东方财富证券 东财能源开采 2026年第43期动力煤止跌反弹 旺季或仍可期

本报告指出动力煤基本面景气度高且可持续，板块具备长期配置价值。当前煤价呈高位震荡状态，易涨难跌。焦煤价格小幅下调，主要担忧蒙煤进口变化，但短期大幅恢复可能性低，对板块负面影响有限。报告强调四季度日耗同比正增长，暖冬下需求环比抬升确定性强，供需矛盾将激化。

动力煤行业发展趋势向好，基本面景气度高且可持续。当前煤价高位震荡，易涨难跌，板块具备长期配置价值。报告分析认为，暖冬下四季度需求环比抬升确定性 strong，供需偏紧格局延续，生产端供应平稳，进口无明显价格优势。焦煤价格小幅下调，蒙煤进口变化短期影响有限，整体行业前景乐观。

研报重点分析了动力煤价格走势、库存变化、供需关系及政策影响。报告显示秦港5500大卡报价涨至1018元，产地价涨跌互现，仍处高位倒挂；北方港库存增加，内陆库存小幅回落；四季度日耗同比正增长，需求环比抬升确定性 strong；产能核增预期低，政策风险不明显；长协以稳为主，基准价上调概率低。

当前动力煤市场呈现供需偏紧格局，煤价高位震荡易涨难跌。秦港5500大卡报价1018元，产地价涨跌互现，高位倒挂；海外煤价高维震荡，进口无明显价格优势；北方港库存增加，内陆库存随采暖季启动小幅回落；山西复产高峰已过，陕蒙弹性生产空间有限。暖冬预期下，四季度需求环比抬升确定性 strong，市场整体表现积极。

研报提示的主要风险包括市场风格波动对短期股价的扰动、海外能源价格变动带来的情绪影响，以及煤炭进口政策的不确定性。报告指出，产能核增市场预期已充分，实际落地概率低、规模小，无明显政策风险。但需关注市场风格变化、国际能源价格波动及进口政策调整可能带来的不确定性。