1 对外贸易迎来“开门红”，未来走势待观察 ——2018年1-2月宏观经济数据点评之一 海关总署数据显示，2月我国货物贸易出口同比增长44.5%（美元计价，下同），增速较1月（11.1%）大幅跳升33.4个百分点；进口同比增长6.3%，增速较1月（36.9%）大幅回落30.6个百分点。主要关注点如下： 第一，主要出口市场需求支撑较强，对外贸易达到八年来最好表现。去年2月出口增速基数较低（-2.4%），今年春节假期后移至2月中下旬，是2月出口大幅跳升的重要影响因素。如果剔除节日因素，从1-2月合并数据来看，出口同比增长24.4%，明显好于有类似春节因素的2015年同期增速（14.9%），为八年来同期最好表现。此外，美元指数较去年同期贬值10%也对抬高贸易增速有一定作用。合并1-2月数据，分贸易方式看，一般贸易出口增速达到32.2%，远超总出口增速，加工贸易出口增长12.3%，也达到七年来同期最高。分地区看，对美国、欧盟、东盟分别出口增长24.8%、23.4%、25.5%，与总出口增速相仿；对日本、韩国分别出口13.1%、10.2%，低于总出口增速；对金砖四国出口增长35.6%，显著高于总出口增速。 第二，进口金额波动受到季节性因素干扰，进口数量已经显现回落迹象。今年1月进口36.8%的高增长对2月的进口增速（6.3%）形成了透支，这也与去年12月进口低增长（4.5%）相关。去年2月进口较高基数（38.7%）也有一定影响。合并2017年12月-2018年2月这三个月计算进口金额，同比14.9%的增速与去年全年（15.9%）相仿。但剔除价格因素看进口数量，合并三个月计算，原油、铁矿石进口分别同比增长1.6%、4.3%，低于去年全年增速（4.9%、10.2%），已经显现缓步回落迹象。 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 2018年3月8日 2018年第6期（总第272期） 国际金融研究所 经济金融热点快评 2 2018年第6期（总第272期） 图1：2000年以来前2个月出口增速与全年出口增速相关性 资料来源：Wind，中国银行国际金融研究所 第三，外贸出口迎来“开门红”，但景气调查信号出现背离。今年年初出口增速连创新高，1-2月累计高达24.4%，预计一季度保持2位数增长无忧，甚至可能出现出口全年高增长。从历史经验看，前2个月出口增速与全年出口增速相关性高达86.7%，仅在2015年等个别年份有分歧。虽然出口数据如此亮眼，但景气调查却显示出不同的趋势信号。PMI新出口订单指数已经连续2个月回落，并维持在荣枯线以下，海关出口经理人新增出口订单指数也有类似表现。从国际环境看，韩国、越南的2月份出口并未像中国一样如此强劲，主要经济体PMI也没有强势回升，未来出口形势如何还需进一步观察。 （点评人：中国银行国际金融研究所 盖新哲） -20-10010203040-30-20-1001020304050审稿：周景彤 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 2779 联系人：范若滢 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 2780