环保及公用事业行业周报：发改委鼓励民企参与ppp项目指导意见出台

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 发改委鼓励民企参与ppp项目指导意见出台 ——环保及公用事业行业周报 2017年12月3日 看好/维持 环保及公用事业 行业周报 周报摘要： 11月28日，《国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》出台。 意见从十个维度加大了民企参与ppp项目的政策支持，意见提出积极推进符合条件的民间资本PPP项目发行债券、开展资产证券化，拓宽项目融资渠道。鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产，加大民间资本PPP项目融资支持力度等。 我们认为，此次指导意见的出台利好ppp板块的民营企业。过去的ppp市场中，央企国企占据了绝对的市场主导地位，民企参与ppp项目受到一定压制。民企参与ppp项目有利于激活ppp模式创新、提升项目实施效率与效果。指导意见的出台长期来看有利于民企在ppp市场市场份额的提升，利好A股ppp板块民企。 投资建议：当前环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为环保板块进入加配良机，上调行业评级。后市策略方面，我们建议关注政策驱动力明显的细分领域龙头、业绩估值较为匹配个股以及处于历史低估值个股。 市场回顾：本周环保指数下跌0.29%，沪深300指数下跌2.58%，环保板块跑赢大盘2.29个百分点，环保板块跌幅位于所有板块靠后位置。152家样本公司中，88家公司上涨，51家公司下跌，截至本周五12家公司停牌。本周环保板块跑赢大盘的主要原因来自于板块连续下跌后的企稳。表现较为突出的个股有蓝焰控股、宜宾纸业等；表现较差的个股有高能环境、盛运环保等。本周推荐组合蒙草生态（20%）、中金环境（20%）、京蓝科技（20%）、岳阳林纸（20%）、金圆股份（20%）上涨1.96%，跑赢大盘4.54个百分点，跑赢环保指数2.25个百分点。 下周组合推荐：蒙草生态（20%）、中金环境（20%）、京蓝科技（20%）、岳阳林纸（20%）、金圆股份（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 分析师：杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 分析师：洪一 010-66554046 hongy i@dzxq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 研究助理：庞天一 010-66554128 pangty @dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 153 4.45% 重点公司家数 - - 行业市值 24088.08亿元 3.85% 流通市值 17077.34亿元 3.86% 行业平均市盈率 24.03 / 市场平均市盈率 19.45 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《环保行业周报：92号文下发，PPP领域逐步规范》2017-11-20 2、《环保行业周报：三季报披露完毕，环保板块进入加配良机》2017-11-06 3、《电力及公用事业行业报告：环保装备获得政策力挺，龙头企业潜力巨大》2017-10-30 4、《环保行业事件点评：再获政策力挺，环保装备前景广阔》2017-10-26 P2 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：发改委鼓励民企参与ppp项目指导意见出台 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．本周行业热点 11月28日，《国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》出台。 意见指出，对商业运营潜力大、投资规模适度、适合民间资本参与的PPP项目，积极支持民间资本控股，提高项目运营效率。对投资规模大、合作期限长、工程技术复杂的项目，鼓励民营企业相互合作，或与国有企业、外商投资企业等合作，通过组建投标联合体、成立混合所有制公司等方式参与，充分发挥不同企业比较优势。鼓励民间资本成立或参与投资基金，将分散的资金集中起来，由专业机构管理并投资PPP项目，获取长期稳定收益。 意见从十个维度加大了民企参与ppp项目的政策支持，包括积极推进符合条件的民间资本PPP项目发行债券、开展资产证券化，拓宽项目融资渠道。鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产，加大民间资本PPP项目融资支持力度等。 我们认为，此次指导意见的出台利好ppp板块的民营企业。过去的ppp市场中，央企国企占据了绝对的市场主导地位，民企参与ppp项目受到一定压制，民企参与ppp项目有利于ppp市场市场化、激活ppp模式创新、提升项目实施效率与效果。指导意见的出台长期来看有利于民企在ppp市场市场份额的提升，利好A股ppp板块民企。 当前环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为环保板块进入加配良机。上调行业评级。后市策略方面，我们建议关注政策驱动力明显的细分领域龙头、业绩估值较为匹配个股以及处于历史低估值个股。 2．投资策略及重点推荐 投资策略： 近五个交易日，环保板块跑赢大盘，我们认为主要是板块连续下跌后逐步企稳。后市策略方面，我们建议关注政策驱动力明显的细分领域龙头、业绩估值较为匹配个股以及处于历史低估值个股。行业方面，随着环保治理需求的不断上升以及投资属性的加强，板块热度有望回归，我们认为环保板块进入加配良机。维持行业“看好”评级。 我们精心筛选细分领域优质标的：  VOCs监测：行业标准呼之欲出，200亿市场空间有望在1-2年内快速释放。