豆类周报：USDA预计美国大豆种植面积微降

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center  评述：本周美豆上行为主。阿根廷天气持续干旱，机构纷纷下调产量预估，布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新产量预估下调300万吨至4700万吨，后期仍需继续关注阿根廷天气。另一方面，USDA农业展望论坛预计，美国2018年种植面积为9000万英亩，略低于去年的9010万英亩，预计新年度单产为48.5蒲式耳/英亩，较去年下降0.6%，产量为43.20亿蒲式耳，较2017年减少2%。出口方面，截止到2月15日当周，美豆出口89.83万吨，符合市场预估区间60-110万吨区间。压榨方面，NOPA1月压榨数据显示，1月压榨大豆1.63111亿蒲式耳，为历史同期最高值。总体来看，目前阿根廷干旱天气仍影响目前美豆走势，随着USDA农业展望论坛的开始，美豆新季播种将逐渐影响市场，目前美豆出口及压榨表现强劲，均支撑CBOT大豆期价。 国内方面，大豆库存为430万吨，较上周472万吨下降，由于春节油厂停机，豆粕库存下降至87万吨。按照往年规律，节后下游会有一波集中补库，对豆粕现货形成支撑，基本面利好。  操作建议：多单谨慎持有  关注要点：阿根廷天气 美国大豆播种面积  风险点：美国大豆播种面积超预期 USDA预计美国大豆种植面积微降 研究员 田志标（F3018843） Tel：021-61701587 Email：cinaihaonan@163.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B座 研究报告 周报 豆类 2018年2月25日星期日 近期相关报告 微信公众号：中财研究 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 市场回顾 1.1现货行情变化 图一 豆粕现货 图二 菜粕现货 张家港东莞日照1张家港豆粕现货价格同比23002800330038004300480001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012013年2014年2015年2016年2017年2018年 黄埔武汉南通1黄埔菜粕现货价格同比1,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,70001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012013年2014年2015年2016年2017年2018年 资料来源：WIND 1.3豆菜粕基差走势 图三 豆粕基差 图四 菜粕基差 基差:豆粕:华东:历史01月(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.0001/1902/1903/1904/1905/1906/1907/1908/1909/1910/1911/1912/192013年2014年2015年2016年2017年 基差:菜粕:华中:历史01月(400.00)(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.0001/1902/1903/1904/1905/1906/1907/1908/1909/1910/1911/1912/192013年2014年2015年2016年2017年 料来源：WIND 1.4豆-菜粕期货单位蛋白价差 图五 1805月豆菜粕单位蛋白价差 图六 1809月豆菜粕单位蛋白价差 M_RM_05(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0005/1906/1907/1908/1909/1910/1911/1912/1901/1902/1903/1904/192012年2013年2014年2015年2016年 M_RM_09(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0009/1910/1911/1912/1901/1902/1903/1904/1905/1906/1907/1908/192013年2014年2015年2016年2017年 资料来源：WIND 1.5豆菜粕现货单位蛋白价差走势 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图七 华东豆菜粕单位蛋白价差 图八 华南豆菜粕单位蛋白价差 豆菜粕单位蛋白价差:华东-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/022013年2014年2015年2016年2017年 豆菜粕单位蛋白价差:华南-10.00-5.000.005.0010.0015.0001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/022013年2014年2015年2016年2017年 资料来源：WIND,中财期货 注：按豆粕43%、菜粕36%、DDGS26%的蛋白含量推算 二、国外基本面分析 2.1美豆出口 图九 美豆累计出口 图十 美豆销售进度 全球2017/9/12018/8/312017/9/12018/8/310459747642016/9/12017/8/311423245962015/9/12016/8/312386642312014/9/12015/8/313350138652013/9/12014/8/314313635002012/9/12013/8/315277131352011/9/12012/8/316240527702017/2018年2016/2017年全球2015/2016年中国2014/2015年12013/2014年2012/2013年2011/2012年大豆：累计出口0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0009/0110/0111/0112/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01Millions2017/2018年2016/2017年2015/2016年2014/2015年2013/2014年2012/2013年2011/2012年 截至日期2018-02-15出口装船净销售装船累计销售累计装船进度销售进度15-Feb-1889.38-10.913,694.334,471.3465%78%8-Feb-18137.5364.043,604.954,482.261-Feb-18145.7866.393,467.434,418.2225-Jan-18114.3328.273,321.644,351.8318-Jan-18124.3761.633,207.314,323.5616-Feb-1797.7033.654,250.575,207.4872%88%四周均值130.5055.08-13.09%-14.14%大豆出口销售报告 出口方面，截止到2月15日当周，美豆出口89.83万吨，符合市场预估区间60-110万吨区间。压榨方面，NOPA1月压榨数据显示，1月压榨大豆1.63111亿蒲式耳，为历史同期最高值。 2.2南美方面 布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新产量预估下调300万吨至4700万吨。 三、国内基本面分析 3.1大豆港口库存 图十一 大豆港口库存变化趋势 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 港口大豆库存:万吨010020030040050060070080001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年 资料来源：WIND 3.2油厂油料库存 图十二 国内油厂大豆库存 起始日终止日S_ADDE_ADD2018/1/12018/12/31271227662018年2017/1/12017/12/312347271112017年2016/1/12016/12/311981234622016年2015/1/12015/12/311616198032015年2014/1/12014/12/311251161542014年大豆库存:沿海油厂:万吨（周）010020030040050060001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年 截止到2月4日大豆库存为430万吨，较上周减少43万吨。 图十三 沿海油厂菜籽库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 菜籽库存:沿海油厂:万吨（周）0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年 资料来源：天下粮仓网 3.3油厂粕库存 图十四 油厂豆粕库存 豆粕库存:沿海油厂:万吨（周）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012014年2015年2016年2017年2018年 数据来源：天下粮仓 截止到2月4日，豆粕库存为87万吨，较上周微降3万吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图十五 福建及两广地区菜粕库存变化趋势 菜粕库存:桂粤闽油厂:吨(周)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年 数据来源：天下粮仓 3.4油料压榨量 图十六 大豆压榨量 大豆压榨量:万吨（周）05010015020025001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年 数据来源：天下粮仓 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 图十七 菜籽压榨量 菜籽压榨量:桂粤闽川贵皖苏鄂（周）02468101214161801/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年 资源来源:天下粮仓 3.5压榨利润 图十八 进口大豆压榨利润 进口大豆压榨利润-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002016-02-142016-03-142016-04-142016-05-142016-06-142016-07-142016-08-142016-09-142016-10-142016-11-142016-12-142017-01-142017-02-142017-03-142017-04-142017-05-142017-06-142017-07-142017-08-142017-09-142017-10-142017-11-142017-12-142018-01-142018-02-14压榨利润:进口