东吴宏观海外谈 第23期美国中选观战指南

美国三季度核心GDP（PDFP）录得4.9%，创21年三季度以来新高。主要受消费韧性和AI资本开支增长驱动，经济处于供给冲击与需求过热并存的状态。这与消费市场的持续复苏以及人工智能相关投资密切相关，但市场仍需关注后续经济能否维持当前增长动能。

中期选举前市场对科技板块存在观望情绪，部分科技股因AI股票融资担忧而下跌，但这主要源于市场情绪而非产业内生需求。选举结果落地后，若风险偏好改善，可能利好美股科技等资产。投资者需关注选举结果对政策环境的影响，特别是与科技行业监管相关的政策变化。

报告重点分析了国会选举和州长选举。国会选举方面，民主党拿下众议院概率超90%，参议院胜选概率约71%，需关注9个摇摆州归属。州长选举方面，36个州改选州长，数据中心建设政策多为强监管，不确定性低。提前投票数据显示民主党偏好提前投票，但需注意数据存在偏差。

当前市场主要风险在于中期选举前的观望情绪以及地缘政治不确定性。此外，年底可能触发政府停摆，债务上限问题预计明年下半年显现，违约或推迟至2028年。特朗普所在共和党若丢失国会，将面临财政、提名层面阻力，两党合作意愿较低，这些因素都可能对市场产生影响。

报告建议在中期选举前可对冲科技板块贝塔风险，选择市场中性策略降低波动。选举结果落地后，风险偏好改善或利好美股科技等资产。投资者应关注政策变化对行业的影响，并谨慎评估市场情绪变化带来的机会与风险。具体投资决策需结合自身风险承受能力和市场动态进行综合判断。