用的部分工厂逐渐提高镍生铁品位，据SMM了解，华东某中大型镍生铁厂 华泰期货|镍日报 2018-04-04 2 / 15 目前镍生铁镍品位10-11%，去年同期品位仅8.5-9%。受此影响，生产相同重量镍生铁所对应的镍含量增加约20%。 8、据SMM报道，俄罗斯投资方在印尼投资生产的一种镍中间品Feni Luppen。据该企业预测，至2019年其产量将逐步增加至20万镍吨左右，目前已有国内不锈钢厂购买试用。 9、SMM调研数据，12月全国镍生铁产量环比小幅减至4.04万吨，环比减1.82%，同比增10.85%，2017年全年产量42.35万吨，累计同比增8.00%。环比下降主因低镍生铁产量减少，当月低镍生铁产量减20.68%，因生产成本增加而需求减弱。 10、12月份全国电解镍产量1.51万吨，与11月基本持平，同比增1.32%，1-12月累计产量15.83万吨，累计同比减10.88%。11-12月电解镍产量增加，主要因西北某冶炼厂年底冲指标，产量小幅增加。SMM预计1月产量将下滑，因处消费淡季叠加春节因素，另金川公司因事故影响，SMM预计1月全国电解镍产量环比减至1.14万吨，降幅达24.50%。 11、雅加达1月17日消息，印尼工业部发布声明称，韩国MBG Group已经于1月2日动工修建位于印尼苏拉威西岛North Konawe的镍冶炼厂。印尼工业部称，预计建设工作两年内将完成，资金投入量为76万亿卢比（约合56.9亿美元）。 12、圣保罗1月17日消息，巴西淡水河谷公司（Vale）周三表示，并无提高镍产量的计划，将等待电动车行业的潜在需求进一步走高。 13、印尼工业部发布声明称，韩国MBG Group已经于1月2日动工修建位于印尼苏拉威西岛North Konawe的镍冶炼厂。印尼工业部称，预计建设工作两年内将完成，资金投入量为76万亿卢比（约合56.9亿美元）。 14、Sherritt公司1月12日表示，Sherritt-Moa公司2018年预计镍产量约在31500-32500吨。其2017年镍产量31523吨。Sherritt-Ambatovy公司2018年预计镍产量40000-43000吨，其2017年镍产量35474吨， Sherritt公司2017年Ambatovy产量低于预期因素包括酸厂设备故障等检修。 15、1月29日消息，第一量子（First Quantum Minerals）在初步报告中称，2017年镍产量较2016年减少24%至17,837吨。其在2017年9月暂停了旗下西澳大利亚Ravensthorpe镍矿的运作，因镍价下滑。 16、马尼拉2月19日消息，菲律宾矿业部周一称，该国2017年镍矿石产量下降6%，因环保问题令数个矿场进行检修或暂时关闭。菲律宾矿产和地质局(Mines and Geosciences Bureau，MGB)在一份报告中称，该国30座矿场中，有13座去年没有产量。该国2017年镍矿石产量共计2335万干吨，低于2016年的2495万干吨。 17、（3月1日），因亏损，华南某不锈钢厂宣布3月减产304不锈钢钢种65%。据SMM 华泰期货|镍日报 2018-04-04 3 / 15 了解，该不锈钢厂2月300系不锈钢已降至低位，或希望向市场传递减产信息，令300系不锈钢价格企稳，3月若再减产65%，减产的量占全国300系供应量不足2%。2017年，该不锈钢厂300系总产量占全国比例为8~9%。 18、2月份全国电解镍产量1.11万吨，环比减少7.21%，同比减少21.56%。电解镍产量主要由西北某冶炼厂贡献，因其3号厂房1月失火事故，其他厂房进行相关安全检查而影响的生产恢复正常，且镍价处相对高位，该冶炼厂生产盈利，但由于2月生产天数减少（为自然月，区别于该冶炼厂统计产量的财月）而较上月环比减少。SMM预计3月全国电解镍产量环比增至1.22万吨左右，增幅约10.63。 19、日本一电动汽车最大生产商表示全球镍市场恐将遭受连续三年的短缺因为电动车用电池需求的大增。 