海外社会服务行业一周回顾：中报业绩集中披露，建议关注基本面夯实标的

[Table_Title] 海外社会服务行业一周回顾 中报业绩集中披露，建议关注基本面夯实标的 2018 年 08 月 27 日 [Table_Summary] 【本周分析师观点】 上周，国务院办公厅发布关于《规范校外培训机构发展的意见》，该《意见》旨在规范办学，对民办课外辅导学校的证照、场地、时间、师资、教学内容、收费提出具体要求。我们认为，《意见》的生效或对存量市场产生较大影响，尤其不规范的小机构可能会选择退出，而对于证照齐全的大机构，短期成本端可能会有影响，长期可获取更大市场份额。受到《意见》影响，新东方教育、好未来股价下跌明显。 上周，中教控股（00839.HK）、民生教育（01569.HK）发布半年业绩，利润表现好于预期；此外，民生教育宣布收购云南大学滇池学院51%权益，市场反应积极；高教板块的确定性及收购逻辑明确，建议关注。 上周，陌陌（MOMO.O）发布FY18Q2业绩，直播、增值服务表现不俗，Q3指引好于预期，建议关注。 本周，新高教集团（02001.HK）、中国新华教育（02779.HK）、天立教育（01773.HK）、希望教育（01765.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）、福寿园（01448.HK）、复星国际（00656.HK）将发布中期业绩，建议关注基本面夯实的标的。 【行业表现】 上周社会服务行业股票池个股平均上涨5.02%， 其中港股股票池平均上涨7.98%，美股股票池平均上涨0.37%， 同期恒生指数上涨1.68%。今年以来社会服务行业股票池个股平均下跌2.12%， 其中港股股票池平均下跌3.31%，美股股票池平均下跌0.24%， 同期恒生指数下跌7.53%。 【风险提示】 ◆ 旅游、酒店整体需求低于预期 ◆ 教育行业竞争激烈，招生、提价情况不及预期，项目并表晚于预期 ◆ 教育行业政策风险 ◆ 物业行业拓展新项目速度低于预期 ◆ 快递行业需求低于预期，成本有明显上升，企业价格战 [Table_Rank] 中性（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 联系人：宋璎 电话：021-23586480 [Table_Report] 相关研究 《《民促法实施条例（送审稿）》引发港股教育板块下跌逾三成》 2018.08.20 《规范办学，《民促法实施条例（修订草案）（送审稿）》公开征求意见》 2018.08.13 《司法部关于《民促法实施条例（修订草案）（送审稿）》公开征求意见》 2018.08.13 《博彩多股业绩发布，板块内部分化显著》 2018.08.06 《博骏教育、希望教育本周登陆港股》 2018.07.30 挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 社会服务 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 正文目录 1. 本周分析师观点 ................................................................................................ 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................ 3 2.1. 社会服务板块公司上周股价表现 ................................................................ 3 2.2. 社会服务板块公司今年以来股价表现 ........................................................ 4 2.3. 社会服务板块公司上周港股通持仓变化情况 ............................................ 4 3. 海外上市公司公告及新闻 ................................................................................ 5 4. 本周分析师报告 .............................................................................................. 11 5. 公司估值比较 .................................................................................................. 13 6. 风险提示 .......................................................................................................... 14 图表目录 图表 1：上周社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年8月24日） ............ 3 图表 2：今年以来社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年8月24日） .... 