东吴证券 东吴宏观海外谈 第23期美国中选观战指南

这份研报分析了美国三季度GDP增长强劲，核心GDP创21年三季度新高，主要受消费与AI资本开支驱动。同时探讨了美国经济当前呈现供给受滞胀冲击、需求偏过热的特征，并关注了中期选举中国会与众州长选举的潜在结果及其对市场的影响。研报还讨论了10月美股科技板块调整的原因，以及黄金近期下跌与传统避险逻辑背离的现象。最后提出了中期选举前可采取市场中性操作降低风险的建议。

研报指出，当前美国经济内生韧性强劲，主要受消费与AI资本开支驱动，AI产业整体叙事未受科技板块调整影响。同时，无论民主或共和党胜选，数据中心建设均面临强监管，AI产业需关注政策变化。这表明AI行业未来将受益于内生增长动力，但同时也需应对潜在的政策监管风险。

研报重点分析了美国三季度经济数据，特别是GDP增长和核心GDP表现，探讨了美国经济的滞胀特征和周期位置。此外，还重点分析了中期选举的潜在结果及其对市场的影响，包括国会与众议院的控制权归属可能形成的政府结构。同时，对美股科技板块调整的原因和黄金价格与传统避险逻辑背离的现象进行了深入分析。

研报认为，当前美国经济呈现供给受滞胀冲击、需求偏过热的特征，经济处于特定周期位置，供给修复尚未完成。同时，10月美股科技板块调整主要源于AI股票融资担忧，而非需求问题，市场观望情绪浓厚。此外，黄金近期下跌与科技板块调整、美元指数上行、油价上涨有关，与传统避险逻辑背离。

研报提示了几个风险点：首先，10月非农数据预测分歧大，分析师与交易员预期标准差高，需关注ADP数据后预期变化。其次，提前投票显示民主党投票占比高，需警惕相关数据对民调的干扰。最后，中期选举中，无论民主或共和党胜选，数据中心建设均面临强监管，AI产业需关注政策变化。这些风险可能对市场和经济产生重要影响。