黑色商品日报：钢材去产能任务超预期，原料领跌

2018-03-06 1 / 8 华泰期货研究院黑色及建材组 尉俊毅 黑色金属研究员 021-68758689 weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 赵钰 黑色金属研究员 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报2018-03-06 钢材去产能任务超预期，原料领跌 总结与操作建议 钢材：高库存隐患触发悲观情绪 昨日日盘黑色品种普遍大跌，螺纹1805合约跌1.67%，热轧1805合约跌1.77%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价降30元/吨至3700元/吨，热轧现货价格普跌，上海跌30元/吨至4120元/吨，天津跌20元/吨至4080元/吨，各地三级螺纹钢现货稳中见跌，上海跌50元/吨至4050元/吨，天津维持在4160元/吨。 观点：需求迟迟未动，高库存隐患触发市场悲观情绪。2月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比增幅较大，其中线材、螺纹钢库存增幅分别高达80%、68%。库存增长过快叠加需求真空期因素，市场不愿再等，给出悲观预期。今年的政府工作报告提出，今年再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右，淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。限产政策超出预期，我们认为中长期仍是利好成材的根基，因此在市场下跌时可考虑逢低建仓，热卷库存较螺纹少，容易轻装上涨，建议优先考虑。 策略：逢低做多主力合约策略，多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约套利操作。 风险：下游需求失速下滑、钢厂执行限产不及预期。 铁矿：弱于成材，短期空头配置 昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于520 元/吨，跌幅3.53%，夜盘继续向下。昨日外盘普氏指数75.65美元/吨，跌2美元/吨，月均价77.63美元/吨。国内港口PB粉跌7元/湿吨至545元/湿吨。 观点：铁矿大跌原因同样在于库存过高叠加需求羸弱。铁矿2月涨势喜人，市场抢跑将取暖季限产放松后的补库需求打入预期，但后来随着环保限产政策超出预期，以及据我们调研了解，钢厂库存尚算充足，限产打乱生产及库存节奏以至于今年较难出现集中补库情形。现货上贸易商挺价惜售，钢厂谨慎采购，市场询盘与成交双弱，对价格并无太大支撑。此番下跌或是对前期补库逻辑的修正，鉴于盘面仍有一定下跌空间，建议短期内铁矿观望为主，可考虑空头配置。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-06 2 / 8 策略：轻仓观望，短期空头配置主力合约。 风险：海外矿山发货超预期、钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。 焦炭、焦煤：焦炭需求不佳，煤焦期货大幅下挫 昨日日盘煤焦主力1805合约走势分化，焦煤主力1805合约收盘涨1.17%，而焦炭主力1805 合约收盘跌0.24%，夜盘煤焦略有回调，永安席位小幅减持焦炭多单。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2250元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1885元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持207美元/吨，折算成人民币1561元/吨。 观点：焦炭期货大涨后出现小幅调整，焦化企业提出涨100元/吨后大部分钢铁企业接受了涨价，但由于期货短期涨幅过大，多头进一步增持意愿减弱。北方大多数独立焦化企业存有部分库存，目前北方钢厂焦炭库存处于合理区间，因此本次焦炭上涨主要是基于钢厂3月15日复产前的补库预期。春节后蒙煤通关情况恢复较好，昨日入境煤车708辆，后续或将短时间内有望恢复至正常通关量，现阶段口岸煤价暂时维稳。中期来看，煤焦需求环比上升是确定的，后期焦炭价格是否能够上涨关键在于煤焦供应能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合约小幅升水，市场提前反应焦炭价格上涨预期，因此多单仓位不宜过重。 策略：观望为主，或逢回调少量多做。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约继续持有。 风险：春节后需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，澳洲飓风天气影响。 玻璃：库存增加、现货价格上涨，玻璃期货高位震荡 玻璃企业纷纷涨价，玻璃期货跟随黑色品种下跌 昨日日盘玻璃主力1805合约收盘跌0.93%，夜盘则探底回升，玻璃1805合约持仓量小幅上下降至40.1.万手，成交量持平。各地玻璃现货价格稳中有涨，沙河地区安全玻璃报价维持1520元/吨。 观点：近期玻璃市场稳中有涨，沙河地区玻璃企业出库受限，沙河地区生产企业昨天下午纷纷发布消息，计划在本周末报，上涨10元/吨左右，京津冀地区部分厂家本周末计划上涨20元/吨左右，以促进出库的增加。尽管玻璃现货价格上涨，但是昨日玻璃期货跟随黑色品种下跌，预计本周北方玻璃市场需求环比上升幅度将较大，建议投资者以偏多思路应对。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-06 3 / 8 策略：观望，等待做多机会。 