纺织服装行业周报：产业资本增持不断，低PEG成长股与白马股配置价值凸显

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数下跌0.56%，创业板指数下跌0.46%，纺织服装行业全周下跌0.77%，表现逊于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.93%和0.61%。个股方面，中小市值转型股表现活跃，我们覆盖的歌力思、南极电商和跨境通有不错的收益。 海外要闻：（1）OVS前九个月业绩稳步增长。（2）宝胜裕元11月销售向好。（3）韩国SK Holdings入股美国时尚品牌Alice + Olivia。 A股行业与公司重要信息：（1）2017年11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.3%。（2）安正时尚：实际控制人郑安政计划6个月内，以自有资金增持公司股份，累计增持金额不低于1000万元，不高于2000万元。（3）跨境通：公司收购优壹电商100%股权已完成过户手续及相关工商变更登记，优壹电商已成为公司的全资子公司。（4）七匹狼：Karl Lagerfeld项目完成交割。（5）12/02~12/08消费行业投融资情况: 独立设计师服装电商平台眨眼网获得600万元战略投资。 本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、歌力思、罗莱生活和跨境通。上周组合表现：海澜之家-1%、森马服饰1%、歌力思7%、九牧王0%和跨境通2%。 投资建议与投资标的 本周大盘与纺织服装行业整体延续调整步伐，但板块中部分低PEG成长股与低估值白马股在经过前期的大幅下跌之后，近阶段股价开始企稳反弹，超额收益明显。另一方面行业内越来越多的上市公司（南极电商、太平鸟、孚日股份、上海家化、航民股份、天创时尚、安正时尚等）通过控股股东与高管增持自家股份以及员工持股计划等方式，表达对各自企业目前价值的认可。另一方面考虑到四季度以来冬装销售回暖明显，并且明年一季度行业终端需求大概率保持这种向好的态势，我们认为这一轮下跌给板块的配置提供了不错的上车机会，行业内许多超跌的成长股与白马股目前的估值水平具备很高的安全边际。18年我们对于纺织服装行业基本面维持企稳回暖、结构复苏持续的判断，考虑到行业盈利不再恶化、估值压力已得到大幅释放、整体机构配置低、市场关注度不高的特点，我们认为纺织服装板块已经到了可以加强配置的阶段，自下而上的个股机会将逐渐增加。18年我们重点看好两类子行业和相关重点公司：（1）主品牌复苏且有新品牌新业务增长的中高端服饰龙头，推荐歌力思(603808，买入)、罗莱生活(002293，增持)、九牧王(601566，买入)、七匹狼(002029，买入)和富安娜(002327，买入)。（2）持续快速成长的电商龙头，推荐跨境通(002640，买入)。关于大众服饰子行业和纺织制造子行业机会短期缺乏整体性机会，但部分龙头已经出现超跌，建议关注森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、华孚时尚(002042，未评级)和伟星股份(002003，增持)。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 产业资本增持不断，低PEG成长股与白马股配置价值凸显 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2017年12月17日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 相关报告 四季度冬装销售回暖，板块持续调整后配置价值凸显 2017-12-11 大股东与高管频繁增持，超跌成长股与白马股价值凸显 2017-12-03 市场连续调整，逢低布局行业超跌成长股与白马股 2017-11-27 -33%-17%0%17%33%16/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/11纺织服装沪深300 行情回顾 本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数下跌0.56%，创业板指数下跌0.46%，纺织服装行业全周下跌0.77%，表现逊于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.93%和0.61%。个股方面，部分中小市值转型股表现活跃，我们覆盖的歌力思、南极电商和跨境通有不错的收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 众和股份 歌力思 南极电商 梦洁家纺 华升股份 诺邦股份 摩登大道 华孚色纺 跨境通 *ST千足 幅度(%) 11.49 7.15 5.71 3.95 3.36 3.17 2.36 2.09 2.08 1.88 跌幅前10名 浪莎股份 中银绒业 常山股份 际华集团 贵人鸟 比音勒芬 希努尔 航民股份 美盛文化 联发股份 幅度(%) -9.81 -5.53 -4.23 -4.18 -4.08 -3.80 -3.67 -3.41 -2.88 -2.81 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 意大利大众服饰零售商OVS在业务持续扩张的支持下取得稳定增长。