如何理解业绩超预期和分化加剧——A股上市银行26Q3财报综述

26Q3上市银行业绩整体超预期，营收和利润增速环比改善，但大小行分化明显。国有行利润增速跃居首位，主要得益于净息差贡献度环比改善最为明显，且是唯一资产减值损失对业绩拖累减弱的子板块。

关键数据：

• 营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为7.8%、11.0%、0.8%，增速环比+0.4pct/+1.1pct/+0.8pct。
• 国有大行归母净利润增速环比改善，中小行环比回落。
• 净息差超预期上行0.1bp，生息资产收益率下降1bp，计息负债成本率改善2bp。
• 不良率环比微幅提升0.1bp，不良净生成率同比+11bp，关注率环比+8bp。
• 拨备覆盖率229%，环比-3.7pct，拨贷比环比-4bp，信用成本环比-10bp。

资负端：

• 生息资产增速持续下行，仅同业资产增速实现改善。
• 城商行资产降速相对明显，受助贷压降、化债节奏及市场竞争影响，区域分化明显。
• 存款增速回升，存贷款增速差明显走扩。

净息差：

• 平稳的资产端定价成为净息差持续超预期的核心支撑。
• 国有行净息差表现突出，股份行和城商行内部分化明显。

非息收入：

• 手续费收入增速转负，保险及含权产品代销相对走弱是主要拖累因素。
• 其他非息收入增长预期内被平滑，长鑫科技上市和AC户兑现力度减弱是主要影响因素。

资产质量：

• 对公房地产和个贷仍是风险暴露的重点，年内不良生成见顶或仍有压力。
• 城商行不良生成率表现平稳。
• 三阶段缺口对银行报表的影响直观，拨备基础单薄的银行可能较快从资产负债表受损过渡到利润表受损。

拨备计提：

• 上市银行拨备计提力度有所减弱，但优质城商普遍增提。
• 国有行拨备计提力度减弱最为明显，城商行则逆势增提。

资本与分红：

• 资本充足指标明显改善，中期分红比例整体上移。

投资建议：

• 关注城商行：杭州银行，北京银行，江苏银行，齐鲁银行；其次，国有大行：工商银行；再次，股份制银行：平安银行。

风险提示：

• 财政政策不及预期；货币政策幅度超预期；地产政策短期冲击银行资产质量。