请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 纺织服装 壳资源股迎利空，白马股价值凸显 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn wangys@r.qlzq.com.cn 2016年05月07日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 83 行业总市值(百万元) 823532.52095037 行业流通市值(百万元) 554913.0189029 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (36%)(18%)0%18%37%55%5/7/155/28/156/18/157/15/158/5/158/27/159/28/1510/26/1511/16/1512/7/1512/28/151/18/162/15/163/7/163/29/164/20/16纺织服装沪深300 [Table_Profit] 5月组合基本状况 20152016E2017E2018E2016E2017E2018E梦洁家纺7.430.240.270.310.3227242425%买入上海三毛18.92-0.18-0.18-0.13-0.09-103-141-21125%买入浪莎股份32.390.030.060.1053132825%买入华斯股份16.200.090.180.240.3489684725%买入评级权重EPSPE公司股价（元） 代码 公司 股价（元） EPS [Table_Summary] 投资要点  一周观点：过去一周纺织服装行业指数为4868.62，上升0.28%，跑赢上证综指（2913.25）1.13个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第6位。组合收益率-4.97%，跑输板块指数。上周五大盘随着中概股回归暂缓的影响出现黑色星期五，上证指数和创业板均呈现放量下跌，而壳资源股更是遭到当头一棒，跌幅居前。证监会此举将在未来一段时间内导致壳资源炒作行情迅速降温。此前我们在二季度策略报告中曾提出：在风险偏好处于下降趋势中，防御配白马股，进攻配壳资源股。然而政策风云突变，始料未及。控制中概股回归从长期来看有利于A股市场投资风格的价值化，但却违背了A股一直以来趋势投资的本质，尤其在目前存量资金博弈、增量资金不足的环境下，短期恐带动指数重新下探，因此我们建议投资者目前对绝对收益少存幻想，做好打持久战的准备，由于题材股行情已偃旗息鼓，持续炒作难度很大，配置上建议重点关注白马股：森马股份（预计16-17年业绩仍可保持20%的增速增长，目前对应16年估值18倍，公司童装及休闲业务发展态势良好）、华孚色纺（棉花基本面向好，产能持续扩展，新疆补贴到位，越南投资降低综合成本，贬值利好销售等；有题材：公司未来将积极融入垂直整合服饰电商平台，形成柔性供应链垂直社交生态圈，最终实现从时尚制造商向时尚运营商的转型、有诉求：高杠杆员工持股购买均价11.47元，非公开增发价格12.77元，现价10.50元，股价安全且有进攻性）、索菲亚（2016年净利润增速有望超40%。定制家具对传统家居替代性趋势显现，地产复苏助推定制家具需求更上一层楼；2016年橱柜业务放量增长，大幅摊薄折旧费用；大家居战略推进提升客单价）、奥瑞金（主业稳步提升，纵横双向加速整合大包装产业，积极拓展体育和消费新领域）、晨光文具等（量价提升可持续，生活馆和科力普打开成长新空间）。  5月组合推荐：梦洁家纺（25%权重，16年主业总体稳定，增发底价为7.39元，第二期股权激励行权价格为7.23元，目前股价处于底部，未来看点在于家庭生活相关产业的布局），浪莎股份（25%权重，公司业绩连续5年下滑， 15年录得净亏损，主营业务压力重重，16年将坚定调整转型求发展，且要求投 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 资并购标的能带来实在利润贡献，壳价值高），上海三毛（25%权重，小市值&壳价值标的，注册制延缓推出重组预期股值得重视），华斯股份（25%权重，看好公司未来在社交电商及网红领域的规划布局）。  一周公告：【歌力思】公司（65%）近期与复星长歌（25%）和复星惟实（10%）共同发起设立前海上林，其注册资本为5亿人民币；【朗姿股份】公司将于5月12日向全体股东每10股派2元人民币现金（含税）；【美欣达】公司将于5月9日以发行价格16.58元/股发行新增股份2,412万股；【棒杰股份】公司将于5月12日向全体股东每10股派2元人民币现金（含税）；【奥康国际】陈文馗先生因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务；【百隆东方】公司将于5月11号发放现金红利，每股分派现金红利（扣税前）0.109元；【凯瑞德】因无法按照原计划披露重大资产重组预案或报告书，公司申请延期复牌；【新澳股份】公司股票将于2016年5月9日开市起复牌。  风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ............................................................................. - 3 - 1、一周观点 ................................................................................................ - 3 - 2、行情回顾 ................................................................................................ - 4 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................... - 4 - 1、利润缩水！