一周集萃 原油期货：多空因素交错，国际油价先抑后扬
-1-一周集萃原油期货02月09日-02月22日研究所能源化工小组研究员：马琛F303912502月23日 -2-多空因素交错，国际油价先抑后扬一、行情回顾1、两地原油行情回顾两周以来，国际油价呈现先跌后涨行情。美国原油日产量超过1000万桶，伊朗宣称计划增加原油产量，美国国内的活跃原油钻探平台数量创下了自2017年1月份以来的最大单周增幅，多重利空因素打压油价，但随着中东地缘政治因素回归市场，库欣地区原油库存骤降，欧美股票上涨支撑市场气氛，美国原油库存意外下降，欧美原油期货在春节假期开始反弹。截止本周四（02月22日），美原油主力合约结算价为62.77美元/桶，较两周前涨1.62美元/桶，涨幅为2.65%；两周总成交量477.9万手；持仓49.5万手，较两周前增仓9.3万手。Brent主力合约结算价在66.39美元/桶，较两周前增1.58美元/桶，增幅为2.44%，两周总成交量239.3万手；持仓20.2万手，较两周前减仓28.7万手。图表1、本周WTI以及Brent原油期货走势日期WTI原油主力合约结算价涨跌幅（%）Brent主力合约结算价涨跌幅（%）因素2018-02-0959.2-3.2962.79-3.22油田服务提供商贝克休斯（BakerHughes）公布的数据显示，美国国内的活跃原油钻探平台数量创下了自2017年1月份以来的最大单周增幅，从而加深了市场有关美国原油产量正在上升的忧虑，加之伊朗计划在未来3至4年增加70万桶日产量，再度施压油价大幅收跌。2018-02-1259.290.1562.59-0.32美元汇率反弹，美国股市在两周跌势上涨，欧美原油期货盘中大幅上涨。然而随后美国能源信息署发布的页岩油预测报告显示，3月份美国页岩油产量继续增长，国际油价缩窄涨幅，布伦特原油期货连续第七个交易日收低。2018-02-1359.19-0.1762.720.21美元汇率走软提振以美元计价的石油期货市场，WTI期货缩窄跌幅，布伦特原油期货八个交易日来以来首次上涨。 -3-2018-02-1460.62.3364.362.55欧佩克和俄罗斯承诺继续履行减产协议，加之美元汇率走低，美国原油库存增幅不及预期且库欣地区原油库存急剧下降，欧美原油期货强劲反弹。2018-02-1561.341.2164.33-0.05美元汇率走软支撑美国原油期货，供应充裕打压布伦特原油期货市场，欧美原油期货涨跌交错，布伦特原油对美国原油期货溢价缩至六个月来最窄。2018-02-1661.680.5564.840.79欧美股票上涨支撑市场气氛，投资者对原油市场将恢复平衡的乐观气氛盖过对页岩油产量增加的担忧，欧美原油期货上涨至一周以来最高。2018-02-19//65.671.26以色列再次对加沙地带南部实施轰炸导致中东形势紧张，担心原油供应中断，周一原油期货上涨，布伦特原油期货涨至两周高点。美国总统日纽约商品交易所休市，电子盘交易正常。2018-02-2061.9/65.25-0.64受压于美元汇率上涨，布伦特原油期货下跌；然而库欣地区原油库存继续骤降，欧佩克和非欧佩克寻求长期合作支撑市场，WTI小幅上涨。2018-02-2161.68-0.3665.420.26美元汇率波动影响石油市场，交易商无所适从，欧美原油期货盘中跌宕起伏后收盘趋于稳定。2018-02-2262.771.7466.391.46美元汇率下跌提振石油期货市场气氛，美国原油库存意外下降支撑市场，欧美原油期货上涨至两周以来最高。 -4-图表2、WTI原油期货主力合约日K线图数据来源：文华财经、广州期货图表3、Brent原油期货主力合约日K线图数据来源：文华财经、广州期货2、两地原油价差截止本周四（02月22日），英国Brent与美国WTI主力合约价差为3.62美元/桶，较两周前缩窄0.04美元/桶，价差基本保持稳定。 -5-图表4、Brent与WTI价差数据来源：Wind、广州期货3、两地裂解价差截止02月16日，美汽油、柴油、取暖油油裂解价差分别为13.32美元/桶、18.15美元/桶、15.04美元/桶，分别较两周前减少1.36美元/桶、减少1.49美元/桶、减少0.9美元/桶。