宏观周报：美国2024年大选观战指南

宏观研究 2023.12.24 本报告导读： 美国2024年大选观战指南 ——国泰君安宏观周报（20231224） 董琦(分析师) 报告作者 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号S0880520110001 美国2024年大选将于2024年11月5日举行，从当前选情来看，2024年大选较大概 率是特朗普与拜登之间的对决，与2020年类似。在跟踪美国大选时，需要警惕美国 媒体的政治倾向，防止被误导。预计大选对2024年货币和财政政策影响都较为有限。 摘要： 本周聚焦：美国2024年大选观战指南。美国大选大致可以分为三个阶 段：第一阶段为预选和初选，该阶段的主要目的是确定两党各自的总统候选人，该阶段从2024年1月中旬开始，持续至6月初。第二阶段为两党提名的总统候选人竞选，追逐总统大选，该阶段从2024年7、8月两 郭新宇(分析师) 021-38038436 guoxinyu@gtjas.com 相关报告 证书编号S0880523110002 从楼市放松到居民加杠杆 2023.12.17 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 党分别召开党代会正式提名本党候选人开始，一直持续至11月5日的大选日。第三阶段为收尾阶段，包括选举人团投票、当选总统提名内阁候选人、正式就任总统等，该阶段从11与5日大选日后开始后，持续至 2025年1月20日新总统就任。 从当前选情来看，2024年大选仍可能是特朗普与拜登之间的对决，与 2020年类似。根据538网站汇总的最新民调数据显示，拜登民主党内的 候选人中领先明显，而特朗普也在共和党内的候选人中领先明显，因此2024年大选可能与2020年大选类似，为特朗普和拜登之间的对决。而根据RealClearPolitics汇总的最新民调数据，特朗普略微领先于拜登。在跟踪美国大选时，需要警惕美国媒体的政治倾向，FoxNews、WSJ等媒体更偏向共和党和保守派，而CNN、NBC等媒体，更偏向于民主党和自由派。但媒体的政治倾向并非是绝对的，有时可能也会有所变化。 两党在经济上的共识与分歧： 制造业回流：两党都主张制造业回流美国，但方式不同。民主党更侧重于降低国内的生产成本，并增加对国内扶持行业的商品需求，共和党则更侧重于提高外国生产产品的成本，如加征关税等。 财政方面，民主党倾向于“大政府”，共和党倾向于“小政府”。 监管政策上，民主党倾向于严格监管，而共和党倾向于放松监管。 在行业层面上，两党均支持半导体产业发展，但民主党还支持新能源行业，而共和党则更支持传统能源产业。因此若特朗普当选总统，后续有可能推动废除通胀削减法案（IRA）对新能源行业的补贴。 大选对2024年货币和财政政策影响有限。从法律意义上来说，美联储并不对政府负责，而是对国会负责，履行国会赋予的就业与通胀的双重使命，并且从沃尔克时代之后的历史上来看，政治选举年份，美联储也曾 多次加息。大选对美国2024年财政影响也有限，财政主动作为的空间有限，美国财政赤字率更多由经济周期驱动，而非政治周期驱动，预计美国2024年财政将小幅拖累经济。 国内经济：利率继续下行。上游：原油价格显著上涨，煤炭价格上行。中游：水泥价格持平前期，高炉开工率小幅下跌。下游：土地成交面积、 商品房成交面积持续上行。通胀和金融：利率呈下行态势，人民币对美元持平前期。三大需求：商品房成交面积增加，石油沥青开工率下降。产业链：石油化工价格总体上升，黑色产品价格总体走跌，黄金价格持续上涨。下周中国将公布工业企业利润，日本央行行长植田和男将发表讲话，美国将公布芝加哥联储全国活动指数等。 风险提示：美国经济韧性超预期，美联储加息超预期。 边际消费倾向超调的本质及展望 2023.12.10 劳动力市场降温趋势并没有改变 2023.12.09 生产和消费增速明显回升 2023.12.06 地方化债长效机制的可能影响 2023.12.03 目录 1.