东财能源开采 东财金属每周谈第37期

这份研报主要分析了黄金和铜两个板块。黄金方面，报告指出短期受美债收益率上行压制，但ETF增持及波动率偏低显示配置机遇；中期逻辑不变，高债务与金融不稳定支撑金价，推荐关注中金黄金、灵宝黄金、中国黄金国际等标的。铜方面，报告提到矿端扰动加剧，智利S康帝铜矿事故及多矿山劳资谈判风险，铜精矿加工费深度负值，冶炼厂盈利承压或引发减产；国内及LME持续去库，需求端金九银十支撑，推荐西部矿业、藏格矿业等西藏铜矿相关标的。

黄金中短期投资逻辑方面，报告认为短期受美债收益率上行压制，但ETF增持及波动率偏低显示配置机遇；中期来看，高债务与金融不稳定支撑金价。铜方面，矿端扰动加剧，冶炼厂盈利承压或引发减产，但国内及LME持续去库，需求端金九银十支撑。需要注意的是，这些分析仅代表个人观点，不构成投资建议。

报告对黄金行业的重点分析方向是短期配置机遇与中长期支撑逻辑，推荐关注中金黄金、灵宝黄金、中国黄金国际等标的。铜行业的重点分析方向是矿端扰动与冶炼厂盈利压力，以及国内外的供需格局，推荐关注西部矿业、藏格矿业等西藏铜矿相关标的。这些分析基于当前的市场情况，不构成投资建议。

当前黄金市场，短期受美债收益率上行压制，但ETF增持及波动率偏低显示配置机遇；中长期来看，高债务与金融不稳定支撑金价。铜市场方面，矿端扰动加剧，智利S康帝铜矿事故及多矿山劳资谈判风险，铜精矿加工费深度负值，冶炼厂盈利承压或引发减产；国内及LME持续去库，需求端金九银十支撑。这些信息仅供参考，不构成投资建议。

研报中提示的风险包括黄金方面，若美国经济与通胀数据符合预期，美债收益率上行斜率收窄节奏超预期可能影响金价节奏；铜方面，冶炼厂实际减产幅度不及预期、需求端复苏力度弱于预期可能改变供需格局。这些风险提示仅供参考，不构成投资建议。