基本金属周报：美联储如期加息VS中美贸易战剑拔弩张 基本金属悉数回落

金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 中美镀锡战扩大引发对经济复苏前景忧虑 基本金属宽幅震荡整理 2018-3-19 特朗普悍然发动贸易战 美薪资增速放缓打压美元 基本金属内外分化 2018-3-12 鲍威尔首秀暗示美联储将渐进加息 美元回升 基本金属多数收跌 2018-3-5 美元上蹿下跳 全球基本金属供应依然短缺 基本金属横盘震荡整理 2018-2-26 五大央行货币政策分化 美国政府停摆将成常态 基本金属全线回落 2018-2-12 美联储3月将加息 美将推1.5万亿基建投资 基本金属多数宽幅震荡整理 2018-2-5 美国政府结束停摆 美元剧烈震荡 伦铜库存激增 基本金属内外分化 2018-1-29 中美经济前景向好 基本面品种间呈现分化 基本金属宽幅震荡整理 2018-1-22 全球经济数据好坏不一 欧美央行货币政策分化 基本金属内外分化 2018-1-15 全球制造业PMI好于预期 美非农数据助力联储加息 基本金属内外分化 2018-1-8 商品研究|基本金属周报 2018-03-24 |中大期货研究院 美联储如期加息VS中美贸易战剑拔弩张 基本金属悉数回落 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 多CU1805 100 100 0 本周内外盘基本金属价格回顾： 1. SHFE 基本金属价格变化： 品种结算价涨跌长江价涨跌铜50260.00-1690.00 49840.00-1600.00 铝13790.00-170.00 13550.00-200.00 锌24590.00-255.00 25150.00-80.00 铅18560.0085.0018650.00-50.00 锡145830.00-930.00 143500.00-1250.00 镍98880.00-3620.00 98550.00-3200.00 2. LME 基本金属价格变化： 品种期货价涨跌现货涨跌铜6449.00-440.50 6517.50-346.75 铝2054.00-29.00 2028.00-36.00 锌3226.00-31.00 3210.00-53.50 铅2350.00-27.50 2336.50-47.25 锡20790.00-195.00 20815.00-264.25 镍12950.00-640.00 12900.00-669.00 3. 期现价差与跨月价差变化： LME 升贴水期现价差跨月价差铜-42.50 270.00350.00铝-22.25 215.00165.00锌-2.50 -480.00 -160.00 铅-4.25 -90.00 -340.00 锡65.00-260.00 -2000.00 镍-44.00 330.00850.00品种SHFE 4. 内外盘期现比价 品种期货比价现货比价铜7.627.65铝6.716.69锌7.737.89铅7.897.93锡6.926.91镍7.687.58 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 2 本周内外盘基本金属库存变化： 1. 三大交易所库存变化： 品种库存增减注销仓单占比铜317750.00-3700.00 45275.0014.25铝1276375.00-29775.00 232500.0018.22锌211225.005100.0048150.0022.80铅130825.00175.0052575.0040.19锡1975.00315.00265.0013.42镍324870.00-24.00 134568.0041.42品种库存增减铜232138.00-1324.00 品种仓单增减库存增减铜136550.00-5585.00 307435.0010441.00铝810254.004673.00940318.006102.00锌45422.00-2672.00 159347.001799.00铅14768.00-4423.00 26343.00-7517.00 锡4097.00-185.00 4667.00-381.00 镍40440.00-1046.00 49903.00-743.00 LME 库存COMEX 库存SHFE 库存 2. SHFE 保税库存变化： 品种库存增减铜297504.0010441.00铝940318.006102.00SHFE 保税区库存 3. 国内镍矿港口库存变化： 港口库存增减天津港36.00-1.00 连云港102.009.00营口港58.0010.00日照港26.000.00岚山港136.004.00铁山港170.00-25.00 防城港13.00-2.00 京塘港44.00-1.00 曹妃甸港69.006.00合计733.00-10.00 国内镍矿港口库存 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 3 CFTC 铜持仓变化： 分类多头持仓空头持仓净多头持仓非商业持仓108709.0069074.0039635.00商业持仓92159.00137691.00-45532.00 CFTC 铜周度持仓报告 本周基本金属影响因素分析： 从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看，金融属性依然占据了主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场主要聚焦在美联储与英国央行的议息会议、美国政府面临的今年以来第三次停摆风险、中美贸易战的正式开打、易纲接任中国央行行长等方面；而从供需面来看，本周市场的关注点主要集中在铜与铝两个品种上。 