Sumitomo Metal Mining公司的镍销售总监Masanori Ohyama表示，2018年镍市场将短期83000吨，预计产量为219万吨，镍的需求量为227万吨。今年，预估至少有10万吨镍会使用在电动车用电池市场上，反观2017年，则只有4-6万吨的镍被使用。 20、义联集团旗下烨辉（2023）携手关系企业烨联（9957）、烨茂公司，预计第一期投资1.2亿美元、折合新台币35亿余元，拟参与PT. E-United Ferro Indonesia（简称PT.EFI）印尼镍铁厂及不銹钢厂投资案，其中烨辉持股80％、烨联和烨茂持股20％，规划不銹钢胚年產量67万公吨。 21、据网站今日（3月28日）消息，印尼矿商antam获得2019年3月前出口270万吨镍矿石。但据SMM核实，此镍矿配额为2017年批准的第一批配额，其第二批配额数量122万吨，截至今日，antam镍矿配额总计392万吨。而第三批配额目前在申请阶段，数量约300万吨。 华泰期货|镍日报 2018-04-04 4 / 15 镍市简评：美国公布301调查关税清单，镍需求存在不可控风险 镍市逻辑： 现货市场：上海现货市场电解镍报99300-100200元/吨，其中上海市场金川镍报在100000元/吨，俄镍报在99500元/吨附近。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：精炼镍库存的下降是供需变动的结果，因此自2017年以来的库存下降是真实的；并且当前库存依然处于下降格局，整体供应层面支撑较强；需求方面，国内不锈钢当前已经形成平衡局面，不过短期展望主要担忧镍铁产量提升和印尼不锈钢出口进一步增加造成的挤压。因此，镍价尚有反复的可能，特别是经过上周反弹之后。 走势分析： 日内走势：3日，镍价整体震荡。 3日，进口镍对金川镍贴水维持在500元/吨，而进口镍对电子盘的贴水收窄至175元/吨。 3日，LME开市冲高回落，LME库存继续延续下降的格局。 上期所仓单3日仓单延续下降格局，3日精炼镍进口亏损基本上在近期极值附近，整体较大的亏损幅度继续限制精炼镍的进口，国内镍库存下降的格局继续保持。 镍铁镍矿方面，3日整体平稳，镍铁冶炼利润依然较好，因此不锈钢企业压价意愿强烈，但因镍铁利润分布十分不均匀，因此，不锈钢企业调低镍铁采购价格暂时未得到响应，短期预估继续僵持；另外，菲律宾镍矿现货市场成交已经逐步放量，菲律宾镍矿供应逐步开始。 不锈钢市场方面，3日钢厂指导价格整体维持平稳，但是代理商报价则小幅下调，不锈钢市场仍然较为低迷；另外，据51不锈钢消息，410不锈钢库存暴增，价格大跌；目前200/300/400系，以及普碳钢均难以消化产量压力，此前不锈钢钢厂并不真心减产，基本上在系列之间寻求平衡，但当前几乎无跨系的操作空间。另外，由于印尼青山和美国ATI合作受到美国上调关税干扰，短期已经不太现实，另外，ATI公司已提出申请，请求对印尼不锈钢钢坯的豁免权，我们认为获得豁免的可能性不大，或者豁免的量是有限的。因为，按照印尼不锈钢产业的发展势头，一旦对印尼开放，基本上等于对世界开放。 华泰期货|镍日报 2018-04-04 5 / 15 而印尼不锈钢短期如果找不到潜在的目的地，那么中国市场依然是最大的销售地，国内不锈钢市场仍然是最激烈的较量场，不锈钢市场短期虽然平衡，但仍然面临新一轮冲击。 综合情况来看，在不锈钢新一轮潜在冲击依然没释放的情况下，不锈钢需求继续保持低迷，镍价继续保持低迷的预期，但因精炼镍进口量的限制，国内镍库存仍然是下降的，因此，会限制镍价的向下空间。 另外，据新华社快讯美国３日依据“３０１调查”结果公布拟加征关税的中国商品清单。由于依然存在60天的切磋期，因此短期市场反应还不是很大，但这也显示谈判过程的艰难，加剧未来不可控风险。 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