股指期货周度报告：回调风险上升 期指震荡加剧

周度报告 金融衍生品研究·股指期货 兴证期货.研发产品系列 回调风险上升 期指震荡加剧 2018年1月15日 星期一 内容提要  行情回顾 上周，三大期指主力走势分化。沪深300指数期货1801合约上周上涨83.0点涨幅2.00%，最终报收4229.0点。上证50指数期货1801合约上涨86.6点涨幅2.95%，最终收报3026.6点。中证500指数期货1801合约上周下跌5.8点微跌0.09%，最终收报6401.2点。 上证指数继续震荡走高，实现十一连阳，最终收报3428.94点，周涨37.19点，上涨1.10%，成交额1.21万亿，周中日成交量逐渐减少。 沪深300十大行业涨跌不一，从涨幅看，300消费上涨1007.05点涨幅为6.42%，领涨10大行业；从跌幅看，300工业下跌40.36点跌幅为1.50%，领跌10大行业。从贡献度来看，300金融对沪深300涨跌贡献最大，贡献值56.43。  后市展望及策略建议 上周经济基本面上，12月M2同比增长创历史新低，预计在去杠杆的持续深化下，较低的M2增速可能成为新常态。出口数据好于预期，全球经济复苏背景下2018年出口前景继续向好。消息面上，监管细则继续落地，上周末连续发布《银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》及《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》。综合来看，沪指连续上攻，实现罕见的十一连阳，主要是由节后流动性释放，市场利率下降，全球股市集体造好，风险偏好上升。市场连续上攻呈现逼空行情，但上周板块走势已出现明显分化，消费股继续造好，题材股承压回落，市场量价已出现背离。随着资金利率止跌企稳，金融监管细则逐渐落地，叠加缴税缴准等因素的影响，流动性宽松利好逐渐消化，资金面将回归紧平衡状态。从期指来看，连续上涨后短期市场调整压力较大，市场仍将结构性分化，关注年报业绩披露。本周IF1801、IH1801、IC1801将于1月19日交割，本周主力移仓换月期间波动可能加大，预计短线震荡幅度有所加大，建议暂时谨慎观望，或试多IH空IC对冲操作。仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 高歆月 从业资格编号：F3023194 尚芳 从业资格编号：F3013528 联系人 高歆月 电话：021-20370976 邮箱：gaoxy@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 股指现货回顾 上周，上证指数继续震荡走高，实现十一连阳，最终收报3428.94点，周涨37.19点，上涨1.10%，成交额1.21万亿，周中日成交量逐渐减少。深成指周线上涨1.05%，创业板指失守1800点，周线下跌0.87%。各大板块走势分化，白马板块延续强势，酒类、家用电器、软饮料、保险等行业领涨，半导体、环保、建材、通信设备行业收跌。 沪深300十大行业涨跌不一，从涨幅看，300消费上涨1007.05点涨幅为6.42%，领涨10大行业；从跌幅看，300工业下跌40.36点跌幅为1.50%，领跌10大行业。从贡献度来看，300金融对沪深300涨跌贡献最大，贡献值56.43。 图1 行业周涨跌幅 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图2 行业估值 资料来源：WIND，兴证期货研发部 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.000102030405060708090银行煤炭建筑房地产钢铁汽车交通运输非银行金融家电建材电力及公用事业纺织服装轻工制造商贸零售传媒基础化工石油石化农林牧渔医药食品饮料餐饮旅游综合电力设备电子元器件有色金属计算机机械通信国防军工 周度报告 图3 三大指数价格 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图4 三大指数成交量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 2. 股指期货回顾 上周，三大期指主力走势分化。沪深300指数期货1801合约上周上涨83.0点涨幅2.00%，最终报收4229.0点。上证50指数期货1801合约上涨86.6点涨幅2.95%，最终收报3026.6点。中证500指数期货1801合约上周下跌5.8点微跌0.09%，最终收报6401.2点。 从上周五中金所盘后持仓排名显示，IF1801合约前20名多头席位减持130手至1.67万手，上周（2018/1/8-2018/1/12）共减仓1113手；前20名空头席位减持400手至1.69万手，上周共减仓1245手。IH1801合约前20名多头席位增持130手至9264手，上周共减仓595手；前20名空头席位增持170手至9990手，上周共减仓593手。IC1801合约前20名多头席位减持803手至1.14万手，上周共减仓1963手；前20名空头席位减持1014手至1.17万手，上周共减仓2351手。整体来看，期指主力多空均减仓，从持仓增减来看，空头减仓幅度较大。 从期现溢价来看，截至2018年1月12日收盘，IF1801、IH1801、IC18012,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00沪深300 收盘价close中证500 收盘价close上证50 收盘价close05,000,000,00010,000,000,00015,000,000,00020,000,000,00025,000,000,000沪深300 成交量volume中证500 成交量volume上证50 成交量volume 周度报告 合约收盘价依次较现货指数收盘价之间的基差分别为升水4.00、升水8.00、升水1.83点。 