海外社会服务行业一周回顾：全年业绩陆续披露，建议关注物业板块

[Table_Title] 海外社会服务行业一周回顾 全年业绩陆续披露，建议关注物业板块 2018 年 03 月 19 日 [Table_Summary] 【本周分析师观点】 受到早前盈喜影响，上周彩生活涨幅逾30%；民生教育、中教控股公告收购标的，纷纷布局高中教育。本周，福寿园、雅生活服务、香格里拉（亚洲）、呷哺呷哺、中海物业、绿城服务或将发布FY17业绩，建议关注物业板块。 【行业表现】 上周社会服务行业股票池个股平均上涨0.96%，同期恒生指数上涨1.63%。今年以来社会服务行业股票池个股平均上涨8.11%，同期恒生指数上涨5.29%。 【公司表现】  上周在海外社会服务行业里关注的公司中，涨幅top 5为彩生活（32.59%）、雅生活服务（17.40%）、中海物业（12.79%）、枫叶教育（7.75%）、绿城服务（7.37%）。今年以来，涨幅Top5宝尊电商（53.96%）、海亮教育（51.99%）、中教控股（44.53%）、新高教集团（40.84%）、中海物业（37.26%）。  上周在海外社会服务行业里关注的公司中，跌幅Top5为华住酒店（-12.18%）、途牛（-12.14%）、瑞思学科英语（-8.49%）、宇华教育（-8.30%）、红黄蓝（-7.64%）。今年以来跌幅四季教育 （-17.90%）、达内教育（-21.61%）、途牛（-11.34%）、正保远程教育（-10.14%）、保利文化（-7.77%）。 【风险提示】  旅游、酒店整体需求低于预期  教育行业竞争激烈，招生、提价情况不及预期  快递行业需求低于预期，成本有明显上升，企业价格战 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 联系人：高思雅 电话：021-23586487 [Table_Report] 相关研究 《“发展更高质量更加公平的教育”》 2018.03.12 《有钱不任性——高等教育行业并购行为分析》 2018.03.07 《四部委发布通知治理校外培训机构》 2018.03.05 《春节全国接待游客3.86亿人次，实现旅游收入4750亿元，YOY+12.6%》 2018.02.26 《雅生活服务（03319.HK）登陆港股，募集资金39.19亿港元》 2018.02.13 挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 社会服务 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 正文目录 1. 本周分析师观点 ................................................................................................ 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................ 3 2.1. 社会服务板块公司上周股价表现 .................................................................. 3 2.2. 社会服务板块公司今年以来股价表现 .......................................................... 3 3. 海外上市公司公告及新闻 ................................................................................ 4 4. 东方财富证券分析师本周报告及观点 .......................................................... 12 5. 公司估值比较 .................................................................................................. 13 6. 风险提示 .......................................................................................................... 15 图表目录 图表 1：上周社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年3月9日） .............. 3 图表 2：今年以来社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年3月9日） ...... 4 图表 3：行业重点关注公司 .................................................................................. 13 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 1. 本周分析师观点 受到早前盈喜影响，上周彩生活涨幅逾30%；民生教育、中教控股公告收购标的，纷纷布局高中教育。