长江煤炭 煤价中枢抬升权益修复上行煤炭行业2026年三季报综述

2026年三季度，煤炭板块整体表现强劲，秦皇岛港5500大卡动力煤均价882元，同比涨31%、环比涨7%；天津港主焦煤均价2393元，同比涨53%、环比涨29%。板块营收3533.6亿元，同比增17.7%，归母净利润367.6亿元，同比增25.4%，环比略有下滑。国内原煤产量环比降约7%，同比降约7%，进口煤补充有限。需求端，全社会用电量同比增3.9%，火电发电量增0.7%，新能源出力挤压火电需求。

煤炭行业未来发展趋势显示，能源安全重要性凸显，煤价中枢有望维持高位。国内原煤产量持续调控，进口煤补充有限，供需格局支撑煤价。需求端，虽然新能源发展迅速，但火电仍是基础电力来源，全社会用电量稳步增长将带动煤炭需求。煤炭板块估值修复与周期性上行机会值得关注，但需关注新能源对火电需求的挤压影响。

研报重点分析了动力煤和焦煤板块。动力煤板块前三季度营收超8000亿元，同比增20%，毛利率34%，归母净利润1028亿元，同比增27%。焦煤板块前三季度营收1334亿元，同比增6%，归母净利润747亿元，同比增36%。价格上涨滞后于现货，个股如潞安环能、中煤能源等表现突出。

当前煤炭市场现状表现为煤价中枢抬升，权益修复上行。三季度煤炭价格显著上涨，带动板块营收和利润增长。国内产量调控下供给相对稳定，进口煤补充有限，需求端全社会用电量增长支撑需求。但需关注煤价上涨持续性、需求端复苏力度以及产能释放与供给调控政策变动等因素。

研报提示了三方面风险：煤价上涨持续性不及预期，当前价格上涨可能受短期因素影响；需求端复苏力度弱于预期，新能源发展可能进一步挤压火电需求；产能释放与供给调控政策变动，政策调整可能影响煤炭供给格局。这些因素需持续关注，以评估煤炭板块长期发展前景。