图5 期指IF合约价差变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图6 期指IF当月合约成交量和持仓量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图7 期指IH合约价差变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 3,9003,9504,0004,0504,1004,1504,2004,250-60-50-40-30-20-100102030402017-11-012017-11-032017-11-052017-11-072017-11-092017-11-112017-11-132017-11-152017-11-172017-11-192017-11-212017-11-232017-11-252017-11-272017-11-292017-12-012017-12-032017-12-052017-12-072017-12-092017-12-112017-12-132017-12-152017-12-172017-12-192017-12-212017-12-232017-12-252017-12-272017-12-292017-12-312018-01-022018-01-042018-01-062018-01-082018-01-102018-01-12IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差沪深3000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00000.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40001.60001.80002.0000成交量（万手）持仓量（万手）2,7502,8002,8502,9002,9503,0003,050-40-200204060802017-11-012017-11-032017-11-052017-11-072017-11-092017-11-112017-11-132017-11-152017-11-172017-11-192017-11-212017-11-232017-11-252017-11-272017-11-292017-12-012017-12-032017-12-052017-12-072017-12-092017-12-112017-12-132017-12-152017-12-172017-12-192017-12-212017-12-232017-12-252017-12-272017-12-292017-12-312018-01-022018-01-042018-01-062018-01-082018-01-102018-01-12IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差上证50 周度报告 图8 期指IH当月合约成交量和持仓量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图9 期指IC合约价差变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图10 期指IC当月合约成交量和持仓量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 0.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40001.60001.80000.00000.20000.40000.60000.80001.00001.2000成交量（万手）持仓量（万手）6,1006,2006,3006,4006,5006,6006,700-300-250-200-150-100-500501002017-11-012017-11-032017-11-052017-11-072017-11-092017-11-112017-11-132017-11-152017-11-172017-11-192017-11-212017-11-232017-11-252017-11-272017-11-292017-12-012017-12-032017-12-052017-12-072017-12-092017-12-112017-12-132017-12-152017-12-172017-12-192017-12-212017-12-232017-12-252017-12-272017-12-292017-12-312018-01-022018-01-042018-01-062018-01-082018-01-102018-01-12IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差中证5000.00000.50001.00001.50002.00002.50000.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.4000成交量（万手）持仓量（万手） 周度报告 图11 期现周内日度涨跌幅 资料来源：WIND，兴证期货研发部 表1 期指合约周内升贴水变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图12 IF各合约间分钟价差走势 资料来源：WIND，兴证期货研发部 -0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.202018/1/82018/1/92018/1/102018/1/112018/1/12000300.SHIF00.CFE000016.SHIH00.CFE000905.SHIC00.CFE2018/1/12合约收盘价指数收盘价收盘升贴水升贴水率最后交易日交易天数年化升水率2018/1/11升贴水2018/1/10升贴水2018/1/9升贴水2018/1/8升贴水IF1801.CFE4,229.04,225.04.00.09%2018-01-1954.5