本周聚焦：美国2024年大选观战指南3 1.1.大选的三个阶段3 1.2.当前选情：2020年大选特朗普VS拜登再现？7 1.3.两党经济主张简要对比8 1.4.大选如何影响2024年的财政与货币政策8 2.国内经济：利率继续下行11 3.下周关注16 4.风险提示16 5.附录17 1.本周聚焦：美国2024年大选观战指南 1.1.大选的三个阶段 美国大选大致可以分为三个阶段：第一阶段为预选和初选，该阶段的主要目的是确定两党各自的总统候选人。第二阶段为两党提名的总统候选人竞选，追逐总统 大选。第三阶段为收尾阶段，包括选举人团投票、当选总统提名内阁候选人、正式就任总统等。 第一阶段为预选和初选（Primaryandcaucus）：该阶段的主要目的是两党通过预选和初选，确定本党最终将要提名的总统候选人。两党的党内候选人在该阶段的 主要目标是战胜本党内的其他候选人，获得本党的提名。各州的预选和初选最终将根据选举结果，确定“党代表”（Pledgeddelegates）票数，获得超过半数的“党代表”票数（即1991票/3979票）即可获得本党提名。具体而言，共和党采用“赢者通吃”，只要候选人在该地区获得多数人支持，即获得本地区所有“党代表”票数，与大选类似。而民主党则采用“比例代表”，“党代表”的票数由该地区预选或初选的得票率决定，得票率的最低门槛为15%。 预选和初选阶段从2024年1月中旬开始，一直持续到6月初，但主要集中在3 月和4月，其中3月5日又被称为“超级星期二”，因为在这一天一共有15个州 将在这天举行民主党和共和党的预选和初选。开始最早的时间是2024年1月15 日的爱荷华州共和党预选，最晚的是2024年6月4日的蒙大拿州、新墨西哥州、南达科他州的两党初选。 图1：美国2024年大选各州和地方初选和预选时间表 州名 共和党 民主党 州名 共和党 民主党 爱荷华州 2024-01-15 2024-03-05 伊利诺伊州 2024-03-19 2024-03-19 新罕布什尔州 2024-01-23 2024-01-23 堪萨斯州 2024-03-19 2024-03-19 南卡罗来纳州 2024-02-24 2024-02-03 俄亥俄州 2024-03-19 2024-03-19 内华达州 2024-02-08 2024-02-06 路易斯安那州 2024-03-23 2024-03-23 维尔京群岛 2024-02-08 待定 康涅狄格州 2024-04-02 2024-04-02 密歇根州 待定 2024-02-27 特拉华州 2024-04-02 2024-04-02 爱达荷州 2024-03-02 2024-05-23 纽约州 2024-04-02 2024-04-02 阿拉巴马州 2024-03-05 2024-03-05 罗得岛州 2024-04-02 2024-04-02 美属萨摩亚 待定 2024-03-05 威斯康星州 2024-04-02 2024-04-02 阿肯色州 2024-03-05 2024-03-05 阿拉斯加州 待定 2024-04-06 加州 2024-03-05 2024-03-05 夏威夷 2024-03-12 2024-04-06 科罗拉多州 2024-03-05 2024-03-05 北达科他州 2024-03-04 2024-04-06 缅因州 2024-03-05 2024-03-05 宾夕法尼亚州 2024-04-23 2024-04-23 马萨诸塞州 2024-03-05 2024-03-05 印第安纳州 2024-05-07 2024-05-07 明尼苏达州 2024-03-05 2024-03-05 马里兰 2024-05-14 2024-05-14 北卡罗来纳州 2024-03-05 2024-03-05 内布拉斯加州 2024-05-14 