我们了解到，环保部正在加紧编制VOCs监测设备的行业标准，从部分完成的编定内容上来看，该标准充分考虑到了国内监测设备行业的发展水平，为国产设备预留出了 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：发改委鼓励民企参与ppp项目指导意见出台 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1-3年的窗口期，预计在“十三五”中后期将国际领先水平看齐。根据我们的测算，保守估计VOCs监测设备的市场空间为100-200亿，在人民群众对于PM2.5的关注度日益提升&行业标准有望于近期出台的形势下，200亿市场空间将在未来1-2年内快速释放。行业重点公司推荐：盈峰环境、苏交科、聚光科技、先河环保。  环卫服务：空间大、增速快，业绩确定性高。我们分析认为，随着市场化大幕的推开，环卫服务将进入快速成长期。从2013年政府推出购买公共服务的文件后，环卫市场化订单释放迅速，从2014年的年化不足50亿快速上升到2016年的238亿订单规模，预计2017年全年将超过300亿，增速可观，而300亿相对每年接近2000亿的市场空间来说渗透率依然较低，预计未来四五年将继续维持高速增长。行业重点公司推荐：龙马环卫、启迪桑德。  工业污水处理：环保督查持续推进，工业废水广阔市场空间将打开。当前全国工业污水处理率不足50%，未来提升空间巨大，而由于细分领域众多且技术壁垒相对较高，工业污水领域受到外来者侵袭的影响相对较小，行业内竞争秩序相对规范，环保企业成长健康。从盈利水平看，工业污水的平均毛利率和净利率都远远高于市政污水领域，相关公司收益有望快速增厚。行业重点公司推荐：博天环境、南方汇通。  非电领域大气治理：政策持续加码，非电治理破局。随着火电领域脱硫脱硝逐步接近尾声，非电领域大气治理逐步走向舞台中央。钢铁、水泥、玻璃以及燃煤锅炉等多个细分领域市场空间超过千亿。钢铁行业由于其污染严重，影响范围大逐步成为监察重中之重，而近两年钢企盈利水平的回升也为环保改造创造了条件，我们看好钢企环保改造节奏超出预期。行业重点公司推荐：龙净环保、清新环境。 我们下周推荐的投资组合如下： 表1：下周推荐投资组合 公司 权重 蒙草生态 20% 中金环境 20% 京蓝科技 20% 岳阳林纸 20% 金圆股份 20% 资料来源：东兴证券研究所 3． 市场回顾 本周环保指数下跌0.29%，沪深300指数下跌2.58%，环保板块跑赢大盘2.29个百分点，环保板块跌幅位于所有板块靠后位置。152家样本公司中，88家公司上涨，51家公司下跌，截至本周五12家公司停牌。本周环保板 P4 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：发改委鼓励民企参与ppp项目指导意见出台 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES块跑赢大盘的主要原因来自于连续下跌后的逐步企稳。表现较为突出的个股有蓝焰控股、宜宾纸业等；表现较差的个股有高能环境、盛运环保等。本周推荐组合蒙草生态（20%）、中金环境（20%）、京蓝科技（20%）、岳阳林纸（20%）、金圆股份（20%）上涨1.96%，跑赢大盘4.54个百分点，跑赢环保指数2.25个百分点。 本周环保行业个股中，涨幅居前的是蓝焰控股、宜宾纸业、蒙草生态、华宏科技和联泰环保；跌幅居前的是高能环境、盛运环保、三维丝、华测检测和派思股份。 估值方面，环保板块市盈率（TTM）为34.99倍，较上周上涨0.20%，较年初上涨-16.72%，主要受部分环保企业业绩不达预期影响；同时从历史上看处于近5年来较低估值水平，具备较好投资价值。 4.行业新闻 环保部印发《重点排污单位名录管理规定（试行）》。日前，环保部印发《重点排污单位名录管理规定（试行）》。根据规定，重点排污单位名录实行分类管理。按照受污染的环境要素分为水环境重点排污单位名录、大气环境重点排污单位名录、土壤环境污染重点监管单位名录、声环境重点排污单位名录，以及其他重点排污单位名录五类，同一家企业事业单位因排污种类不同可以同时属于不同类别重点排污单位。纳入重点排污单位名录的企业事业单位应明确所属类别和主要污染物指标。（出自：北极星环保网） 工业和信息化部公告了《国家工业资源综合利用先进适用技术装备目录》。近期，工业和信息化部公告了《国家工业资源综合利用先进适用技术装备目录》(工业和信息化部公告2017年第40号)(以下简称《目录》)。其中涉及工业固废生产高性能混凝土技术、废矿物油预处理加氢再生技术、有机固体废物UTM超高温好氧生物处理技术等。同时，为推进工业资源综合利用技术装备推广应用，已由中国循环经济协会编制形成了与《目录》配套的《国家工业资源综合利用先进适用技术装备应用指南及案例》，并向社会公布。（出自：北极星环保网） 5．公司公告： 表2：主要公司公告 公司 公告内容 启迪桑德-中标公告 宜昌市夷陵区生态环保 PPP 项目中标，日处理污水 7.355 万吨，日处理垃圾 400 吨，维护管网 331.97 千米，总投资为人民币 85,000 万元。 永清环保-合同公告 与龙马环保组成联合体签订《贵州省六盘水市六枝特区城乡生活垃圾收运和处置 PPP 项目合同》，投资估算金额为 37,504.12 万元，特许经营期 30 年（包含建设期）。 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：发改委鼓励民企参与ppp项目指导意见出台 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES蒙草生态-合同公告 与赤峰永城建设组成联合体，签订《阿鲁科尔沁旗生态修复城市修补工程政府和社会资本合作（PPP）项目合同》，合同金额为人民币 28,149.76 万元。 蒙草生态-合同公告 与科尔沁右翼前旗园林管理所签署了《建设工程施工合同》，合同总价值10,273.30万元。 东江环保—合作协议 与涪城区人民政府签订《绵阳工业废弃物资源化利用与无害化处置中心及研发基地项目投资协议书》，项目总投资约15亿元。 清水源-对外投资 拟以现金收购中旭建设55%股权，交易价格为36,874.75