三星电气机构调研纪要

核心观点与业务进展

宁波三星医疗电气股份有限公司作为智能配用电整体解决方案提供商，在全球市场积极拓展业务，重点关注智能用电和智能配电领域，并大力开拓新能源市场。公司产品包括智能电表、变压器、箱式变电站等，营销网络覆盖全球70多个国家和地区，是五大发电集团的主力供应商。

全球智能电网建设机会与业务突破

1. 全球智能电网投资持续攀升：伴随全球能源转型和传统电网升级，以及算力中心、高端制造、新能源并网等新型用电场景的崛起，全球电网投资持续增长，预计2026年全球电网投资将接近5,500亿美元。多国出台政策支持智能配用电产品应用。
2. 海外业务进展：
   • 配电业务：重点发力欧洲、中东、拉美市场，2026年上半年在荷兰、芬兰等欧洲国家取得配电首单，并在斯洛伐克、沙特等国续签订单。
   • 用电业务：持续布局新区新客，落地总包项目交付，推进产品认证工作。
   • 本地化经营：全球设立11大生产基地，40余个销售中心，2026年上半年新增沙特配电生产基地（在建）。

AI算力中心等应用场景的业务进展

1. 国内市场：持续开拓三大运营商数据中心等新客户，2026年上半年中标云南移动、江西移动开关柜项目。
2. 海外市场：2026年9月首次突破美国数据中心配电业务，中标数据中心储能油变项目，合同金额1.32亿美元（约合8.85亿人民币），标志着公司在美国数据中心配电业务的重要突破。

业绩说明会交流内容

1. 套期保值与汇率管控：
   • 公司通过原材料品种套期保值、与客户协商定价联动机制等方式降低经营成本上涨风险。
   • 汇率管控方面采取外汇套期保值等方式减少影响。
   • 股价波动受多种因素影响，公司生产经营正常，不存在未披露的重大事项。
   • H股上市工作按计划推进，未来如有股份回购计划将按规定披露。
2. 商誉减值测试：
   • 公司动态关注医疗业务对商誉的影响，并依据会计准则要求进行年度资产评估和披露。
3. 海外配电业务毛利率修复：
   • 海外配电业务在手订单持续增长，毛利率受交付规模、首单等因素影响，预计未来将逐步修复。
4. 科研人员创新激励：
   • 构建数字化研发体系，推动研发成果转化，拥有4个研发中心，依托省级企业技术中心等平台提升研发实力。
   • 完善绩效考核机制，通过“过程激励、业绩激励、股权激励”等多层次激励体系优化员工业绩评估与激励匹配。

研究结论

宁波三星医疗电气股份有限公司在全球智能电网市场积极布局，尤其在海外配电业务和数据中心配电领域取得重要进展。公司通过套期保值、汇率管控等方式应对经营风险，并持续完善研发和激励机制以提升核心竞争力。未来，公司有望在海外市场进一步扩大份额，并逐步修复海外配电业务毛利率。