商品日报：美元指数走强A股放量调整 贵金属大幅下挫铜镍震荡

宏观环境：美元指数持续走强，A股放量调整。海外方面，英伟达CEO黄仁勋辞职引发市场担忧，叠加霍尔木兹海峡油轮遇袭等事件，通胀压力持续，美联储加息预期强化，美元指数创19个月新高，压制风险资产表现。国内方面，A股冲高回落，两市成交额放量，科技板块内部分化，市场对估值和盈利兑现的要求提高。

贵金属：美联储鹰派信号持续，金银大幅下挫。美国CPI数据高于预期，美联储官员持续发布鹰派言论，市场加息预期强化，美元走强，金银价格承压下挫。短期关注金价在前期低点附近的支撑，今晚美国PPI数据将影响市场对加息节奏的预期。

铜：美联储官员放鹰，铜价震荡。美联储官员哈马克表示需进一步加息以压制通胀，特朗普言论及油价上涨打压市场风险偏好。基本面矿端供给趋紧，国内电铜紧平衡延续，现货升水回落，预计短期铜价延续偏弱震荡。

镍：供需延续弱平衡，镍价震荡。特朗普言论及油价打压市场风险偏好。基本面镍矿价格重心下移，纯镍厂商利润修复，电解镍供应边际转向宽松，下游不锈钢厂补库动能放缓，预计镍价短期维持震荡。

铝：盘面近远月分化，单边撕扯。美元指数及10年期美债收益率上行压制金属，国内社会库存偏低，海外LME库存历史低点附近，现货升水92美金附近，近端约束对抗远端宏观压制，预计盘面继续近强远弱分化，单边承压震荡。

氧化铝：低位磨底，区间格局未改。氧化铝全口径库存仍在累积，趋势性修复需要实质减产加码与仓单去化的双向验证，当前两者均未出现，预计氧化铝处于成本线附近的低位磨底，区间格局未改。

铸造铝：弹性不足，跟随沪铝承压震荡。废铝紧缺与税收稽查封住了深跌空间，但下游接货意愿偏弱、传统淡季效应渐显，进口窗口的潜在补充又压制着向上弹性，预计短期延续窄幅震荡。

锌：基本面边际转弱，锌价承压震荡。美联储加息预期施压市场风险偏好，资金交投谨慎，等待美国PPI数据指引。基本面缺乏新增矛盾，四季度锌矿原料持续偏紧，明年存在修复预期，但当前加工费低迷拖累炼厂利润，集中减产未能兑现，检修复产带动供应回升，叠加消费进入淡季，需求承接进一步下滑，预计锌价维持偏弱震荡。

铅：低位去库提供支撑，消费转弱构成压制。基本面呈强现实弱预期格局，原生铅矿端偏紧、炼厂检修仍存，叠加北方环保扰动再生铅产出，社会库存低位给盘面支撑；但下游蓄电池开工回落，旺季过后需求转淡，现货成交偏清淡，反弹动能不足，预计短期沪铅维持区间震荡。

锡：AI板块情绪修复，锡价先抑后扬。黄仁勋辞职引发AI板块情绪波动，原料偏紧叠加全球显性库存低位，对锡价仍有支撑；但传统焊料消费平淡，AI需求预期边际减弱，均抑制锡价。短期AI板块承压情绪有望修复，但美联储加息压力仍存，叠加供应端逐步恢复，预计短期沪锡难改低位震荡盘整格局。

碳酸锂：空头短期离场，碳酸锂回归震荡。供应端增加预期在逐步释放，周度产量维持增长，津巴布韦禁令利多的是2027年远期矿端，当期供给仍在放量。需求端排产边际走弱，11月锂电排产环比下降。库存方面产业库存去化速度放缓，部分环节出现累库，仓单再度下探，预计短期碳酸锂回归震荡。

工业硅&多晶硅：供需格局变化甚微，双硅震荡。工业硅供应端西南进入枯水期后，硅企停炉在逐步兑现，供应收缩明显，西北整体开工较为稳定，需求端多晶硅行业维持减产，有机硅行业开工偏低位，硅铝合金开工稳定，供需双弱格局维持，预计双硅维持震荡。

螺卷：供需双弱，期价震荡调整。钢联产业数据偏弱，五大材产量与表观需求环比下降，库存延续降库态势。随着需求逐步减弱，钢材需求进入偏弱时段，钢厂利润压制，产量低位运行，去库节奏尚可。终端房地产与基建需求不佳，主要拖累矛盾不变，预计钢价震荡偏弱。

铁矿：低铁水压制，期价震荡偏弱。现货价格小幅下跌，成交一般。供应端，本周海外发运与到港均环比回落，港口库存高位，供应压力持续存在。需求端，多地启动天气预警，减产预期增强。目前钢厂亏损严重，铁水产量低位，钢厂按需采购为主，预计铁矿震荡偏弱。

双焦：矿山产量低位，期价震荡走势。现货市场，焦煤偏弱焦炭暂稳。基本面，主产区煤矿复产持续推进，但实际产量仍然偏低，尚未集中放量。焦炭方面，焦化利润修复，行业限产与复产并存，焦炭供应暂稳。钢厂端，终端需求偏弱以及行业限产，铁水产量偏弱，原料需求不佳，预计双焦震荡走势。

豆菜粕：静待市场驱动，连粕低位震荡。南美产区未来两周降水高于常态，整体有利于作物生长发育。本周以来豆粕现货刚需成交为主，远月基差合同成交缩量，豆粕库存高位，供应充足，预计短期连粕低位震荡运行。

棕榈油：关注马棕油去库表现，棕榈油整体震荡。马来西亚11月1-10日棕榈油出口量减少，欧盟毁林法规推迟12个月实施，印尼2026年棕榈油产量预计增长，但受到厄尔尼诺影响，明年产量预估下调。预计短期棕榈油震荡运行。