爱博医疗机构调研纪要

2026年三季度经营及业绩情况

• 经营策略：公司聚焦提升经营质量和盈利能力，统筹推进生产经营、研发创新与品牌市场工作。内部管理方面提升研发效率，增强生产效率与品质保障能力，推动关键材料自主可控；德美医疗协同落地效果良好，提升运营效率。品牌与市场方面强化专业影响力与国际化布局，打造功能性隐形眼镜产品矩阵，精准触达目标消费群体。
• 业绩数据：2026年前三季度累计实现营业收入14.52亿元，同比增长26.92%；归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，同比下滑8.45%（主要系销售费用和并购贷款利息增加）。第三季度实现营业收入5.20亿元，同比增长45.28%；归属于上市公司股东的净利润8,304.34万元，同比增长8.06%。收入增长主要来自德美医疗纳入合并报表和隐形眼镜产品销量上升；销售费用增长主要系运动医学、隐形眼镜业务投入增加。研发投入4,257.37万元，同比增长15.11%。经营活动产生的现金流量净额1.72亿元，同比下降25.05%，主要系采购及费用支出增幅高于回款。

核心业务经营趋势

1. 人工晶状体：第三季度出库较上半年有所改善，公立医院需求上升，民营集团医院承压，小型民营医院出清态势缓和。产品结构持续优化，全视®多焦人工晶状体销量爬坡，全景®焦深延长型(EDF)人工晶状体推进节奏快于预期，有望在集采落地后形成业绩支撑。
2. 龙晶®PR：终端销量同比、环比均增长，但现阶段贡献有限。产品消费医疗属性强，医生和患者接受需要时间，散光型产品尚未获批制约推广。公司将持续学术推广，已启动销售团队扩充。龙晶®PR在设计和材料上区别于竞品，具有较高折射率，减少光学干扰，后续随散光矫正型产品获批有望提升销量。
3. DRG/DIP支付改革及人工晶状体集采：DRG/DIP政策执行标准、控费力度存在差异，高端功能性人工晶状体是否纳入付费打包范围需以各地细则为准。新一轮集采尚在信息梳理阶段，具体规则、产品分组及竞争格局待官方文件落地。公司将持续跟踪政策动态并做好应对准备。
4. 角膜塑形镜：依托客户基础与复购优势，普诺瞳®产品保持增长，但受行业竞争加剧、近视防控方案多元化、集采预期等因素影响，产品量价面临小幅压力。公司持续推进产品迭代，透氧系数226的角膜塑形镜获批，进一步充实高端产品矩阵。
5. 近视防控类产品：离焦软镜销售良好，已形成业绩贡献；近视管理框架眼镜销售与往年持平。公司持续布局近视防控赛道，已积累多项前沿技术与在研产品，后续将有序推进新品上市，丰富产品矩阵。
6. 普诺瞳®AI数字验配系统：前期选取部分医疗机构开展试点，临床反馈良好，但尚未形成可量化的经营贡献。公司将持续扩大推广范围，结合政策导向推进。

隐形眼镜业务

• 盈利及产能：整体盈利贡献有限，通过工艺技改与精益管理提升毛利率；品牌端尚处培育阶段，宣传及渠道投入较大。产能端推动实际产能向设计产能靠拢，后续可通过设备投入和配套改造进一步提升。
• 产能分配及产品升级：自有品牌产能占比约60%-70%。下半年加大彩片、功能性透明片的品牌投放与线上运营投入，KAMIYA彩片在抖音渠道表现良好，澜柏®功能性透明片品牌认知度及销售规模稳步提升。自研高透氧硅水凝胶隐形眼镜彩片已取证，后续将持续推动硅水凝胶彩片、散光片等差异化产品放量。

TOPPOP即时零售业务

• 盈利及品牌结构：整体保持盈利，但利润率水平相对有限；自有品牌与其他品牌比例相当。公司是较早布局隐形眼镜O2O仓店模式的企业，后续将在盈利前提下稳步扩张，保持渠道领先地位。

德美医疗

• 毛利率及费用率：德美医疗前三季度均实现正向利润贡献，毛利率存在提升空间，销售费用率相对较高。随着业务整合深化及后续集采落地，预计销售费用率将下降，运营效率与成本管控水平有望改善。
• 利润贡献及业绩承诺：现阶段经营符合预期，双方均有信心完成年度业绩目标。

运动医学集采

• 机会：新一轮运动医学集采尚未落地，德美医疗正推进产品管线迭代升级，相关产品已获注册证，有望在集采中纳入更多品种，带来新的市场机会。实际影响将取决于集采政策和执行进度。

海外业务

• 增长态势及国际化布局：第三季度境外业务大幅增长，但总体体量仍相对较小。公司依托德国渠道公司、自建本土团队、参加专业展会及开发当地代理商，持续拓展全球市场。由于各国准入和医保政策不同，国际化需按国家逐一推进，结合当地合作伙伴建立渠道。公司将持续稳步推进海外市场认证注册与渠道深耕。

医美产品

• 注册及商业化规划：相关产品仍在推进注册，尚未取得注册证，商业化方案尚未确定。公司将结合获证进度评估自建团队和外部合作等落地路径。注射用交联透明质酸钠凝胶产品注册审查终止，主要系审评部门提出新增检测指标，公司按要求补充后将重新提交注册申请。

后续费用管控及经营质量改善

• 费用管控：第三季度销售费用增长主要系隐形眼镜品牌投放及德美医疗并表，具备下降空间；管理费用率和研发费用率总体呈下降趋势，研发投入仍将根据产品布局和市场需求合理安排。
• 经营质量改善：前三季度经营活动现金流量净额同比下降，主要受采购和费用支出增加、回款节奏影响。第四季度将加强应收回款催收并适当控制大额支出。
• 第四季度经营展望：各业务板块保持稳健运营。