长江家电 点亮思维第180期如何看扫地机格局趋势和投资机会

研报指出扫地机行业景气度持续提升，三季度全球扫地机收入同比增长30%，洗涤机同比超50%。龙头石头、科沃斯、天可海外收入保持20%左右增速，全球渗透率仅10%出头但中期或达60%以上。国内市场虽高基数但仍有增长，海外景气度更优。竞争格局方面，石头、科沃斯、追觅三大龙头全球份额近60%，费用投放下降，价格战趋缓，头部企业盈利逐步修复，石头净利率回升至7%以上。利润分化主要因存储成本上涨、汇兑影响，两者核心基本面无显著分化。

扫地机行业未来增长潜力大，当前全球渗透率仅10%出头，中期目标达60%以上。海外市场景气度优于国内，国内市场在高基数下仍保持增长。行业竞争格局趋于稳定，头部企业通过降本增效逐步修复盈利能力。FCC审查可能影响新品迭代节奏，但存量品类销售受冲击较小，反而巩固头部优势。中欧贸易关税成本压力可通过东南亚产能布局部分对冲，整体影响可控。

研报聚焦扫地机行业龙头企业的投资机会，特别是石头、科沃斯等头部企业。当前石头、科沃斯对应2027年估值约13倍，若延续20%-30%营收增长，估值提升空间或达40%-50%，处于低估值配置窗口。投资核心在于把握行业渗透率提升和头部企业盈利修复趋势。

当前扫地机市场呈现景气度持续提升、竞争格局趋缓的特点。全球收入增长强劲，龙头份额集中，价格战减少，头部企业盈利能力逐步改善。石头净利率回升至7%以上，显示行业健康度提升。海外市场增速优于国内，但国内市场仍有增长空间。

研报提示的主要风险包括FCC审查对新品认证的要求可能影响行业新品迭代节奏，但存量品类销售受冲击较小。中欧贸易关税带来的成本压力，可通过东南亚产能布局部分对冲，整体影响偏可控。此外，存储成本上涨和汇兑波动也可能对部分企业短期利润造成影响。