基本金属日报：伦铜库存继续猛增 特朗普表态力挺强势美元 基本金属涨跌互现

金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 伦铜库存继续猛增 美元指数跌至三年低位 铜引领基本金属全面反弹 2018-1-25 伦铜库存猛增 LME 基本净多头减持 铜引领基本金属回落 2018-1-24 美国政府即将结束关门 中国需求前景预期乐观 基本金属全线回升 2018-1-23 中美数据好于预期而美国政府关门大限将至 基本金属持续分化 2018-1-19 欧央行行长否认将调整QE 投资者获利了结 基本金属继续呈分化之势 2018-1-18 商品研究|基本金属日报 2018-01-26 |中大期货研究院 伦铜库存继续猛增 特朗普表态力挺强势美元 基本金属涨跌互现 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 多CU1803 200 200 0 行情回顾： 从内盘来看继续呈涨跌分化之势，除铅收跌之外，其余品种均呈收涨之势；分品种来看，铜、锌在高开后呈高位横盘震荡整理之势；铝早盘高开横盘后于午后震荡走强后再度呈横盘之势；铅高开低走后缓步回升，而后再度呈横盘之势；锡在高开后呈阶梯震荡下行之势；镍在高开横盘后于午后再度震荡走强并呈高位横盘之势；从影响因素来看，主要是受隔夜LME 基本金属价格全面回升的影响。 从外盘来看呈涨跌分化之势，除锌、锡、镍收涨之外，其余品种均呈收跌之势；分品种来看，铜、铝、铅在亚洲电子盘呈震荡走强之势，而后在欧美时段呈冲高回落震荡走低之势；锌、镍呈宽幅横盘区间震荡整理之势；锡在亚洲电子盘呈横盘区间震荡整理之势，而后在欧美时段震荡走强；从影响因素来看，一方面是受国内海关数据显示12月铜进口量同比下滑与伦铜库存继续猛增的影响；另一方面则是受欧央行虽维持利率不变但决策者对下一步行动产生分歧及美国总统特朗普在达沃斯年会上希望美元强劲表态的影响。 基本面跟踪： 1. 智利铜矿企业--安托法加斯塔公司(Antofagasta)周三报告称，公司2017年四季度铜产量为704,300吨，完成计划目标。公司四季度黄金产量为40,500盎司，较前一季下滑32.0%。 2. 内蒙古约3家工厂今年1月开始将陆续安排检修，皆因炉龄到检修年限故不得不安排检修，据SMM初步测算，检修损失的量约1250吨镍，占全国高镍生铁比例约4%。沿海地区亦有高镍生铁工厂因此原因不得不安排检修，故SMM预判1月全国高镍生铁总量环比12月减8%至3.5万吨附近，此后2月无增量。 3. 塔经贸部副部长贾布博尔佐达在新闻发布会上通告，塔吉克斯坦铝锭产量连续6年下降。2017年，塔吉克斯坦铝产量为10.3万吨（其中出口10.1万吨，总价2.7亿美元），较2016年减少2.6万吨，较2012年减少17.5万吨。产量下降主要因工厂电解槽数量减少、土库曼斯坦石油焦供货不及时及其它工艺问题导致。 4. 中国五矿旗下上市公司五矿资源于发布2017年4季度生产报告。根据报告，五矿资源全年铜产量达到创纪录的59.8万吨，较上年增长19%。其中位于秘鲁的旗舰矿山 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 拉斯邦巴斯（LasBambas）铜矿在投产后的第一个完整生产年度内共生产矿山铜45.4万吨，单体矿山铜产量进入世界前十。位于非洲刚果（金）的金塞维尔（Kinsevere）铜矿生产电解铜超过8万吨。在锌生产方面，五矿资源全年生产锌8.7万吨，较2016年增加7%。其中2017年底建成投产的澳大利亚杜加尔河（Dugald River）锌矿生产锌1.2万吨，位于塔斯马尼亚的罗斯博利（Rosebery）锌矿产锌7.5万吨。 品种策略： 铜：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有； 铝：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有； 锌：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有； 铅：短线将呈缓步震荡上行之势，多单谨慎持有； 锡：短线将呈震荡上行之势，多单继续持有； 镍：短线将呈震荡上行之势，多单继续持有。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 欧美经济数据； 3. 日本央行与欧央行议息会议； 4. 达沃斯经济论坛； 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4400046000480005000052000540005600058000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南4400046000480005000052000540005600058000130001350014000145001500015500160001650017000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南13000135001400014500150001550016000165001700017500200002100022000230002400025000260002700028000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南200002100022000230002400025000260002700028000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 14000150001600017000180001900020000210002200023000140001500016000170001800019000200002100022000135000137000139000141000143000145000147000149000151000153000长江上海金属上海物贸南储华南130000135000140000145000150000155000700007500080000850009000095000100000105000长江上海金属700007500080000850009000095000100000105000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 550057005900610063006500670069007100730075001800190020002100220023002400升24002600280030003200340036002000210022002300240025002600270018500190001950020000205002100021500800090001000011000120001300014000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 2.42.52.62.72.82.933.13.23.33.4-1500-1000-5000500100015004400046000480005000052000540005600058000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-10001002003004005004400046000480005000052000540005600058000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -200-100010020030040050060070080013000135001400014500150001550016000165001700017500期现价差-右期货主力收盘长江现货价05010015020025030035040013000135001400014500150001550016000165001700017500跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 7 图 24： 国内锌期现价差 单位：元/吨 图 25： SHFE 锌跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 26： 国内铅期现价差 单位：元/吨 图 27： SHFE 铅跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 28： 国内锡期现价差 单位：元/吨 图 29： SHFE 锡跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -3000-2500-2000-1500-1000-500050018000200002200024000260002800030000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-800-700-600-500-400-300-200-