从本周美联储的议息会议来看，一方面，美联储一如预期加息25个基点——将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%；另一方面，会后公布的利率预测中值“点阵图”显示，联储官员预计，2018~2020年加息次数分别为三次、三次、两次。、会后公布的美联储声明称，“近几个月经济前景走强”，预计经济活动中期内将温和扩张，就业市场环境仍将强健。通胀同比增速未来几个月料将走高，中期内会稳定在2%这一联储的目标水平左右。“近期经济前景的风险大致均衡，联储将密切监控通胀变化。” 同时公布的季度经济预测显示，美联储上调了今明两年的经济增长预期，下调了今明两年和2020年的失业率预期，上调了明后两年的核心PCE通胀预期。而美联储主席鲍威尔FOMC首秀称，逐步加息将继续支撑经济状况，过慢加息将对经济构成风险。 他表示，关税政策不会影响目前的货币政策前景，但越来越多美联储官员对贸易政策感到担忧。此外，在一些领域（股票等），相较于历史正常值，资产价格处于高位。但他表示，房地产不属于此范畴。鲍威尔称，当前美联储货币政策框架运行良好，个人不认为美联储急需改变框架，尚未决定长期维持货币政策框架。 从本周特朗普一意孤行对华实施新一轮的关税来看，本月初特朗朗普才宣布要对进口钢铁和铝征保护性关税，时隔两周其就开始专门针对中国进行大规模新的征税计划，关税可能面向超过100种产品，总价值超过600亿美元，涵盖电子、电信设备、家具、玩具等行业，此外，在本周举行的G20会议上，来自20国集团的财政部长和央行官员对美国表示，多边的、以规则为基础的贸易是全球经济的重要支柱，而美国已将国际贸易秩序置于风险之中。但是美国财政部官员立场坚定，表示不会放弃美国的经济和国家安全利益，并且以免征钢铁与铝的关税为条件要挟欧盟与其他国家联手对华进行贸易对抗——这表明特朗普政府正在将全球贸易的重要体系——WTO逼上绝路，众所周知，WTO的核心原则就是要求成员国之间相互给予“最惠国待遇”，在过去的四分之一个世纪中，美国在WTO体系的创建与管理中发挥了不可或缺的作用，但这一次，特朗普政府没有将与中国的贸易争端诉诸于WTO,而是直接发起了贸易战，被特朗普误 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 4 伤的盟友——日本、欧盟、澳大利亚与墨西哥等亦没有上诉WTO，而是私底下与美国协商，要求特朗普“高抬贵手”——这就使得WTO体系与机制出现失灵，美国悍然对华发动贸易战必然会搬起石头砸自己的脚，得不偿失！本周四，美国总统特朗普签署对欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷、韩国和巴西的钢铝关税豁免，唯独没有中国。至此，绝大多数美国钢铝的进口来源国都得到了豁免，尽管他们将面临进口配额制。 美国总统特朗普周四宣布，计划对至少500亿美元的中国进口商品征税，覆盖约1300类商品，税率高达25%。根据美国贸易代表处（USTR）提供的信息，对于特定的中国商品，美国将征收25%的关税。这些产品包括：航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别。USTR将在15天内公布针对的商品清单，随后将有30天的公示时间。同日，美国商务部部罗斯周四称关于301调查结果而施行的对华贸易限制细节，包括“实际”的关税，将在“未来寥寥数日”内公布。美国贸易代表莱特希泽则在参议院称，希望在美国未能实现互惠，或是遭到不正当的经济竞争的领域，开启更多的301调查。“我们决定，最初的301调查行动针对的中国知识产权，我们希望在其他领域也继续采取行动。” 其列出了对中国征收关税可能覆盖的十大高科技产业，称它们是中国在《中国制造2025》中计划主要发展的产业，中国表示要运用科技、投入几千亿元，达到国际领先，如果让中国如愿以偿，就对美国不利。对照《中国制造2025》的中文内容，莱特希泽上述目标产业概括如下：新一代信息技术、自动执行功能的高档数控机床和工业机器人、航空航天设备、海洋工程装备、高技术船舶、新能源装备、高铁装备、农机装备、新材料、生物医药和高性能医疗器械。美国贸易代表办公室（USTR）强调，美国政府的行动将“尽可能减少对消费者的影响，并最大程度上影响中国。”白宫的目标是破坏“中国制造2025”计划。对于美国掀起的贸易战，中国驻美大使崔天凯周四表示，中国不希望和美国或任何国家打贸易战，但如果有人要把贸易战强加中国，我们会战斗，我们会尽一切力量保护我们合法利益，维护全球贸易体系。周五早上，中国商务部也发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。 从本周特朗普政府即将面临的今年以来的第三次政府关门危机来看，如果美国国会在周六（3月24日）凌晨0点（北京时间周六中午12点）前，无法通过综合支出法案维持联邦政府拨款到本财年结束（2018年9月底），或者无法通过财年内第六个临时拨款法案，美国政府又要部分临时停摆。新的综合支出法案可能想增加1.2万亿 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 5 美元赤字，或引发部分保守派的共和党议员不满。由于2月通过的为期两年预算协议不能作为拨款执行依据，国会需要在周五前拟定细节安排对各部门和项目的支出，这将导致美国政府再度关门几率为25%。不过在本周四，美国国会众议院256-167票批准1.3万亿美元综合性政府开支议案，若获得参议院批准和特朗普签字，将意味着联邦政府到本财年末（9月底）都不会关门。在众议院通过后参议院亦马不停蹄的通过了该法案并交由特朗普签字通过，美国政府的停摆危机得以解除。在关键的国会中期选举年内，政府再度关门是国会两党都尽力避免的，但政府支出议案的核心问题总是无法达成共识，目前集中在移民、奥巴马医改对保险供应商的补贴、纽约和新泽西之间的跨海隧道兴建、边境墙拨款，以及加强持枪人士背景检查等。除了两党之间意见不一，美国白宫与国会共和党也就上述议题存在分歧。例如，特朗普想要在支出议案中写明不给