银行角度看10月社融：政府债支撑社融同比多增；信贷修复仍待观察

社融情况

2026年10月社会融资规模新增1.14万亿元，同比多增3251亿元，但不及市场预期。社融存量同比增速回升至7.2%。信贷投放季节性回落，表内信贷转为净减少，直接融资（政府债与企业债）成为社融同比多增的主要支撑。社融结构中，人民币贷款、信托贷款、股票融资不及去年同期，而委托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债与政府债的增量同比增加。

信贷情况

10月人民币贷款余额减少1000亿元，同比少增3200亿元，信贷余额同比增长4.7%，增速放缓。信贷投放季节性回落，实体融资需求待修复，单月信贷由正转负。信贷结构中，居民贷款同比减少696亿元，企业贷款同比减少5100亿元。企业短贷和中长贷同比多增，票据融资同比大幅少增，反映银行季初通过票据冲量完成投放指标的诉求下降。居民端消费信心不足，加杠杆动力不足。

流动性与存款情况

10月M1增速环比明显回升，M2增速环比小幅下降，剪刀差显著收窄，反映资金活化程度边际改善。但改善更多来自季初资金再配置与基数扰动，持续性仍待观察。10月人民币存款增加1.21万亿元，同比+6000亿元，存款余额同比增速7.7%。季末理财回表结束后，居民与企业存款季节性净流出，财政存款在季初缴税大月大幅回笼。

投资建议

全年银行业绩稳健有韧性，短期与市场风格相关。对公业务强劲和居民持续的低风险偏好推动息差筑底回升、营收增速持续。银行股投资主线包括：一是拥有区域优势的城农商行（如江苏银行、齐鲁银行等）；二是高股息稳健的逻辑，如大型银行（农行、建行等）和中招行、兴业、中信等股份行。

风险提示

经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时等。