黑色商品日报：市场恐慌情绪加重，黑色破位下行

2018-03-23 1 / 8 华泰期货研究院 黑色及建材组 尉俊毅 黑色及建材研究员  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报2018-03-23 市场恐慌情绪加重，黑色破位下行 总结与操作建议 钢材：小波动无碍大势向下 昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1805合约涨0.06%，热轧1805合约涨0.32%，夜盘均大幅下跌。现货方面，昨日唐山方坯出厂价降30元/吨至3510元/吨，热轧现货价格稳中有涨，上海维持在3900元/吨，天津涨10元/吨至3910元/吨，各地三级螺纹钢现货价格普遍下跌，上海跌40元/吨至3730元/吨，天津跌20元/吨至3910元/吨。 观点：昨日库存数据显示螺纹社会库存减少36.36万吨，厂库增加5.68万吨，合计减少30.68万吨，热轧卷板社会库存减少6.21万吨，厂库减少3.89万吨，合计减少10.1万吨。显示推迟的下游需求迎来缓慢启动，短期来看需求启动具有连续性，料库存短期会进入去库周期，带来钢价小幅反弹，但长期逻辑在于，宏观层面的去杠杆政策收紧了信贷规模，抑制了部分社会需求，政策的长期性决定了这部分需求或在相当长时间内不能顺畅释放，因此总体建议观望为主、可逢反弹建立空头头寸。 策略：建议观望，可逢反弹建立空头头寸；多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约继续持有。 风险：钢厂超预期执行限产、下游需求大幅回暖。 铁矿：多空博弈剧烈 昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于466.5元/吨，涨0.76%。昨日外盘普氏指数67.7美元/吨，跌0.2美元/吨，月均价71.68美元/吨。国内港口PB粉维持在465元/湿吨。 观点：铁矿石在3月钢厂补库被证伪以来，由550元/吨跌至450元/吨，调整幅度超18%，跌幅为黑色品种之首，目前现货价格在465元/湿吨，期现价差小幅收窄。多空博弈剧烈，悲观情绪蔓延下空头更占势头。临近4月，河北部分延长限产至3月31日的钢厂或会迎来高炉复产，这部分增量对悲观的市场或会有短期提振作用，我们维持铁矿石在大方向上宜偏空对待，短期或会在复工逻辑下小幅反弹的判断。 策略：建议观望，多热轧1810空铁矿1809合约套利逢高减仓。 风险：天气因素致海外矿山发货不及预期、钢厂采购超预期、环保限产执行不及预期。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-23 2 / 8 焦炭、焦煤：钢材价格大幅下行，煤焦现货补跌压力将加大 昨日日盘煤焦主力1805合约继续走弱，焦煤主力1805合约收盘跌1.24%，焦炭主力1805 合约收盘涨0.38%，夜盘焦煤焦炭均大幅下挫。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2150元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1935元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌6美元至204美元/吨，折算成人民币1542元/吨。 观点：近期钢厂正加紧复产，短期来看原材料强于成品，目前部分独立焦化企业因库存低，挺价意愿非常强。不过钢材价格大幅下行，钢厂利润收窄，后期钢厂不会轻易对原材料大幅补库，考虑到煤焦产能过剩，钢厂更有话语权，因此后期煤焦现货补跌压力将加大。由于焦炭焦煤需求上升是非常确定的，因此市场相对看好煤焦期货，不过在宏观形势日趋走弱背景下逢高做空胜算相对更大。焦煤1805合约持续强于焦炭1805合约的可能性不大，可考虑买焦炭抛焦煤套利。 策略：建议把握逢高做空机会。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约可考虑再度入场，跨期可考虑焦炭买5抛9套利以及焦煤买9抛5套利。 风险：需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，蒙古进口炼焦煤数量增加，澳洲飓风天气影响。 玻璃：周边商品持续下跌对玻璃形成拖累，玻璃期货跌停 昨日日盘玻璃主力1805合约收盘跌5%，封于跌停板，夜盘收出十字星，玻璃1805合约持仓量大幅上升至41.6万手，成交量大幅放大。各地玻璃现货价格上涨后企业出库转弱，沙河地区安全玻璃报价上涨21至1603元/吨。 观点：虽然玻璃企业挺价，但是连续多轮涨价后下游企业开始观望，玻璃出库速度明显减弱。周末行业库存3356万重箱，环比上周下降50万重箱，同比去年下降7万重箱，企业库存下降速度减缓，贸易商和加工企业信心下降。昨日玻璃期货暴跌后期货大幅贴水于现货，但考虑到目前宏观经济下行趋势愈演愈烈，周边商品持续下跌对玻璃形成拖累，建议观望。 策略：观望。 风险：房地产市场下滑超预期、沙河地区停产产线开始复产、周边市场情绪。