2024-05-14 俄克拉何马州 2024-03-05 2024-03-05 西弗吉尼亚州 2024-05-14 2024-05-14 田纳西州 2024-03-05 2024-03-05 肯塔基州 2024-05-21 2024-05-21 德州 2024-03-05 2024-03-05 俄勒冈州 2024-05-21 2024-05-21 犹他州 2024-03-05 2024-03-05 哥伦比亚特区 2024-03-03 2024-06-04 佛蒙特州 2024-03-05 2024-03-05 蒙大拿州 2024-06-04 2024-06-04 弗吉尼亚州 2024-03-05 2024-03-05 新墨西哥州 2024-06-04 2024-06-04 乔治亚洲 2024-03-12 2024-03-12 南达科他州 2024-06-04 2024-06-04 密西西比州 2024-03-12 2024-03-12 关岛 待定 待定 北马里亚纳群岛 待定 2024-03-12 密苏里州 待定 待定 华盛顿 2024-03-12 2024-03-12 新泽西州 待定 待定 亚利桑那州 2024-03-19 2024-03-19 波多黎各 待定 待定 佛罗里达州 2024-03-19 2024-03-19 怀俄明州 待定 待定 数据来源：ballotpedia，国泰君安证券研究 第二阶段为两党提名的总统候选人竞选，直至11月5日总统大选。预选和初选结束后，两党将分别召开全国代表大会，正式提名本党总统候选人并公布竞选纲领。共和党将在2024年7月15日至18日召开全国代表大会，而民主党将在2024 年8月19日至22日召开全国代表大会。 该阶段将一直持续至11月5日总统大选，包括三场总统候选人辩论和一场副总 统候选人辩论。三场总统候选人辩论的时间分别为2024年9月16日、10月1日 和10月9日，副总统辩论将在9月25日举行。总统候选人和副总统候选人辩论，一方面是阐述自己的竞选纲领，另一方面也会攻击竞争对手的“污点”。 警惕美国媒体的政治倾向，减少被误导的可能。美国的主流媒体一般也有较强的政治倾向，在大选阶段的报道一般更倾向于某一个党派，尤其是在总统辩论后，都会渲染其倾向党派的总统候选人表现更好，这主要是为了营造“胜利”的氛围， 鼓励支持本党派的选民积极投票，而不要弃票。一般而言，福克斯新闻（FoxNews）华尔街日报（WallStreetJournal）、纽约邮报（NewYorkPost）等媒体更偏向共和 党和保守派。而CNN、NBC、ABC、CBS、纽约时报（TheNewYorkTimes）、华盛顿邮报（TheWashingtonPost）、MSNBC等媒体，更偏向于民主党和自由派。但需要注意的是，媒体的政治倾向并非是绝对的，而且在不同的时间和事件中可能有所变化。 注意临近大选时的“十月惊喜”。由于总统大选一般在11月上旬（11月第一个星期一之后的第一个星期二），2024年大选为11月5日，因此总统候选人将会优先 选择在临近大选时，放出竞争对手的“黑料”，一方面让竞争对手在短时间内难以做出有效辩驳，另一方面临近大选，也让选民在选举时“印象深刻”。例如在2020年大选时，特朗普的“黑料”就包括偷税漏税丑闻、辱骂女性的录音录像等，拜登的“黑料”包括其儿子亨特拜登的受贿丑闻、私生活不检点等。1 警惕临近大选时“祸水东引”带来的市场波动。在对外层面上，两党候选人在越临近大选时，对外将会越显得鹰派，以赢得国内鹰派选民的支持，这一点在2020年大选时表现尤为突出。 美国大选采用“赢者通吃”，2024年大选日为11月5日。“赢者通吃”体现在各 州的选举人团的运作上（共538票，获得270票以上即赢得总统选举），每个州的选举人数量等于该州在国会中的众议院和参议院席位总和。“赢者通吃”是指在州的层面上，总统候选人只要赢得该州的多数票，就能获得该州的所有选举人团票。这一选举