李子园机构调研纪要

李子园食品股份有限公司成立于1994年，总部位于浙江省金华市，是一家集乳制品、含乳饮料及其它饮料研发、生产、销售于一体的股份有限公司。公司产品涵盖含乳饮料、乳制品、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、果汁饮料、谷物类饮料六大系列，其中“李子园甜牛奶”乳饮料系列在市场同类产品中具有独特优势，凭借优良品质和独特风味赢得了消费者信赖。公司于2021年2月在上交所A股成功上市，以“成为全国含乳饮料行业引领者”为企业愿景，以“专业专注专心做好一瓶奶”为企业使命。

公司具备科学严谨的研发体系和完善的组织系统，建有省级技术研发中心，并与江南大学、浙江工商大学等知名学府合作开展产品创新研究。公司拥有108项专利、26项著作权和190多项注册商标，通过了ISO9001、ISO14001、ISO22000等多项认证，获得了“农业产业化国家重点龙头企业”等荣誉称号。公司目前在浙江、江西、云南、河南等地建有多家子公司和生产加工基地，拥有30多条生产线，可实现年产40万吨含乳饮料及其它饮料的规模。

公司以“区域经销模式”为主要销售模式，市场定位为“年轻消费群体和青春休闲、营养便利”，重点核心市场包括江浙沪、云贵川、鲁豫皖，逐步辐射带动周边区域市场，最终实现全国市场布局。

公司战略重点与未来发展方向：

• 巩固“李子园甜牛奶”在含乳饮料市场的领导地位。
• 顺应健康化、情绪消费趋势，围绕低糖、低脂、功能化需求拓展品类布局。
• 通过新生代明星代言、线上线下组合传播、校园推广与粉丝经济联动强化品牌与年轻消费者的情感连接。
• 深化与高端商超、零食量贩系统的合作，精细化运营电商平台，推进线上线下高效联动。

公司业绩情况：

• 2026年前三季度，公司实现营业收入9.40亿元，同比下降3.45%；归属于上市公司股东的净利润1.00亿元，同比下降32.39%；扣除非经常性损益后的归母净利润8,965.62万元，同比下降31.10%。
• 基本每股收益0.26元，同比下降31.58%；加权平均净资产收益率6.01%，同比减少2.55个百分点。
• 综合毛利率约为33.46%，同比下降约5.89个百分点，主要受原辅材料成本上升和核心含乳饮料品类销售规模下滑影响。

净利润下滑主要原因：

• 含乳饮料销售下滑，带动营业收入同比减少。
• 主要原辅材料成本上升，挤压利润空间。

渠道与市场布局：

• 通过在银川市西夏区新设全资子公司“宁夏李子园食品有限公司”，进一步夯实原材料供应保障能力，强化全链条品质管控，降低综合运营成本。
• 依托全国立体营销网络，深化与高端商超、零食量贩系统的合作，推进线上直销与线下终端高效联动。

投资者关系与未来计划：

• 经销商数量变化属于正常的渠道调整，并非整体收缩。
• 公司正通过渠道提效、成本管控、新品推广及新零售布局等多措并举，持续改善经营基本面。
• 公司保持持续分红，并已实施股份回购用于员工持股计划。
• 关于回购、增持、分红调整及股权激励等事项，公司将综合评估现金流状况、资本开支需求等因素，目前暂无确定方案、触发条件及时间表。

研发与生产基地：

• 研发费用主要用于新产品的研发、健康配方的研发调整。
• 宁夏生产基地一期已于2026年7月正式投产，重点聚焦餐饮、烘焙、茶饮三大增长赛道，将“乳制品原料”深度嵌入下游产业的供应链体系。

行业观点：

• 国内消费者健康化、减糖意识持续提升，传统甜系含乳饮料凭借用户基础、性价比及休闲即时消费场景的适配性，仍具稳定市场空间。
• 行业正朝健康化、品质化、场景化、多元化方向升级，企业普遍围绕低糖、低脂、功能化推进产品创新。

未来投资计划：

• 公司将持续跟踪各行业发展动态，后续如有相关计划，将严格按照信息披露要求及时履行公告义务。