海正生材机构调研纪要

2026年前三季度，海正生材实现营收9.53亿元，同比增长53.41%；归母净利润2,744.70万元，同比增长459.49%；扣非后归母净利润2,684.66万元，同比增长623.95%。主要增长动力来自3D打印耗材领域需求持续向好，聚乳酸树脂销量超6万吨，同比增长约60%。三季度毛利率下降主要因成本上涨快于售价涨幅。

3D打印行业高速发展带动聚乳酸需求持续增长，价格上涨趋势明显。海正生材作为行业领先者，聚乳酸树脂销量超6万吨，同比增长约60%。预计2026年3D打印领域聚乳酸消耗量可达14万吨。公司正通过建立乳酸供应保障机制、关注国内新建乳酸生产线等方式，保障原料供应稳定。

报告重点分析了海正生材在3D打印聚乳酸领域的经营情况，包括营收利润增长、毛利率变化、产能及达产率、原料供应保障机制等。同时，报告也探讨了聚乳酸与PETG的区别，以及公司二期项目建设计划。

当前聚乳酸市场供应相对紧张，主要因自3月起硫酸价格上涨导致乳酸成本上升。海正生材所有产线均可生产3D打印聚乳酸，根据需求合理分配生产。现有产能12.5万吨，子公司海诺尔5万吨产线满产，海创达产线达产率约70%。聚乳酸树脂前三季毛利率约13%，与3D打印领域毛利率处于行业平均水平。

报告提示，聚乳酸树脂三季度毛利率下降系成本上涨快于售价，后续毛利率走势取决于原料价格及产能释放情况。此外，原料供应紧张是当前行业面临的挑战，虽然公司正建立乳酸供应保障机制，但仍需关注国内新建乳酸生产线的进展情况。聚乳酸价格趋势受供需及原料价格双重影响，存在一定不确定性。