股指期货日评：贸易战阴霾笼罩A股，沪指放量大跌逾3%，IH相对抗跌

广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 贸易战阴霾笼罩A股，沪指放量大跌逾3%，IH相对抗跌 一、行情回顾 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -3.39 3152.76 2934.05 1844.72 深证成指 -4.02 10439.99 3419.07 2393.19 创业板 -5.02 1726.02 1042.80 772.35 中小板 -4.09 7160.37 1387.41 1000.76 本日行情回顾 周五两市在中美贸易摩擦加剧下大幅跳空低开逾3%，盘中一度下挫超过150点，逼近3100点关口，午后大盘走势开始分化，权重股表现相对抗跌，小盘股出现暴跌的情况，临近尾盘跌幅小幅收窄，收于3152.76点，大幅下挫3.39%，深市表现继续弱于沪市，中小板大跌逾4%，创业板大跌逾5%。成交量较昨日大幅释放，两市合计成交6353.12亿元。盘面上，除农林渔牧微幅收涨外其余行业均跌幅逾2%，其中科技类通信、电子、计算机行业领跌大盘，钢铁也大跌近6%。北京时间3月23日凌晨美国总统特朗普根据“301”调查结果签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，涉及规模达500亿美元，并限制中国对美企业的兼并收购，随后我国也马上做出回击，贸易战摩擦急剧上升，受此影响美股大幅低开，收盘道指大跌近3%，A股市场同样大幅低开，收盘重挫。从本次贸易制裁涉及品类来看，根据美国贸易代表处（USTR）提供的信息，主要包括：航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别，具体集中在信息技术、新能源汽车、航空产品、高铁装备、生物医药、工业机器人等高科技制造业，这与我国提出的《中国制造2025》中强调发展的十大行业基本重叠。再从特朗普致力于振兴美国制造业的政策看，我们不难发现，此次贸易战虽然表面上是希望缩小中美两国的贸易逆差，实质上是在遏制中国制造业的崛起，保护美国制造业全球领先地位。但是中美作为彼此最主要的贸易伙伴，从2017年1-11月的数据看，美国是中国的第一大出口国，是第三大进口国；中国是美国的第三大出口国，第一大进口国。中国主要的出口目的地及占比前五名分别是美国（19.1%）、欧盟（16.4%）、香港（12.0%）、东盟（12.4%）、日本（6.1%）。中国主要的进口来源地及占比分别是欧盟（13.3%）、东盟（12.7%）、韩国（9.6%）、日本（9.0%）、美国（8.3%）。美国的主要出口目的地及占比为加拿大（18.4%）、欧盟（18.3%）、墨西哥（15.8%）、中国（8.3%）、日本（4.3%）。美国的主要进口来源地及占比为中国（21.5%）、欧盟（18.4%）、加拿大（12.8%）、墨西哥（13.5%）、日本（5.8%），贸易战开打将是两败俱伤的局面。贸易冲突短期内会对双方经济造成负面影响，但目前中国国内杠杆率及赤字率下降，内需增加空间加大，随着“一带一路”政策的的不断推进沿线国家对中国商品进口需求也不断增加，因此中长期对国内经济影响有限。另外，短期内由于高科技产品是目前中美贸易战的主战场，预计对中小创及小盘股冲击较大，建议回避中小盘高弹性板块，金融蓝筹的表现会相对更好。 股指期货方面，本日三大期指主力合约同时大幅下挫，其中IF大幅下挫4.37%，IH也大幅下挫4.52%，IC跌幅最大下挫6.08%；升贴水方面，本日三大期指主力合约升贴水同时大幅走弱，其中IH贴水扩大幅度较大。策略看，建议尝试多IH空IC的 套利操作。 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF1803 -4.37 3816.4 -88.54 -36.95 IH1803 -4.52 2734.4 -57.07 -7.67 IC1803 -6.08 5665.6 -121.55 -63.83 小结 1）本日三大期指主力合约同时大幅下挫，其中IF大幅下挫4.37%，IH也大幅下挫4.52%，IC跌幅最大下挫6.08%； 2）本日三大期指主力合约升贴水同时大幅走弱，其中IH贴水扩大幅度较大； 申万28个行业日涨跌幅 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 30728 0.30 7168 44181 0.04 1556 0.70 IH 20452 0.28 4432 24673 0.05 1172 0.83 IC 17548 0.32 4299 33585 0.04 1409 0.52 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约成交量均大幅增加，其中IC增加幅度较大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约持仓量同时大幅加仓，其中IH加仓幅度较大。 三、投资策略 期限 建议 短期 目前经济总体运行稳健，基本面保持稳定，春季周期股多因素共振下通常有较好表现，可把握年报发布时点逢低吸纳采掘、钢铁、低估值金融蓝筹、芯片概念、环保概念等。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3300-3500。 中期 当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，布局低价蓝筹股。预计中期沪指波动区间3200—3700。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 四、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2018年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。