医药周报：业绩集中披露，建议关注有望中报超预期的优质标的

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 医药周报—业绩集中披露，建议关注有望中报超预期的优质标的 [Table_Summary] 报告摘要 本周周报我们讨论论国产生物科研试剂龙头义翘神州的投资逻辑。 生物科研试剂行业快速发展，国内市场增长潜力十足。 生物科研试剂主要购买方为工业生产企业以及科研院校机构，得益于1）政府资金对于生物领域基础科研的支持以及工业企业研发投入增多；2）机构对于研究重现性和试剂质量的重视程度提升；3）基因测序的发展促进蛋白质组学在疾病诊断和治疗的生物标记物的应用增多，全球生物科研试剂行业规模将保持稳定内生增长。我国生物科研试剂规模增速快于全球市场，预计24年达到260亿元，期间复合增速+13.8%。 重组蛋白试剂广泛用于生物药研发生产，国内市场竞争格局分散。 蛋白类在国内科研试剂市场份额达到29.4%，是生物科研试剂行业的重要组成部分，其中重组蛋白类试剂有望于24年达到19亿元规模（复合+18%）。由于试剂种类繁多，整体国内市场分散、竞争者众多，外资占比相对较高，19年国内义翘科技（5%）、百普赛斯（4%）等市场份额则领先。 行业竞争核心主要围绕产品与服务。 竞争因素：1）拥有庞大产品库的供应商更容易满足科研和工业用户对于生物试剂的多样化需求；2）对客户需求的响应能力，需要供应商具备强大的研发能力和快速的反应能力；3）生物试剂和技术服务种类多、标准化程度较低，需要供应商提供配套指导服务。 他山之石：并购扩充产品种类+全球化稳步扩张构筑行业巨头发展之路。 1、Bio-Techne：1985年凭TGF-β细胞因子切入，前期由检测试剂盒带动发展，1998年收购Genzyme确立研究和诊断细胞因子龙头地位，此后通过收购和自研持续扩充产品数，并依托于欧美拓展全球市场，中国等子公司贡献增长动力。 2、Abcam：1998年成立，主营抗体类试剂，以OEM起家，前期依靠线上销售优势飞速发展，2012年并购启动进入发展第二阶段，产品数持续增多，自研自产试剂占比提升，成长为研究性抗体的引用数第一的企业。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《普门科技中报点评：21Q2收入增长提速，加大研发投入储备新项目》--2021/08/06 《2021年半年报点评：需求持续恢 复 ， 业 绩 高 速 增 长 》--2021/08/05 《Q2高基数下维持快速增长，视光 终 端 建 设 稳 步 推 进 》--2021/08/05 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 (19%)(10%)(2%)6%15%23%20/8/720/10/720/12/721/2/721/4/721/6/7制药、生物科技与生命科学 沪深300 [Table_Message] 2021-08-08 行业周报 看好/维持 制药、生物科技与生命科学 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 业绩集中披露，建议关注有望中报超预期的优质标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 依托于公司丰富技术平台，打造强大蛋白试剂产品库。 公司起步虽晚，得益于核心研发人员技术过硬，十余年打造成产品种类数和质量极富竞争力的试剂平台，核心竞争力在于1）技术平台丰富、多平台协同提升研发效率；2）产品种类多样，“一站式”服务提升客户黏性；3）核心原材料自主开发和制备，有效降低产品成本；4）病毒类蛋白的开发能力和产品储备方面优势明显。 得益于重组蛋白试剂的优势，公司海外业务拓展迅速，文献引用率稳步提升。此外疫情期间公司率先上线新冠产品，一方面带来丰厚订单贡献业绩，另一方面构成切入海外客户、提升认可度的契机，由于国内部分研究所采用试剂会参考海外，因此海外科研试剂占有率提升也将进一步促进国内试剂的国产替代，形成海外国内双驱动的良好发态势。 行情回顾：本周生物医药板块上涨0.77%，跑输沪深300指数1.52pct，跑输创业板指数0.70pct，在30个中信一级行业中排在第24位。本周中信医药子板块中有6个板块为上升状态，其中中药饮片、化学原料药和化学制剂板块上升较多，分别上升6.79%、2.37%和1.61%，医药流通和医疗器械两个板块出现小幅下跌，下跌幅度分别为0.68%和0.71%。 投资建议：医药板块在创下新高后，近一个月处于持续震荡，部分核心资产盘整。近期建议配置估值相对合理、前期积累涨幅相对较小的板块如血制品、药店以及部分消费赛道个股，建议关注天坛生物和华兰生物、长春高新、迈瑞医疗以及药店板块等，以及近期调整较多的爱尔眼科、通策医疗和锦欣生殖。 1、迈瑞医疗：常态化地方财政招标 ≠ 医保局带量集采，国内医械市场发展仍有新机遇，批量采购对国产优质企业的影响较小、甚至有望促进市占率的提升。 2、药明康德：小分子CDMO业务进入加速期，细胞和基因治疗CTDMO打开中长期天花板。 3、长春高新：业绩保持快速增长，生长激素集采可能性以及影响小，成长逻辑不改。 4、天坛生物：新获批6个浆站以及1个分站进一步验证了公司持续不断获批更多的浆站的能力，天坛采浆量具备持续成长性，稀缺的具有持续成长性血制品公司，成长路径清晰，确定性高。 6、药店板块：业绩稳定增长，长期成长逻辑不变。估值处于历史中枢以下，安全边际高，推荐一心堂、益丰药房、大参林和老百姓。 