中邮固收 换锚落地赎回未尽每周债市超话第127期

本期讨论债市短期调整成因，认为是止盈诉求、信用风险事件、赎回因素叠加，调整未完全结束；换锚落地对短期债市属利多出尽，中长期政策利率调降空间被压缩；赎回压力主要在机构端，理财端负反馈概率不高但需警惕，且不止于地产信用风险，或扩散至城投。

债市短期调整未完全结束，需关注止盈诉求、信用风险事件、赎回因素叠加的影响；换锚落地对短期债市属利多出尽，中长期政策利率调降空间被压缩；赎回压力主要在机构端，理财端负反馈概率不高但需警惕，且不止于地产信用风险，或扩散至城投。

报告重点分析了债市短期调整成因、换锚落地对债市的影响、赎回压力分布以及中长期政策利率调降空间；同时关注了11月LPR报价变化、长短端国债行情、配置类账户维稳作用以及超长端国债、高估值信用债调整风险。

当前债市短期调整未完全结束，止盈诉求、信用风险事件、赎回因素叠加影响市场；换锚落地对短期债市属利多出尽，中长期政策利率调降空间被压缩；赎回压力主要在机构端，理财端负反馈概率不高但需警惕，且不止于地产信用风险，或扩散至城投。

需跟踪换锚后央行投放资金及银行负债端定价的连锁影响；赎回压力仍存，需密切关注理财C端及净值端变化；化债尾声阶段，城投估值逻辑重构可能引发的风险扩散。