三星电气机构调研纪要

核心观点与业务进展

宁波三星医疗电气股份有限公司作为智能配用电整体解决方案提供商，积极把握全球智能电网建设机遇，深化产业链布局，聚焦智能用电和智能配电，并大力开拓新能源领域。公司产品包括智能电表、变压器、箱式变电站等，营销渠道遍布全球70多个国家和地区，是五大发电集团主力供应商。

全球智能电网建设机会与业务突破

1. 全球电网投资持续攀升：伴随全球能源转型和新型用电场景崛起，全球电网投资向智能化、集成化、绿色化转型。据IEA预测，2026年全球电网投资预计接近5,500亿美元，同比增长近20%。多国出台政策加码电网改造投资，推动智能配用电产品应用。
2. 海外业务进展：
   • 配电业务：重点发力欧洲、中东、拉美市场，2026年上半年新增荷兰、芬兰等欧洲国家配电首单，并在斯洛伐克、沙特等国家取得续单。
   • 用电业务：持续布局新区新客，落地总包项目交付，推进产品认证工作。
   • 本地化经营：全球设立11大生产基地，40余个销售中心，2026年上半年新增沙特配电生产基地（在建），为海外业务拓展提供支撑。

AI算力中心等新型应用场景的业务进展

1. 国内市场：持续开拓三大运营商数据中心等新客户领域，2026年上半年新增中标云南移动、江西移动开关柜项目。
2. 海外市场：
   • 2026年9月首次突破美国数据中心配电业务，中标数据中心储能油变项目，合同金额1.32亿美元（约合8.85亿人民币），标志着公司在美国配电业务数据中心领域的重要突破。

业绩说明会主要内容

1. 经营风险与信息披露：
   • 套期保值与汇率管控：公司通过原材料套期保值、外汇套期保值等方式降低经营成本上涨和汇率波动风险，推动产品定价与原材料价格联动。
   • 股价波动：股价波动受多种因素影响，公司生产经营正常，不存在未披露的重大事项。H股上市工作按计划推进，未来股份回购计划将严格履行信息披露义务。
2. 商誉减值测试：公司动态关注医疗业务对商誉的影响，依据会计准则要求进行年度资产评估并依法披露。
3. 海外配电业务毛利率：海外配电业务在手订单持续增长，毛利率受交付规模、首单等因素影响，公司预计毛利率将逐步修复。
4. 科研人员激励：公司构建数字化研发体系，依托研发中心和技术平台提升研发实力。通过“以岗定薪、以能定资、以绩定奖”的绩效考核机制，以及“过程激励、业绩激励、股权激励”等多层次激励体系，鼓励科研人员创新并优化员工业绩评估与激励匹配。