东方财富证券 东财能源开采 东财金属每周谈 第41期

这份研报主要分析了黄金、白银和铜三个行业。黄金部分探讨了短期消化高利率及资金面波动的情况，认为三季报后或迎配置机会；中长期看高利率可能加剧财政压力，欧洲、日本或率先反应。白银则呈现偏弱势表现，但部分相关股票估值优于多数黄金股。铜方面，智利铜矿罢工结束但铜精矿仍存紧张，加工费走平、产量下滑，冶炼端拐点逐步落地，库存呈下降趋势。

报告认为黄金短期面临高利率及资金面波动，但金价与经营均临底部，左侧配置逻辑顺畅。中长期看，高利率可能加剧财政压力，欧洲、日本或率先反应，金价调整后存在资金承接机会。报告特别关注三季报已出/预告、基本面改善明显的黄金股，如中金黄金、港股紫金黄金国际等。

报告重点分析了黄金和铜两个赛道的投资机会。黄金方面，优先关注三季报已出/预告、基本面改善明显的标的。铜方面，关注智利铜矿罢工结束后的市场变化，以及铜精矿紧张、加工费走平、产量下滑、冶炼端拐点逐步落地、库存下降等趋势。相关标的包括西部矿业、中国有色矿业、五矿资源等。

报告指出黄金短期消化高利率及资金面波动，金价与经营均临底部；白银偏弱势表现；铜精矿紧张、加工费走平、产量下滑，冶炼端拐点逐步落地，库存呈下降趋势。这些分析反映了当前黄金、白银和铜市场的供需关系和价格动态。

报告提示黄金方面需关注科技股降杠杆可能传导至黄金，形成脉冲式抛售压力。铜方面则需关注11月检修结束后产量恢复的不确定性，这可能削弱铜价支撑。此外，报告强调本次内容仅为机构投资者交流观点，不构成投资建议，市场存在波动风险。