有色金属策略周刊

2018年3月26日 有色金属 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 有色金属团队 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65210160 houjing@hicend.com.cn 2018年3月26日 有色金属策略周刊  铜： 上周铜价震荡回落，国内期货价格跌破五万整数关口。归根结底并不是基本面发生了巨变，而是贸易战的正式开战给市场带来了过重的恐慌情绪，使得有色金属全面下跌，资金流出方面以铜市最为严重，导致铜价大幅回落。但近期市场有传闻，美国财长努钦表示，美国能与中国达成协议，从而使美国不必真如特朗普所令，对至少500亿美元的进口中国产品征收关税。短期来看，铜价继续大跌概率不大，偏多思路操作。  铝： 上周沪铝维持弱势震荡，主要是受到宏观面的拖累，基本面变化不大。上周铝贴水维持在150-160左右，暗示当前市场货源偏多，下游消费慢慢有所起色。当前铝市围绕铝行业供给侧结构性改革现状有所分化，在改革没有具体政策下来之前，料铝仍以偏弱的基本面为支撑来运行，短期来看，铝维持弱势震荡格局为主。  锌： 上周锌价跌幅是左右金属中较小的一个，24000元/吨关口暂时止住。通过分析锌市基本面，矿端仍旧偏紧张，由于下游消费的复工料锌锭库存增幅将放缓，笔者预计锌价继续回落概率不大，维持高位区间震荡，价格运行区间为24000-27000元/吨，  镍： 上周国内镍价自高位回落，有宏观因素的影响但也有自身基本面的影响。先抛出宏观大背景的因素，就基本面而言，随着镍矿库存拐点即将出现，而镍铁对于镍板的挤压愈发的强烈，再加上不锈钢的减产，料镍价继续保持高位震荡局面概率偏小，笔者预计镍价将回落至95000元/吨附近。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 铜 1、 周度重要数据整理 2018-03-232018-03-162018-03-092018-03-022018-02-23SHFE 铜50,110.0052,120.0051,190.0052,540.0053,590.00LME 铜6,649.006,889.506,957.506,916.507,110.00COMEX 铜2.983.113.143.133.23SHFE 铜285,658.00285,674.00290,898.00255,936.00226,444.00LME 铜295748311544311025317722327308COMEX 铜283,457.00273,651.00260,097.00264,683.00256,420.00SHFE 铜-210.00-310.00-110.00-230.00-280.00LME 铜-42.25-23.75-24.50-34.50-32.75洋山铜85.0085.0085.0085.0080.00CIF80.0080.0083.0082.0080.00保税区90.0083.0085.0085.0085.00SHFE 铜307,435.00296,994.00268,095.00260,287.00218,532.00LME 铜317,750.00321,450.00311,125.00324,900.00332,450.00COMEX 铜231,638.00233,675.00232,665.00231,060.00229,145.00保税区50.8751.7751.4750.4749.17仓单量136,550.00142,135.00101,946.0080,509.0077,981.00变化-5,585.0040,189.0021,437.002,528.00224.001#光亮铜4419045390447904519045990精废价差-6098-6201-6343-6872-7204现货价格收盘价持仓量名称升贴水溢价库存仓单 来源：海证期货 wind 2、 行情概览 图1：LME与上期铜期价走势图 图2：LME与上期铜期价比值走势图 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.00期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:周 6.807.007.207.407.607.808.008.208.408.60期货收盘价(活跃合约):阴极铜:/期货收盘价(电子盘) :LME3个月铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图3：上期铜持仓量及变化量 图4：LME铜持仓量及变化量 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002016-04-222016-06-222016-08-222016-10-222016-12-222017-02-222017-04-222017-06-222017-08-222017-10-222017-12-222018-02-22持仓变化期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周 -30000-20000-1000001000020000300004000050000050000100000150000200000250000300000350000400000450000持仓变化LME：持仓量：铜（日）(变频周最后一条) 图5：COMEX铜净持仓情况 图6：交易所与保税区库存走势图 -60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00净多头COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00650,000.00700,000.00750,000.00800,000.00850,000.00900,000.00三大交易所库存库存:铜:上海保税区 图7：精废价差走势图 图8：铜注册仓单及变化 -9000-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000精废价差 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 二、 铝 1、 周度重要数据整理 2018-03-232018-03-162018-03-092018-03-022018-02-23SHFE 铝13,765.0013,995.0014,075.0014,425.0014,365.00LME 铝2,054.002,083.002,120.002,148.502,147.50SHFE 铝43,182.0043,175.0043,168.0043,161.0043,154.00LME 铝4318243168431614315443147SHFE 铝-100.00-120.00-110.00-140.00-230.00LME 铝-23.75-21.00-20.25-10.2529.00保税区溢价135.00115.00115.00115.00115.00SHFE 铝940,318.00934,216.00846,913.00842,396.00811,839.00LME 铝1,276,375.001,306,150.001,311,725.001,323,050.001,330,875.00现货市场（万吨）221.30221.50222.30219.10214.50仓单量810,254.00805,581.00782,466.00775,592.00769,449.00变化4,673.0023,115.006,874.006,143.00425.0