4 图表 3：上周社会服务行业港股通持仓变化情况（截至2018年8月24日） 5 图表4：行业重点关注公司 ................................................................................... 13 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 1. 本周分析师观点 上周，国务院办公厅发布关于《规范校外培训机构发展的意见》，该《意见》旨在规范办学，对民办课外辅导学校的证照、场地、时间、师资、教学内容、收费提出具体要求。我们认为，《意见》的生效或对存量市场产生较大影响，尤其不规范的小机构可能会选择退出，而对于证照齐全的大机构，短期成本端可能会有影响，长期可获取更大市场份额。受到《意见》影响，新东方教育、好未来股价下跌明显。 上周，中教控股（00839.HK）、民生教育（01569.HK）发布半年业绩，利润表现好于预期；此外，民生教育宣布收购云南大学滇池学院51%权益，市场反应积极；高教板块的确定性及收购逻辑明确，建议关注。 上周，陌陌（MOMO.O）发布FY18Q2业绩，直播、增值服务表现不俗，Q3指引好于预期，建议关注。 本周，新高教集团（02001.HK）、中国新华教育（02779.HK）、天立教育（01773.HK）、希望教育（01765.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）、福寿园（01448.HK）、复星国际（00656.HK）将发布中期业绩，建议关注基本面夯实的标的。 2. 行情回顾 2.1. 社会服务板块公司上周股价表现 上周在海外社会服务行业里关注的公司中，上周涨幅Top5是民生教育（33.62%）、映客（24.24%）、新高教集团（23.78%）、中教控股（20.48%）、天立教育（17.68%）。跌幅Top5为格林酒店（-10.84%）、四季教育（-10.44%）、新东方教育（-9.78%）、彩生活（-7.10%）、瑞思学科英语（-6.71%）。 图表 1：上周社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年8月24日） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -10%0%10%20%30%40%民生教育映客新高教集团中教控股天立教育宇华教育陌陌中国新华教育永利澳门枫叶教育碧桂园服务呷哺呷哺呷哺呷哺爱奇艺成实外教育复星国际福寿园宝尊电商睿见教育尚德机构中海物业华住酒店雅生活服务银河娱乐澳博控股金沙中国有限公司途牛正保远程教育保利文化百世新濠国际发展博实乐教育香格里拉(亚洲)海亮教育澳洲成峰高教希望教育携程锦江酒店中通快递海昌海洋公园金茂酒店-SS绿城服务达内教育博骏教育香港中旅精锐教育红黄蓝无忧英语好未来瑞思学科英语彩生活新东方教育四季教育格林酒店 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 2.2. 社会服务板块公司今年以来股价表现 今年以来，在海外社会服务行业里关注的公司中，涨幅Top5为陌陌（79.08%）、宝尊电商（70.03%）、海亮教育（63.43%）、爱奇艺（59.17%）、中教控股（51.98%）；今年以来跌幅Top5为尚德机构（-52.96%）、四季教育（-52.33%）、达内教育（-41.29%）、美高梅中国（-36.86%）、映客（-36.10%）。 图表 2：今年以来社会服务行业个股周涨跌幅（截至2018年8月24日） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 2.3. 社会服务板块公司上周港股通持仓变化情况 上周在海外社会服务行业里关注的公司中，港股通持仓比例增加Top 3为中教控股（0.40%）、新高教集团（0.37%）、宇华教育（0.24%）；港股通持仓比例下降的Top3为枫叶教育（-1.38%）、民生教育（0.36%）、绿城服务（0.19%）。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%陌陌宝尊电商海亮教育爱奇艺中教控股新高教集团碧桂园服务澳博控股中通快递澳洲成峰高教中海物业红黄蓝彩生活雅生活服务绿城服务途牛好未来金沙中国有限公司民生教育宇华教育金茂酒店-SS成实外教育华住酒店正保远程教育海昌海洋公园格林酒店睿见教育枫叶教育新濠国际发展博骏教育银河娱乐携程百世香港中旅福寿园永利澳门希望教育呷哺呷哺中国新华教育锦江酒店复星国际天立教育新东方教育精锐教育无忧英语保利文化瑞思学科英语香格里拉(亚洲)博实乐教育映客美高梅中国达内教育四季教育尚德机构 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 海外社会服务行业一周回顾 图表 3：上周社会服务行业港股通持仓变化情况（截至2018年8月24日） 公司名称 股票代码 持仓变化（%) 港股通累计持仓比例（%） 中教控股 00839.HK 0.40 6.68 新高教集团 02001.HK 0.37 11.53 宇华教育 06169.HK 0.24 11.16 美高梅中国 02282.HK 0.01 0.13 香格里拉(亚洲) 000