海正生材机构调研纪要

2026年前三季度，海正生材实现营收9.53亿元，同比增长53.41%；归母净利润2,744.70万元，同比增长459.49%；扣非后归母净利润2,684.66万元，同比增长623.95%。主要增长动力来自3D打印耗材领域需求持续向好，聚乳酸树脂销量超6万吨，同比增长约60%。三季度毛利率下降主要因成本上涨快于售价涨幅。

3D打印行业高速发展带动聚乳酸需求，预计2026年3D打印领域聚乳酸消耗量达14万吨。聚乳酸色彩表现更优，可制成多样颜色，提升用户体验。乳酸价格自3月上涨，目前供应相对紧张，公司正建立供应保障机制，同时关注国内新建乳酸生产线布局。聚乳酸价格上涨，未来价格受供需及原料成本影响。

报告重点分析了海正生材在3D打印耗材领域的经营情况，该领域营收占比约50%，是主要增长领域。现有产能12.5万吨，子公司海诺尔5万吨产线满产，海创达产线达产率约70%。聚乳酸与PETG区别在于色彩表现更优，可制成多样颜色。海创达15万吨项目一期已投产，二期计划2028年底竣工。

当前3D打印领域聚乳酸市场需求持续向好，聚乳酸树脂销量超6万吨，同比增长约60%。该领域毛利率约13%，处于行业平均水平。乳酸价格自3月上涨，目前供应相对紧张，公司正建立供应保障机制，同时关注国内新建乳酸生产线布局。聚乳酸价格上涨，未来价格受供需及原料成本影响。

报告显示三季度毛利率下降主要因成本上涨快于售价，后续毛利率取决于原料价格及产能释放情况。乳酸价格自3月上涨，目前供应相对紧张，公司正建立供应保障机制，但原料价格波动可能影响盈利能力。此外，聚乳酸价格上涨，未来价格受供需及原料成本影响，存在市场风险。