行业周报 P3 业绩集中披露，建议关注有望中报超预期的优质标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 中长期投资建议：基于老龄化、可支配收入提升等需求提升以及技术创新驱动的供给能力增加，部分优秀头部企业强者恒强，医药板块具备长期投资价值不变。投资的本质是分享企业的成长价值，长期可持续的高回报率的板块和公司是稀缺的。 从生意模式角度、中长期业绩增长确定性角度，我们认为选主线的角度，中长期关注需求端顺应消费升级大趋势的连锁医疗服务（眼科、口腔科和辅助生殖），以及消费升级产品终端需求庞大，且通常远未被满足，随着群众认知度的提升和物质水平的提升，长期可保持稳健增长，估值消化确定性高，建议关注生长激素龙头企业长春高新；角膜塑形镜龙头企业欧普康视以及爱博医疗；国内舌下脱敏龙头我武生物。 关注创新医疗器械（迈瑞医疗）、创新药产业链（药明生物、药明康德和泰格医药等）。 一、供给侧的创新是夯实竞争力、提升竞争壁垒的核心要素 创新药产业链：研发投入及投融资高景气，“卖水人”订单持续旺盛；创新医疗器械：国产医疗器械技术创新与升级迎来历史性发展机遇；创新疫苗：市场天花板高、创新意愿强，供给需求有望长期保持高景气。 二、需求端顺应消费升级大趋势，寻找高成长的好赛道 连锁医疗服务：宽赛道、高壁垒；药店：处方外流带来市场扩容，药店龙头市占率将持续提升；消费升级下的壁垒高格局好、渗透率低、具备长期成长的企业；血制品：浆站资源高壁垒，国内血制品企业具有长足成长空间。 风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。 行业周报 P4 业绩集中披露，建议关注有望中报超预期的优质标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、国产生物科研试剂龙头义翘神州的投资逻辑 ............................................................ 6 二、行业观点及投资建议：业绩集中披露，建议关注中报有望超预期的优质标的 .... 8 三、公司研究 ..................................................................................................................... 16 （一）欧普康视：Q2高基数下维持快速增长，视光终端建设稳步推进 .................... 16 （二）普门科技：21Q2收入增长提速，加大研发投入储备新项目 ............................ 17 （三）正海生物：需求持续恢复，业绩高速增长 .......................................................... 18 四、板块行情 ..................................................................................................................... 21 （一）本周板块行情回顾：生物医药板块微涨0.77%，中药涨幅居前 ...................... 21 1、本周生物医药板块走势：微涨0.77%，中药涨幅居前 ............................................ 21 2、医药板块绝对估值震荡下行，溢价率处于十年历史均值附近 ............................... 21 （二）沪港通资金持仓变化：医药板块北上投资占比略有下降 .................................. 22 行业周报 P5 业绩集中披露，建议关注有望中报超预期的优质标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：本周中信医药指数走势 ................................................... 9 图表2：本周生物医药子板块涨跌幅 ............................................... 9 图表3：本周中信各大子板块涨跌幅 .............................................. 21 图表4：2010年至今医药板块整体估值溢价率 ..................................... 22 图表5：2010年至今医药各子行业估值变化情况 ................................... 22 图表6：北上资金陆港通持股市值情况（亿元） .................................... 23 图表7：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元） ................................ 23 图表8：南下资金港股通持股市值情况（亿港币） .................................. 23 图表9：北上资金港股通本周持股市值变化（亿港币） .............................. 23 行业周报 P6 业绩集中披露，建议关注有望中报超预期的优质标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、国产生物科研试剂龙头义翘神州的投资逻辑 本周周报我们讨论国产生物科研试剂龙头义翘神州的投资逻辑 生