西北欧方面，汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为11.16美元/桶、15.99美元/桶、12.88美元/桶，分别较两周前减少0.03美元/桶、减少0.16美元/桶、增加0.43美元/桶。图表5、美国成品油裂解价差数据来源：Wind、广州期货 -6-图表6、西北欧成品裂解价差数据来源：Wind、广州期货二．行业要闻1.中东紧张局势升温据报道，继17日轰炸加沙地带后，以色列国防军19日凌晨再次对加沙地带南部实施轰炸，但未造成人员伤亡。尽管以色列和巴勒斯坦不是重要的产油区，但是周边地区的伊朗、叙利亚和中东其他国家一旦卷入纠纷，可能会导致中东石油供应和运输中断。在此前的一周，以军执行打击叙境内无人机操控站任务时遭遇叙方防空火力攻击，一架F-16型战机坠毁。路透社援引以色列总理内塔尼亚胡的话说，叙利亚边界事件导致中东更接近直接对抗，以色列可以对伊朗本身采取行动，而不仅仅是其在中东的盟友。2.欧佩克和非欧佩克寻求长期合作欧佩克轮值主席，阿联酋能源部长马祖鲁在伦敦参加国际石油周间隙接受媒体采访的时候说，6月份举行的欧佩克半年例会上，欧佩克和包括俄罗斯在内的非欧佩克产油国将讨论今后将延续多年的合作以避免市场剧烈动荡。3.摩根大通看好未来两年市场摩根大通分析师预计，2018年布伦特原油均价应该在每桶69.50美元，美国西得克萨斯轻质原油每桶均价应该为65.19美元。明年布伦特原油和WTI原油均价应该分别为每桶64美元和58.50美元。总之，与截止2018年2月16日的远期价格曲线相比，我们仍然看好未来两年市场。2018年石油市场将保持平衡，预计欧佩克和参与减产协议的非欧佩克将做 -7-出强有力的承诺履行减产协议，石油产量将继续受到限制。4.美国在线石油钻井平台继续增加美国在线石油钻井平台继续增加至2015年4月份以来最高数量。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月16日的一周，美国在线钻探油井数量798座，比前周增加7座，比去年同期增加201座。三、市场分析1、供需数据截止02月16日当周，美原油产量为1027.0万桶/日，较上周减少0.1万桶/日；汽油产量为1010.7万桶/日，较上周增加51.5万桶/日；柴油产量为422.9万桶/日，较上周减少26.8万桶/日；馏分油产量为448.9万桶/日，较上周减少32.2万桶/日。图表7、美原油、汽油及馏分油产量产量（千桶/日）数据来源：EIA、广州期货截止02月16日当周，美原油进口量为702.1万桶/日，较上周减少86.7万桶/日。美原油出口为204.4万桶/日，较上周增加72.2万桶/日。美国原油净进口为497.7万桶/日，较上周减少158.9万桶/日。成品油进口方面，汽油进口量为35.0万桶/日，较上周减少28.8万桶/日；馏分油进口量为24.3万桶/日，较上周增加0.7万桶。 -8-图表8、美国原油进口量（千桶/日）数据来源：EIA、广州期货截止02月16日当周，美原油总需求为1583.3万桶/日，较上周减少32.9万桶/日；美汽油总需求为900.2万桶/日，较上周减少5.7万桶/日；馏分油总需求为422.4万桶/日，较上周增加14.2万桶/日。图表9、美国原油、汽油及馏分油需求数据来源：EIA、广州期货美国原油钻井平台数通常视为该行业活动的指标。截至02月16日，美国原油钻井平台数为798座，较上周增加7座，油气钻井平台数为177座，较上周减少7座。 -9-图表10、美国原油产量和油气钻井平台数数据来源：BakerHughers、广州期货图表11、垂直钻井、水平钻井和定向钻井数量数据来源：BakerHughers、广州期货2、美元汇率影响截至02月22日当周，美元指数报收89.78美元，本周美元指数走势震荡，整体看相比于两周前下滑，在美联储发布1月份会议纪要后，美元指数曾上涨至一周高点，根据周三公布的美联储1月30-31日会议纪要，美联储官员们认为，经济增长速度将快于他们去年12月举行会议时的水平。