东方财富证券 东财能源开采 东财金属每周谈 第43期

这份研报主要分析了黄金和铜两个行业。黄金方面，报告认为长线配置逻辑未变，央行持续购金支撑金价，短期受利率和ETF资金影响波动。铜方面，报告指出矿端紧张传导至电解铜供应，10月国内电解铜产量下降，炼厂控产，现货库存持续去库但幅度收窄，铜价维持高位震荡。

黄金行业方面，报告强调央行持续购金对金价的支撑作用，但短期需关注黄金ETF资金流出节奏。铜行业方面，报告指出矿端供应紧张，电解铜供应减少，炼厂因成本和原料紧张控产，现货库存持续下降，铜价高位震荡，需关注11月铜矿长单谈判及炼厂排产情况。

报告重点分析了黄金和铜的核心要点。黄金方面，关注央行购金逻辑和ETF资金流向；铜方面，关注矿端供应、电解铜产量、炼厂排产、铜精矿加工费以及现货库存变化。报告还推荐了中金黄金、紫金黄金国际等黄金股，并关注西部矿业、中国有色矿业、五矿资源等铜相关标的。

当前黄金市场，央行持续购金提供支撑，金价短期波动主要受利率和ETF资金影响，调整幅度有限。铜市场方面，矿端供应紧张传导至电解铜供应减少，炼厂控产，现货库存持续下降但去库幅度收窄，铜价高位震荡，需关注后续供应和需求变化。

报告提示了黄金和铜行业的风险。黄金方面，主要风险包括利率上行超预期和ETF资金流出幅度超预期；铜方面，主要风险包括铜矿供应超预期恢复和下游需求大幅下滑。此外，报告还关注黄金ETF资金流出节奏、央行购金持续情况、11月铜金矿长单谈判结果以及铜炼厂检修结束后排产情况。