黑色商品日报：市场恐慌情绪蔓延，钢材价格大幅下挫

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-08-03 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 市场恐慌情绪蔓延，钢材价格大幅下挫 钢材：市场恐慌情绪提升，钢材价格暴跌 观点与逻辑： 昨日，钢材期货盘面大幅下跌。螺纹2110合约收于5414元/吨，下跌323元/吨，跌幅5.63%。热卷2110合约收于5780元/吨，下跌389元/吨，跌幅6.31%。现货方面，昨日全国各地现货均有走弱，其中北京价格较上一交易日下跌150元/吨，上海价格较上一交易日下跌150元/吨，杭州地区累降170元/吨。成交方面，昨日全国建材成交15.92万吨，较上一交易日减少1.58万吨，今日成交有所减少。 整体来看，淡季之下，成材表现为供需两弱的格局。政治局会议传达出保供稳价，纠正运动式“减碳”等信息，受此影响，市场担忧粗钢压产政策发生转向，一时恐慌情绪蔓延，风波四起，钢价放量下跌且跌幅巨大。然而，减碳及压产政策的出发点并不相同，压产的目标、节奏及行业运行方向难以改变，钢材的供需优化，已在路上，一切错杀，终将被修复，维持原策略观点和方向不变，但需注意当下市场心态和预期变化下，高价格波动的仓位管理。 策略： 单边：待企稳后，逢低做多 跨期：无 跨品种：多材空矿 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、国内疫情加重等。 铁矿：压产难忘初心，供需逐步逆转 观点与逻辑： 昨日铁矿石2109合约缩量减仓低位震荡，收于1054元/吨，跌9元/吨，跌幅0.85%。铁矿石2201主力合约缩量减仓低位震荡，收于949.5元/吨，涨27.5元/吨，涨幅2.98%。青岛港PB报1260元/吨，涨10元/吨，超特报886元/吨，涨11元/吨，高低品价差374 华泰期货|黑色商品日报 2021-08-03 2 / 10 元/吨。昨日港口累计成交132.5万吨，成交环比有所回暖。 Mysteel统计中国45港到港总量2216.6万吨，环比增加594.3万吨。澳大利亚巴西铁矿发运总量2472.4万吨，环比减少14.7万吨；澳大利亚发货总量1690.8万吨，环比减少49万吨；其中澳大利亚发往中国量1340.1万吨，环比减少145.8万吨；巴西发货总量781.6万吨，环比增加34.3万吨。全球发运总量3125.7万吨，环比减少123.4万吨。发运数据均处历年正常区间范围内，到港量表现偏弱。 整体来看，供给端外矿平稳内矿收缩，国内消费端走弱明显，库存处于历年中位水平，且存在一定累库预期，铁矿供需结构开始逆转。上周五即便政治局会议传达出纠正运动式“减碳”的信号，但难改粗钢压产的初心，严格的压产限产之下，过高的矿价难以维持，后续大概率偏弱运行。 策略： 单边：谨慎看空 跨品种：多10材空01矿、多01焦炭空01铁矿 跨期：无 期现：无 期权：买入看跌 关注及风险点：成材端压产限产政策，海内外钢铁需求表现，铁矿发运，疫情加重等 双焦：供需偏紧格局未改，双焦震荡偏强运行 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭期货盘面呈宽幅震荡走势，焦炭2109合约收于2900元/吨，较上一交易日收盘价下跌43元/吨，跌幅1.46%。现货方面，目前焦炭市场的第一轮涨价已基本落实，涨幅为120元/吨。焦炭现货市场稳中偏强运行，下游采购积极，日照港准一级冶金焦报价2800元/吨，上涨30元/吨。供给方面，环保和安检工作依旧抑制了部分地区产能的释放，加之焦煤价格涨幅较大，短期内原料端的成本支撑较强。需求方面，国内粗钢压产政策仍在推行中，长期来看或对焦炭的消费形成一定抑制，使得焦炭价格上行空间受限，但短期内粗钢压减的产量还未对焦炭价格产生较大影响，且目前钢厂库存较低，补库意愿强烈，焦炭短期需求仍向好，后续随着焦炭去产能的深入执行，焦炭中 华泰期货|黑色商品日报 2021-08-03 3 / 10 期易涨难跌。 焦煤方面：昨日焦煤2109合约收于2289元/吨，较上一交易日收盘价下跌28元/吨，跌幅1.2%。现货方面，昨日焦煤现货市场延续偏强格局，山西吕梁主焦煤（S2.3，G85）报1850元/吨。山西柳林主焦煤（S0.8，G80)报2450元/吨。进口煤延续上涨态势，甘其毛都口岸蒙5#原煤1665元/吨，涨15元/吨；蒙古口岸受疫情影响，通关依旧较少，口岸资源紧张。供应方面，焦煤整体供应依旧维持偏紧状态，优质主焦煤更是紧缺，库存仍处在低位。需求方面，近日随着运输状况的好转，下游采购积极性较高。整体来看，焦煤基本面较好，在供需紧张格局未得到明显缓解前，焦煤价格预计保持坚挺。 