一周以来，美原油期货呈现震荡上涨行情，主力合约结算价收于62.77美元/桶。 -10-图表12、WTI原油与美元指数走势图数据来源：Wind、广州期货3、美国原油库存及炼厂开工情况截止02月16日，美国原油库存量4.20亿桶，比前一周减少161.6万桶；库欣地区原油库存为3000.3万桶，比前一周减少266.4万桶；美国汽油库存总量2.49亿桶，比前一周增加26.1万桶；馏分油库存量为1.39亿桶，比前一周减少242.2万桶。原油可供应天数为26天。图表13、美国商业原油库存和库欣地区原油库存（千桶/日）数据来源：Wind、广州期货截止02日16日，炼油厂开工率88.1%，较上周减少1.7个百分点。其中美国炼厂总投入炼油厂原油量为1631.2万桶/日，较上周减少32.0万桶/日。炼厂产能为1851.3万桶/日，持稳。 -11-图表14、美国炼厂开工率（%）以及总投入炼厂原油量（千桶/日）数据来源：EIA、广州期货4、CFTC基金净多头持仓及USO原油ETF持仓美国商品期货管理委员会最新统计，截止02月13日当周，纽约商品交易原油期货中持仓量253.1万手，较上周环比增加1.8%。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头7.12万手，比上周环比减少3.6%。空头较上周环比减少2.3%，为12.5万手。管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少5.54%。据洲际交易所上周五提供的数据分析，截止2月13日当周，布伦特原油期货和期权持仓量2957875手，比前一周增加了69067手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头542935手，比前周减少32054手。其中持有多头减少35760手，空头减少3706手。图表15、CFTC基金净多持仓情况数据来源：Wind、广州期货截止2018年02月23日，美国USO原油ETF资产总市值为20.1亿元，持仓量为3.20万桶，环比上周增加2070桶。 -12-图表16、USO原油ETF持仓持有原油期货合约种类持仓量（桶）结算价总市值持仓量变动（桶）2018/02/09NYMEXWTICrudeOilCLMAR1814,94561.15$913,886,750.002018/02/09NYMEXWTICrudeOilCLAPR1815,00360.94$914,282,820.00-2,3192018/02/23NYMEXWTICrudeOilCLAPR1832,01862.77$2,009,769,860.002,070数据来源：USO、广州期货四、技术分析02月22日当周，美原油主力合约收于62.77美元/桶，较上周涨2.65%，收盘价位于20日均线上方。两周以来MACD指标绿柱逐渐缩短，DIFF线将上穿DEA线形成金叉；KDJ三线走强，J线接近超买区域，短期来看美原油期货保持震荡偏强走势。图表17、美原油主力技术图表数据来源：文华财经、广州期货 -13-五、行情展望本周（02月09日—02月22日），欧美原油期货价格先跌后涨，美国原油产量、钻井平台数量持续增长警示市场，随着中东地缘政治因素的回归，以及美国原油库存的下滑支撑市场气氛。供应方面，欧佩克和包括俄罗斯在内的非欧佩克产油国将讨论今后将延续多年的合作以避免市场剧烈动荡，美国原油日产量继续维持在1000万桶以上水平，另外，除了美国原油产量增长，超过每桶65美元的价位还将鼓励巴西和加拿大等一些非欧佩克产油国通过新建项目增加原油产量。需求方面，国际能源署在报告中将2018年石油日需求增幅预期小幅调高至140万桶，主要受全球经济强劲增长提振。然而相比之下，去年日需求增幅为160万桶。国际能源署还表示，去年12月份，经合组织商业石油库存28.51亿桶，下降5560万桶，降幅为2011年2月份以来最大，且为连续第五个月下降。2017年经合组织商业石油