风险：春节后房地产市场复苏延迟、沙河地区停产产线开始复产。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘涨跌涨跌幅成交持仓成交持仓比热轧卷板19013870387338243824-29-0.7571670340.10热轧卷板18054114411540374047-44-1.086181465772041.07热轧卷板18103970397139033906-34-0.8634878851760.41螺纹钢19013792379437463754-20-0.5314506496720.29螺纹钢18054019402839483957-52-1.30282226225719161.10螺纹钢18103879388338223826-32-0.832297984688140.49铁矿石1901536.5538520.5520.5-17-3.1613828361140.38铁矿石1805538539.5519520-19.5-3.61206741416448201.26铁矿石1809551553532532.5-19.5-3.532114043269420.65焦炭19012055.52055.519902001-48.5-2.372483980.62焦炭180522432251.521682177-55-2.463695443024301.22焦炭18092123212820392052-60.5-2.8613436192960.70焦煤19011277.512781266.51269.5-12.5-0.98463260.14焦煤18051394140013681374.5-8.5-0.612715362899820.94焦煤180913161321.512921296.5-18.5-1.416328336320.19玻璃19011446144814361438-9-0.6228038320.07玻璃18051498150814811484-11-0.742849884011060.71玻璃18091522152515061509-11-0.72311101137360.27 数据来源：Wind华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM广州HRB400-20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM 广州冷轧1MM天津玻璃荆州亿钧玻璃河北安全报价40504480416041204190408047104850467016921499变动-5000-30-30-2000000折盘面价417544804250412041904170------16721429其他现货 上海中板普20MM高线6.5MM热轧带钢3.5MM*685镀锌板 1MM钢坯唐山（到厂）澳煤中等挥发分准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%干吨含税PB粉61.5%湿吨青岛车板价报价42104210420050903740213.252125705545变动0-5000705.7500-7期现螺纹主力-上海螺纹主力-天津螺纹主力-广州螺纹主力-钢坯热卷主力-上海热卷主力-天津热卷主力-广州热卷主力-钢坯玻璃主力-现货-296-406-72614-296-256-3668455 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-06 4 / 8 宏观及行业消息： 1、 今年减钢铁产能3000万吨 退煤炭产能1.5亿吨 十三届全国人大一次会议5日在北京开幕。国务院总理李克强作政府工作报告。李克强表示，继续破除无效供给。坚持用市场化法治化手段，严格执行环保、质量、安全等法规标准，化解过剩产能、淘汰落后产能。 今年再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右，淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。加大“僵尸企业”破产清算和重整力度，做好职工安置和债务处置。加快消化粮食库存。减少无效供给要抓出新成效。 2、据中钢协最新数据，2月中旬重点钢企粗钢日均产量179.96万吨，旬环比增长0.84%。 2月中旬末，重点钢企钢材库存量1139.79万吨，较上一旬末增长19.6%。 3、2月27日，中国新闻网从国家税务总局2018年第一季度税收政策解读新闻发布会上获悉，4月1日迎来环保税的首个征期，各地税务机关已共识别认定环保税纳税人26万多户，并基本完成网络报税系统与金税三期核心征管系统的联调测试，确保首个征期纳税人能足不出户进行网上申报。 今年1月1日，《环境保护税法》正式实施。“按照税法规定，环保税是按季申报，因此，4月1日迎来环保税的首个征期。能否确保首个征期平稳顺利，是关系到环境保护费税制度转换成功落地的关键。”据税务总局财产和行为税司副司长孙群介绍，税务部门围绕环保税首个征期分三个阶段细化了15项重点工作任务，目前第一阶段任务已经完成。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-06 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500500055002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/072017/012017/072018/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/