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-23 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘涨跌涨跌幅成交持仓成交持仓比热轧卷板19013476350534623480-37-1.053162119560.26热轧卷板18053737376837063747-36-0.956924204609761.50热轧卷板18103548358035343560-28-0.781221961936260.63螺纹钢19013353339033533380-5-0.15506321158120.44螺纹钢18053617365535893619-27-0.74335309822886301.47螺纹钢18103435347034323441-19-0.5594594216649900.57铁矿石1901460467457462.5-2-0.4326294832120.32铁矿石1805464.5473.5462.5466.540.86263823015930241.66铁矿石1809467475463471.500.006982126552921.07焦炭1901181018391805182530.1622210120.22焦炭180519501983.519451964.54.50.233460942510181.38焦炭180918611891.51846.51873.53.50.1958702656080.89焦煤190111661184.511551168-20-1.681805740.31焦煤18051289.51302.51268.51275.5-24.5-1.884471422892921.55焦煤18091203120811711193-13-1.0859220666300.89玻璃19011356136313031321-46-3.37365691800.40玻璃18051459146313871387-74-5.075924044156781.43玻璃18091399141213481368-44-3.121729521681321.03 数据来源：Wind华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM广州HRB400-20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM 广州冷轧1MM天津玻璃荆州亿钧玻璃河北安全报价37304140391039003950391045104630449000变动-40-30-200010-30-50000折盘面价384541404000390039504000-------20-70其他现货 上海中板普20MM高线6.5MM热轧带钢3.5MM*685镀锌板 1MM钢坯唐山（到厂）澳煤中等挥发分准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%干吨含税PB粉61.5%湿吨青岛车板价报价416039304000502035102042125665465变动0-300-20-30-6000期现螺纹主力-上海螺纹主力-天津螺纹主力-广州螺纹主力-钢坯热卷主力-上海热卷主力-天津热卷主力-广州热卷主力-钢坯玻璃主力-现货-111-291-521109-153-163-2032371457 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-23 4 / 8 宏观及行业消息： 1、据美联社等多家外媒报道，当地时间22日，美国总统特朗普签署针对中国“知识产权侵权”的总统备忘录，内容包括对价值600亿美元(约合人民币3798.6亿元)的自中国进口商品加征关税。 2、2018年1-2月全国生铁产量为11331万吨，同比下降1.7%，1-2月份粗钢产量为13682万吨，同比增长5.9%。1、2018年1-2月全国焦炭产量6731万吨，同比下降2.7%。1-2月原煤产量51628万吨，同比增长5.7%。 3、2018年1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积632002万平方米，同比增长1.5%，增速比去年全年回落1.5个百分点。房屋新开工面积17746万平方米，增长2.9%，增速回落4.1个百分点。1-2月份，商品房销售面积14633万平方米，同比增长4.1%，增速比去年全年回落3.6个百分点。1-2月份，房地产开发企业土地购置面积2345万平方米，同比下降1.2%，去年全年为增长15.8%。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-23 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500500055002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/072017/012017/072018/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01唐山邯郸徐州长治 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现