截至10月底前九个月集团净销售共计12.44亿欧元，撇除新收购的瑞士业务Charles Vögele 后为10.31亿欧元，按年增长4.6%，其中OVS 品牌和Upim 百货分别录得3.9%和8.5%的增幅。集团指出三季度天气原因导致市场进一步收缩，10月天气对销售更是极端不利，但集团的市场占有率仍然取得30个基点的进步，上升至7.67%，电子商务更猛涨93%，将该业务的前九个月销售涨幅提高至74%。前九个月零售网络拓展对销售增长的贡献达4.4个百分点，意味着同店销售仅增0.2%。期间集团新增了29间直营门店和98间特许经营店，后者以童装为主。 全球最大运动鞋制造商裕元集团及旗下中国最大运动鞋零售商宝胜国际发布11月销售数据。11月，宝胜国际（控股）有限公司综合经营收益净额为14.742亿元(下简称“元”)，同比上升20.6%；母公司裕元工业（集团）有限公司11月收入8.095亿美元，较上年同期7.292亿美元有11.0%的增幅，1-11月收入增幅7.5%，由77.358亿美元增至83.193亿美元。伴随美国零售业复苏，裕元进入下半年增长明显提速。 美国女装品牌Alice + Olivia获得韩国巨头SK Holdings 入股。由Stacey Bendet 创立于2002年的美国品牌其背后的支持者为美国时尚行业初创品牌支持者Andrew Rosen。不过，与众多小型设计师品牌遭遇的情况一样，Alice + Olivia 近况不佳。Alice + Olivia目前在主要业务为批发业务，该品牌透过35个精品店和800个批发客户销售，同时有电商业务。 A股行业与公司重要信息 根据中华全国商业信息中心的监测数据，2017年11月份我国消费品市场表现较好，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.3%，增速比上年同期提升了1.7个百分点，比上月略微下降0.2 个百分点。从1-11月份数据来看，全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长3.5%，高于上年同期4.6个百分点。 安正时尚：实际控制人郑安政先生计划6个月内，以自有资金通过上海证券交易所交易系统（包括但不限于集中竞价和大宗交易）增持公司股份，增持主体累计增持金额不低于1,000万元，不高于2,000万元。截止目前，公司实际控制人郑安政先生持有公司股份10,710万股，占公司总股本的37.05%。 跨境通：发行股份及支付现金购买上海优壹电子商务有限公司100%股权并募集配套资金事项已获得证监会的核准，并取得正式批复文件，截至目前，本次交易已完成标的资产的股权过户手续及相关工商变更登记，优壹电商已成为公司的全资子公司。 七匹狼：拟通过香港全资子公司出资24,030万元人民币或等值美元投资Karl Lagerfeld Greater China Holdings Limited80.1%的股权及对应的股东贷款，并在股权转让完成交割后与目标公司其他股东共同按持股比例对目标公司的境内运营主体加拉格（上海）商贸有限公司提供10,000万元人民币或等值美元的增资，对应公司的增资金额为8,010万元人民币或等值美元。两项合计投资32,040万元人民币或等值美元。 本次对外投资已取得福建省商务厅颁发的《企业境外投资证书》及福建省发展和改革委员会准许备案通知，并办理完毕境外直接投资外汇登记手续。截至目前，公司已完成70%的购买价款的境外直接投资资金汇出手续并将款项支付至转让方指定的银行账户，另外30%的购买价款正在办理境外直接投资资金汇出手续及监管账户开户手续。经交易各方协商一致，不再以30%的购买价款汇出作为交割的前提条件，剩余30%购买价款将由公司全资子公司在约定的期限内付至监管账户或在交割日接下来3年的每一个周年日将对应款项直接支付至转让方账户。目标公司的股权已于2017年12月8日完成交割，公司全资子公司已取得目标公司80.1%的股权。 12/02~12/08消费行业投融资情况: 独立设计师服装电商平台眨眼网获得600万元战略投资 12月7日，主打女装的独立设计师服装电商平台眨眼网宣布获得600万元人民币战略投资，投资方为上市公司柏堡龙，柏堡龙此次投资获得眨眼网10%的股权，本轮融资将主要用于市场推广和技术升级。眨眼网于2014年7月成立，平台通过签约第三方服装设计师及其品牌，为C端用户提供独立设计师成品服装和私人订制服装。目前，眨眼网共有500名签约设计师及5万名注册设计师，SKU为5万个，客单价在400元~500元，月流水约500万元。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、森马服饰、歌力思、罗莱生活和跨境通。 上周组合表现：海澜之家-1%、森马服饰1%、歌力思7%、九牧王0%和跨境通2%。 投资建议和投资标的 本周大盘与纺织服装行业整体延续调整步伐，但板块中部分低PEG成长股与低估值白马股在经过前期的大幅下跌之后，近阶段股价开始企稳反弹，超额收益明显。另一方面行业内越来越多的上市公司（南极电商、太平鸟、孚日股份、上海家化、航民股份、天创时尚、安正时尚等）通过控股股东与高管增持自家股份以及员工持股计划等方式，表达对各自企业目前价值的认可。另一方面考虑到四季度以来冬装销售回暖明显，并且明年一季度行业终端需求大概率保持这种向好的态势，我们认为这一轮下跌给板块的配置提供了不错的上车机会，行业内许多超跌的成长股与白马股目前的估值水平具备很高的安全边际。18年我们对于纺织服装行业基本面维持企稳回暖、结构复苏持续的判断，考虑到行业盈利不再恶化、估值压力已得到大幅释放、整体机构配置低、市场关注度不高的特点，我们认为纺织服装板块已经到了可以加强配置的阶段，自下而上的个股机会将逐渐增加。18年我们