运动休闲风正在偷走常规服装消费者 .................................. - 5 - 2、‚互联网+‛和O2O模式成男装转型道路首选 ....................................... - 5 - 3、我国外贸再次遭遇‚寒流‛ 纺织行业面临巨大压力 ............................. - 6 - 三、行业关键数据 ............................................................................................... - 8 - 图表目录 图表1：上周一级行业涨跌幅% .......................................................................... - 4 - 图表2：上周纺织服装行业上市公司涨幅前后五名 ............................................. - 4 - 图表3：纺织服装PPI ......................................................................................... - 8 - 图表4：纺织服装行业景气度.............................................................................. - 8 - 图表5：我国纺织服装月度出口当月同比数据 .................................................... - 8 - 图表6：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ............................................. - 8 - 图表7：零售终端销售情况略有好转 ................................................................... - 8 - 图表8：城镇居民人均收入提升,消费支出下降 ................................................... - 8 - 图表9：我国居民消费信心指数 .......................................................................... - 9 - 图表10：我国居民消费意愿降低 ........................................................................ - 9 - 图表11：内外棉差价缩小，内棉价格上升，外棉价下降 ................................... - 9 - 图表12：粘胶长丝、腈纶短纤价格维稳,粘胶短纤、涤纶短线价格下降 ............ - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、一周观点  上周五大盘随着中概股回归暂缓的影响出现黑色星期五，上证指数和创业板均呈现放量下跌，而壳资源股更是遭到当头一棒，跌幅居前。证监会此举将在未来一段时间内导致壳资源炒作行情迅速降温。此前我们在二季度策略报告中曾提出：在风险偏好处于下降趋势中，防御配白马股，进攻配壳资源股。然而政策风云突变，始料未及。控制中概股回归从长期来看有利于A股市场投资风格的价值化，但却违背了A股一直以来趋势投资的本质，尤其在目前存量资金博弈、增量资金不足的环境下，短期恐带动指数重新下探，因此我们建议投资者目前对绝对收益少存幻想，做好打持久战的准备，由于题材股行情已偃旗息鼓，持续炒作难度很大，配置上建议重点关注白马股：森马股份（预计16-17年业绩仍可保持20%的增速增长，目前对应16年估值18倍，公司童装及休闲业务发展态势良好）、华孚色纺（棉花基本面向好，产能持续扩展，新疆补贴到位，越南投资降低综合成本，贬值利好销售等；有题材：公司未来将积极融入垂直整合服饰电商平台，形成柔性供应链垂直社交生态圈，最终实现从时尚制造商向时尚运营商的转型、有诉求：高杠杆员工持股购买均价11.47元，非公开增发价格12.77元，现价10.50元，股价安全且有进攻性）、索菲亚（2016年净利润增速有望超40%。定制家具对传统家居替代性趋势显现，地产复苏助推定制家具需求更上一层楼；2016年橱柜业务放量增长，大幅摊薄折旧费用；大家居战略推进提升客单价）、奥瑞金（主业稳步提升，纵横双向加速整合大包装产业，积极拓展体育和消费新领域）、晨光文具等（量价提升可持续，生活馆和科力普打开成长新空间）。  5月组合推荐：25%梦洁家纺+25%浪莎股份+25%上海三毛+25%华斯股份 梦洁家纺：25%权重，左侧价值股（16-17年EPS分别为0.27、0.31，对应PE28、24倍）：股价处于底部，1年期增发预案以及第二期股权激励行权价对股价形成强支撑。公司15年业绩增长总体平稳，16年在外延加速条件下将逐步向好，另1年期增发预案价格不低于7.39元/股，第二期股权激励行权价格为7.23元，目前股价尚处于底部，我们认为公司未来在大家居、母婴以及婚庆领域的业务拓展值得期待，外延并购控股带动业绩弹性提升是我们看好公司的关键逻辑。 浪莎股份：25%权重，弹性品种。市值小，壳价值公司，注册制延后推出有利于公司股价弹性。公司目前市值仅为30亿出头，业绩连续5年下滑，15年录得净亏损2,00