东方财富证券 东财能源开采 东财金属每周谈 第38期

这份研报主要分析了黄金和铜两个板块。黄金方面，报告关注了美国9月非农就业数据、加息预期变化、中国黄金储备增长等因素对金价的影响；铜方面，报告分析了智利矿山事故、罢工、国内冶炼厂停产检修以及美国232关税等对铜价的影响。报告整体对黄金和铜的长期趋势持积极态度，并推荐了相关股票。

黄金行业方面，长期看黄金上行空间大，当前可逐步关注配置机会。报告指出，中国黄金储备持续增长，为黄金提供长线需求支撑。铜行业方面，智利矿山事故和罢工导致矿端供应收紧，国内冶炼厂因成本压力可能逐步出清冗余产能，整体对铜判断偏积极。但需关注美国关税落地等不确定性因素。

研报重点分析了黄金和铜的供需状况和影响因素。黄金方面，关注了美欧高利率对金价的压制以及中国黄金储备的支撑作用；铜方面，分析了智利矿山供应收紧、国内冶炼厂停产检修以及美国关税政策等对铜价的影响。报告推荐了中证黄金、紫金黄金国际、灵宝黄金、西部矿业等股票。

当前黄金市场受美欧高利率环境压制，但中国黄金储备增长提供长线需求支撑。铜市场方面，智利矿山供应端存在不确定性，国内冶炼厂因成本压力可能减产，整体呈现供需阶段性紧张格局。美国232关税的落地情况仍是市场关注焦点。

研报提示了黄金和铜行业的主要风险。黄金方面，需关注美债、欧债收益率上行速度超预期以及全球流动性收紧持续时间超预期等因素对金价的影响；铜方面，需关注智利矿山生产状况、美国232关税最终落地结果以及国内金九银十需求复苏不及预期的风险。