策略： 焦炭方面：中期看涨 焦煤方面：震荡偏强 跨品种：多焦炭空铁矿（01合约） 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：现货不断上涨，政策风险加大 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货2109合约受政治局会议影响高位回调，最终收于865.2，跌幅为6.53%；指数方面，8月2日，CCI5500大卡指数报于947，与上一个工作日持平。CCTD环渤海动力煤价格日度参考指数为947，与上一个工作日持平；产地方面，月初煤管票宽松，产量有所提升。由于需求不减，产地煤价小幅上涨，且煤矿对后市依然看好。鄂尔多斯地区月初煤管票充足，之前由于煤管票紧缺停产的煤矿复产，煤炭公路日销量再度回升，煤价继续上涨。榆林地区前期受安全事故停产部分煤矿恢复生产，坑口库存低位运行，煤价继续上涨。不过受疫情管控影响，煤炭公路运输受到一定阻碍；港口方面，由于近期日耗再度攀升，港口报价继续小幅上探，但由于上周五政策方面影响，情绪有所回落，贸易商操作谨慎。下游电厂受保供政策影响，对高价煤抵触情绪较 华泰期货|黑色商品日报 2021-08-03 4 / 10 大，但由于近期电厂库存较低，依然有补库的需求，且部分地区用电负荷再创新高；进口煤方面，由于印尼煤资源有限，报价不断提高，虽然国内终端对高价仍有抵触，但因资源偏少一船难求，因此难以压价。现印尼（CV3800）小船报价FOB72美金附近，大船FOB73-74美金；运价方面，截止到7月30日，波罗的海干散货指数（BDI）收于3292，相比于29日上涨78个点，涨幅为2.43%。截止到8月2日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1064.67，相比7月30日下跌27.27个点，跌幅为2.5%。 需求与逻辑：当前依然为用煤高峰期，台风与暴雨过后日耗则再度回升。受上月月末煤管票减少影响，产地产量减少导致下游补库困难。虽进入8月份煤管票再度充足，但因电厂库存较低，对补库需求依然较大，且部分地区用电负荷再度创下新高，当前供需错配依然严重，现货受需求支撑影响，依然易涨难跌。但上周五政治局会议召开强调保供，发改委下发了核增6000万吨露天矿的产能。本次产能核增，部分在产已经在提供供给，预计8月份仍有小部分产能释放，更大规模的产能释放需等待9月份。虽然当前供给释放产能依然难以满足用煤需求，但政策因素所驱使，因此我们建议观望为主。 策略： 单边：建议短期观望，规避政策风险 期现：无 期权：有现货企业可买入看跌期权对政策风险带来煤价下跌 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃贴水纯碱升水，近期静待机会 观点与逻辑: 纯碱方面，昨日纯碱表现强势，高位震荡，01合约收2572元/吨，较上一交易日跌45元/吨。09合约转为次主力合约，收盘2302元/吨，从原来的升水已转为贴水现货。现货方面，市场呈现大涨，多地区重质纯碱普涨150-250元/吨。调价幅度较大。根据隆众资讯监测，纯碱装置开工率78.28%，呈现逐渐恢复态势。8月份检修企业相对7月份来说有所减少，供给将有所提升。需求端，下游浮法玻璃产线复产点火以及光伏玻璃产能投放，对重碱用量将持续向好。综合来看，虽然且光伏进度不及预期、隐性库存有望逐步投放 华泰期货|黑色商品日报 2021-08-03 5 / 10 市场，市场形成利空，但仍旧不改长期向好格局，这也就是01合约在09后依旧给出高贴水的原因，后期操作建议谨慎，等待时机，把握节奏，逢低做多， 玻璃方面，昨日期货盘面震荡向下，期货盘面玻璃次主力09合约收盘2942元/吨，跌24元/吨。主力合约2201合约收盘2814元/吨，降61元/吨，现货方面，隆众统计全国浮法玻璃均价在3053元/吨，各地原片企业价格普涨，交投气氛尚可，供应方面，浮法产业企业开工率为89.12%，产能利用率为89.88%。目前玻璃供需缺口短期难以缓解，基本面向好，但由于涨价过快，工信部召开座谈会，参照钢材等情况，玻璃短期向上动能减弱。目前玻璃09，01合约也都处于贴水中，在后期基本面较优下，可控制好仓位，灵活操作。 策略： 纯碱方面，中期震荡偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中期震荡偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-08-03 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月8月2日7月30日7月26日7月2日8月2日7月30日7月26日7月2日52905420540049005800601059105450519053505360484057505880578053105620568055