三星电气机构调研纪要

该报告主要分析了宁波三星医疗电气股份有限公司的业务情况，包括其作为智能配用电整体解决方案提供商的产品范围（智能电表、变压器等电力设备）、全球营销网络以及作为国家五大发电集团主力供应商的市场地位。报告重点介绍了公司海外配电业务的增长原因，如全球电网投资增加和欧美配网需求释放，以及公司为应对欧盟本地化要求提高所采取的本地化布局措施，如设立全球生产基地和销售中心，并推进海外信息化建设以实现多语言与合规适配。此外，报告还提及了公司稳定的分红政策，自2011年上市以来年均分红比例约50%，截至2025年年度分红、回购金额合计约70.90亿元，较上市以来累计融资总额49.60亿元实现超额覆盖。

智能配用电设备行业正经历快速发展，主要驱动力包括全球电网投资持续增加和智能化升级需求。随着全球能源转型和数字化进程加速，传统电力设备正逐步向智能化、网络化方向发展，智能电表、智能变压器、箱式变电站等设备市场需求不断增长。欧美发达国家配网升级改造需求尤为突出，为相关企业提供了广阔的市场空间。同时，各国对本地化要求的提高也促使企业加速全球化布局，通过设立生产基地和销售中心，优化供应链管理，以更好地满足区域市场需求。未来，随着5G、物联网、大数据等技术的进一步应用，智能配用电设备将更加智能化、集成化，行业竞争也将更加激烈。

报告重点分析了三星电气在智能配用电设备领域的业务发展，特别是海外配电业务的突破和增长。公司凭借在国内20余年的配电研发制造经验和海外客户资源积累，近年来海外配电业务增长迅速，主要得益于全球电网投资持续攀升和欧美发达国家配网需求释放。报告详细介绍了公司在欧洲、中东、美洲高端市场的布局策略，以及通过坚持以客户为中心、产品领先的原则，实现海外配电在手订单持续突破的情况。此外，报告还分析了公司为应对欧盟等地区本地化要求提高所采取的措施，包括在全球设立11大生产基地和40余个销售中心，以及推进海外信息化建设以实现多语言与合规适配，为全球业务拓展提供技术保障。

当前电力设备市场呈现多元化发展趋势，一方面，全球电网投资持续增加，特别是在发展中国家和新兴市场，为电力设备企业提供了广阔的市场空间。另一方面，欧美发达国家配网升级改造需求释放，推动了智能配用电设备的市场增长。同时，随着能源转型和数字化进程加速，智能电表、智能变压器、箱式变电站等设备市场需求不断增长，行业竞争日益激烈。此外，各国对本地化要求的提高也促使企业加速全球化布局，通过设立生产基地和销售中心，优化供应链管理，以更好地满足区域市场需求。总体来看，电力设备市场前景广阔，但企业需要积极应对市场变化和竞争挑战。

研报中提示的主要风险因素包括市场竞争加剧、技术更新迭代加快以及政策变化等。随着智能配用电设备市场的快速发展，行业竞争日益激烈，企业需要不断加大研发投入，提升产品竞争力，以应对来自国内外企业的竞争压力。同时，技术更新迭代加快，要求企业具备较强的技术创新能力和快速响应市场变化的能力。此外，各国政策变化，特别是对本地化要求提高，可能增加企业的运营成本和合规风险。企业需要密切关注政策动态，及时调整经营策略，以降低风险。同时，全球经济波动和地缘政治风险也可能对电力设备市场产生影响，企业需要加强风险管理，确保稳健经营。