本周，福寿园、雅生活服务、香格里拉（亚洲）、呷哺呷哺、中海物业、绿城服务或将发布FY17业绩，建议关注物业板块。 2. 行情回顾 2.1.社会服务板块公司上周股价表现 上周在海外社会服务行业里关注的公司中，涨幅top 5为彩生活（32.59%）、雅生活服务（17.40%）、中海物业（12.79%）、枫叶教育（7.75%）、绿城服务（7.37%）。跌幅Top5为华住酒店（-12.18%）、途牛（-12.14%）、瑞思学科英语（-8.49%）、宇华教育（-8.30%）、红黄蓝（-7.64%）。 图表 1：上周社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年3月16日） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 2.2.社会服务板块公司今年以来股价表现 今年以来，在海外社会服务行业里关注的公司中，涨幅Top5为宝尊电商（53.96%）、海亮教育（51.99%）、中教控股（44.53%）、新高教集团（40.84%）、中海物业（37.26%）；今年以来跌幅Top5为四季教育（-17.90%）、达内教育 （-21.61%）、途牛（-11.34%）、正保远程教育（-10.14%）、保利文化（-7.77%）。 -20%-10%0%10%20%30%40%彩生活雅生活服务中海物业枫叶教育绿城服务海亮教育无忧英语民生教育复星国际永利澳门海昌海洋公园携程博实乐教育宝尊电商成实外教育锦江酒店银河娱乐新濠国际发展新高教集团福寿园香港中旅睿见教育中教控股金茂酒店-SS金沙中国有限...好未来中通快递香格里拉(亚洲)保利文化新东方教育四季教育澳博控股达内教育百世美高梅中国呷哺呷哺正保远程教育红黄蓝宇华教育瑞思学科英语途牛华住酒店 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 图表 2：今年以来社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年3月16日） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 3. 海外上市公司公告及新闻 民生教育 2018年3月12日，民生教育发布截至2017年12月31日止年度业绩公告。 FY17 集团学费 YOY+6.7%达到 4.40 亿，占总收入比重达到 92%，其中重庆应用技术职业学院及内蒙古丰州职业学院（青城分院）收入增速有双位数增加。 截至 2017 年 12 月 31 日，集团递延收入 3.22 亿， YOY+22.3%，其中学费递延收入 2.92 亿， YOY+23%。 FY17 民生教育毛利 YOY+7.8%达到 2.79 亿，毛利率同去年基本持平，在58%以上。 其他收入 YOY+49.7%达到 1.46 亿，增长主要来自政府补贴的增加及上市募集款项的利息收入。 销售及分销开支 YOY-33.3%达到 778 万，下降由于控制宣传开支及提升广告效益；行政开支 YOY+45.7%达到 1.26 亿元，增长是由于上市产生的相关费用及行政管理人员增加；其他开支 YOY+573%达到 2522 万，主要由于汇兑亏损。融资成本从 2016 年的 260 万元增加到 304 万元。 所得税开支 YOY+31.4%达到 211 万元，有效税率从 0.64%上升到 0.80%。 归母净利润 YOY+6.8%达到 2.60 亿元。 民生教育 2018年3月12日，民生教育公告业务更新——关于在寿光市收购高级中学的协议。 本公司董事会欣然宣布，于2018年3月12日，本公司指定的一家公司重庆杰睿教育科技有限公司、世纪宽高（北京）投资管理有限公司的股东及世纪宽高签署股权转让协议，收购世纪宽高100%股权。根据权益转让协议，世纪宽高将有权根据权益转让协议项下的条款及条件收购渤海实验学校。 世纪宽高于2018年3月10日与寿光市宏景城镇建设投资有限公司和寿光市第一中学（合称“原举办者”）签署举办者权益转让协议，收购其持有的山东-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%宝尊电商海亮教育中教控股新高教集团中海物业锦江酒店好未来睿见教育彩生活海昌海洋公园枫叶教育永利澳门携程银河娱乐金沙中国有限公司宇华教育福寿园绿城服务澳博控股民生教育香港中旅百世呷哺呷哺复星国际香格里拉(亚洲)雅生活服务金茂酒店-SS瑞思学科英语新濠国际发展中通快递成实外教育新东方教育博实乐教育红黄蓝无忧英语华住酒店美高梅中国保利文化正保远程教育途牛达内教育四季教育 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 省寿光市渤海实验学校（第二校名：中国科学院大学基础教育研究院附属实验中学及寿光市第一中学分校）100%的举办者权益。渤海实验学校位于中华人民共和国山东省寿光市，现有在校学生约2500人，教师约260人。 根据股权转让协议，杰睿公司收购世纪宽高100%股权及其所有资产为人民币400万元，该作价是由股权转让协议各方经过公平谈判并考虑权益转让协议项下世纪宽高的权利等因素而决定。在世纪宽高将其100%的股权转让给杰睿公司及世纪宽高法定代表人变更为杰睿公司委派的人士后，股权转让价款一次性支付。