宏观金融早报：美国预算赤字创6年新高，中国退市相关制度有望陆续出台，期债不做空

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年3月13日 美国预算赤字创6年新高，中国退市相关制度有望陆续出台，期债不做空 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观观点 ①两会经济目标下调赤字率，基建投资规模将低于去年水平，虽然整体基建投资需求受到抑制，但由于开工季来临，商品需求可能上升，商品行情可能出现大波动。②股票震荡为主，中下旬存在回落风险但由于受到企业盈利支撑下行空间有限。③2月通胀数据超预期，但3月通胀将有所回落，对债市影响中性，债券收益率在3.8%附近震荡。 交易策略 股票: ①风险偏好。尽管近期市场风险偏好有所缓和，3月上中旬关注两会对风险偏好的影响，同时需警惕3月中下旬政策不及预期以及缺乏上涨动力的回落风险。②企业盈利存在韧性，中期来看对盘面依旧存在一定支撑。总体看，关注两会对风险偏好的影响，近期市场不确定性较大，谨慎者观望，激进者短多操作。 债券: ①海外利率上升风险加剧。美联储3月加息较为确定，美债收益率上升较快，导致中美利差持续收窄，中国央行3月大概率货币市场加息，国内利率由跌转升。②监管政策不确定性。总体看，2月金融数据基本符合预期，2月CPI超出预期，但春节后蔬菜和猪肉等食品价格都有相对明显回落，3月通胀将回落，对债市影响中性，债券收益率在3.8%附近震荡，期债不做空。仅供参考 黄金：纽约联储近期对消费者预期调查显示未来一年通胀预期中位数上升至2.83%，通胀压力下美联储加息预期继续攀升，外盘金价维持1300-1340区间震荡偏弱。 宏观摘要 国际方面，利率上涨，美国预算赤字创6年新高；美国2月对未来一年的通胀预期创一年高位；美元指数收报89.9221，小幅上行21.21个bp。 国内方面，农行拟推出A股史上最大规模定增融资；退市相关制度有望陆续出台，短期多次顶格处罚或纳入退市范围；阎庆民：推出注册制取决于“四个不”的问题是否解决到位 今日提示 20:30 美国2月CPI环比 0.20% 0.50% 20:30 美国2月CPI同比 2.20% 2.10% [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1.利率上涨，美国预算赤字创6年新高。美国2月财政赤字达到2150亿美元，创下6年最大。美财政部周一表示，2月，财政收入下降至1560亿美元，同比下降9%，而支出同比增长2%至3710亿美元。而由于利率上涨，政府债务的利息上升。2月，政府债务利息上升至284.34亿美元，同比大增10.6%。 2.美国2月对未来一年的通胀预期创一年高位。据周一公布的纽约联邦储备银行调查报告，上月美国通胀预期小升，有一项指标触及一年高位。这项消费者预期调查显示，未来一年通胀预期中值从1月的2.71%升至2.83%，为2017年2月以来最高。2月对未来三年的通胀预期中值则从上月的2.79%升至2.88%。这两项指标今年均上升，扳回2013年中以来数年指标大都下滑的失地。 3.农行拟推出A股史上最大规模定增融资，分析称不存在市场抽血效应。在IPO审核趋严的背景下看，农行的定增募资规模更显巨大。去年A股IPO募资规模不过2301亿元。分析称，本次定增由财政部等7家机构全额认购，未从二级市场融券，不存在所谓“市场抽血”效应。 4.汇率: 3月12日，人民币兑美元中间价调升118个基点，报6.3333，升幅创2月27日以来最大。美元指数收报89.9221，小幅上行21.21个bp。 股指 1.市场综述：周一受美股高开影响三大股指全线飘红。上午，沪指小幅高开后呈现震荡格局，受科技股集体爆发的积极影响，创指一度拉突破1900点大涨2.4%，创去年11月以来新高。临近上午收盘，风云变幻市场出现反转，市场指数开始分化，早盘活跃的次新股板块多股杀跌，题材概念集体回落，而沪指则逐渐走强，权重板块开始回暖，盘面上看，市场炸板率飙升，资金开始迅速轮动。午后，市场总体表现波澜不惊，三大股指维持高位震荡走势，上午冲高回落之后的创指午后逐渐平稳。尾盘，三大股指依旧维持高位窄幅震荡，整体表现平稳。 2.退市相关制度有望陆续出台，短期多次顶格处罚或纳入退市范围。上交所拟考虑后续将短期内多次受到交易所顶格处罚的情形纳入退市范围。深交所开始探索欺诈发行先行赔付机制，即先由具有过错责任的保荐机构对投资者损失进行赔偿，然后该保荐机构再对其他责任主体追偿。 3.阎庆民：推出注册制取决于“四个不”的问题是否解决到位。证监会副主席阎庆民称，要创造条件来实施注册制，前期资本市场存在“四个不”的问题，包括不完备的交易制度、不完善的市场体系、不成熟的交易者、不适应的监管制度，资本市场的发展完善今后还将是一个渐进的过程。 债市 1.市场综述: 十年期债早间小幅高开，盘中宽幅震荡，最终小幅收涨。同时五年期债小幅收涨。截至收盘，五年期债主力合约TF1806收报96.605，小幅上行0.06%；十年期债主力合约T1806报93.010，上涨0.08% 黄金 1.市场综述：纽约时间3月12日13:30(北京时间3月13日01:30)，COMEX 4月期金合约收低3.2美元，或0.24%，报每盎司1,320.8美元。5月白银期货合约收跌7.2美分，结算价报每盎司16.536美元。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。