环保行业周报：发改委召开基础设施领域PPP推介会，构建绿色金融体系指导意见印发

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2016年09月05日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 发改委召开基础设施领域PPP推介会，构建绿色金融体系指导意见印发  本周行情回顾：环保板块跑赢大盘，节能细分继续领涨 行情回顾与总结：本周环保板块整体上涨0.98%（总市值加权），上证综指下跌0.10%，创业板指数下跌0.86%。环保板块涨幅位于所有板块靠前间位臵2/28。分子板块来看：本周板块继续全面上涨。节能（+6.60%）、大气（+4.52%）、环境监测（+2.82%）、固废（+0.70%）、生态修复及海绵城市（+0.01%）、水务运营（-0.75%）、再生资源（-0.88%）、水处理工程（-1.02%）、土壤修复（-2.68%）。  周行业新闻：环境保护税法草案通过首审，发改委召开基础设施领域PPP推介会，七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》 环境保护税法草案9月2日在十二届全国人大常委会上经过初审。我们认为环境保护税法将增加环保执法刚性，对整个环保产业都具有推动作用，率先受益监测设备类企业，推荐聚光科技，关注盈峰环境、先河环保等。 国家发展改革委投资司召开“十三五”规划解读及基础设施领域PPP推介会，向金融机构推介了传统基础设施PPP项目1077个，总投资19201亿元，其中市政工程类项目数量占比46.61%居于第一，投资额占比20.48%居于第二。这反映了地方对于以PPP形式实施基础设施建设的高需求；另一方面，来自30多家金融机构和有关单位的近百位代表参加了会议，侧面论证了我们之前的判断，利率下降和“资产荒”背景下，金融机构资金参与PPP项目的意愿明显加强，我们认为后半年PPP项目将继续处于加速释放及落定阶段，利好PPP环保龙头。 七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》。意见提出设立绿色发展基金，通过PPP模式动员社会资本，意见旨在动员和激励更多社会资本投入到绿色产业，同时在适当领域运用公共资金给予激励，利好PPP模式进一步推广。  本周投资观点：继续看好PPP龙头、水务，关注小市值标的 ①推荐低估值+业绩增长确定的环保PPP龙头碧水源、东方园林、中金环境；②PPP龙头碧水源东方园林上涨打开后续水务股市值空间：无风险利率下行，水务公司资产价值在提升；水务公司在国企改革背景下，均有转型做工程承接PPP项目的能力和背景；从国外股价表现来看公用股表现良好。重点推荐：江南水务、武汉控股、洪城水业、重庆水务、兴蓉环境。③前期滞涨的聚光科技、东江环保亦值得关注；④建议关注小市值优质细分龙头公司大禹节水、博世科、龙马环卫。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 300070 碧水源 买入 18.35 57,314 0.65 0.91 28.1 20.2 002310 东方园林 买入 14.48 36,515 0.51 0.66 28.6 21.8 002200 云投生态 买入 23.21 4,274 0.33 0.67 70.5 34.9 300145 中金环境 买入 26.87 17,945 0.75 1.05 36.0 25.6 300203 聚光科技 买入 29.33 13,286 0.83 1.18 35.3 24.9   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业重大事件快评：环境税法初审，生态赔偿试点，环保政策落地加速》 ——2016-09-02 《PPP深度思考之二：追寻预期差，风起正当时》 ——2016-08-24 《环保行业周报：PPP项目分工职责进一步明确，第三批示范项目评选积极推进》 ——2016-08-22 《环保行业周报：水污染防治行动计划中央项目储备库建立，循环发展引领计划推动行业发展》 ——2016-08-15 《环保行业周报：风险偏好下行背景下继续看好PPP和节能板块》 ——2016-08-07 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 联系人：邵潇 电话： 0755-22940659 E-MAIL： shaoxiao@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 S-15 N-15 J-16 M-16 M-16 J-16 沪深300 环保II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周行业新闻回顾：环境保护税法草案通过首审，发改委召开基础设施领域PPP推介会，七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》 环境保护税法草案9月2日在十二届全国人大常委会第二十二次会议上经过初审。 环境保护税法草案29日提请全国人大常委会首次审议，将按照“税负平移”的原则，将现行排污费制度向环保税制度转移，向大气污染物、水污染物、固体废物和噪声等4类污染物排放生产企业征收环境税，暂时对于二氧化碳排放免征环境税，对于机动车也不重复征税：  税收标准：以现行排污费收费标准作为环境保护税的税额下限，大气污染物税额为每污染当量1.2元；水污染物税额为每污染当量1.4元；固体废物按不同种类，税额为每吨5元到1000元，噪声按超分贝数，税额为每月350元-到11200元。  尊重区域差异，鼓励自主减排：环保税属地方税种，开征后收入全部归地方所有。草案赋予了地方政府上调税费标准的权力。草案明确提出为鼓励企业通过采用先进技术减少污染物排放, 纳税人排放应税大气污染物和水污染物的浓度值低于国家或者地方规定的污染物排放标准50%的, 减半征收环境保护税。  征税主体：环境保护费改税后，征收部门由环保部门改为税务部门，环保主管部门负责依法对污染物监测管理，两部门分工协作，制定合理的环保税征管体系。 预计征税规模每年约500亿元，留存地方，增加环保支出效率  年征收环境税规模将较排污费形式提升：2003年至2015年，全国累计征收排污费2115.99亿元。其中，2015年征收排污费173亿元，缴费户数28万户。其中，征收废水排污费143.33亿元，占82.85%，噪声排污费占比9.98%，污水排污费占比6.97%，固废排污费占比0.2%。火电、钢铁、化工、水泥、石油五大行业共交纳排污费90亿元，占排污费总额的52%。根据对大气污染物和水污染物征收规模测算，假设实现100％征收率，环保税收入约为456亿元/年，规模有所提升。  环境税征收增加执法刚性，并提高效率：长期以来各地政府对于环保的行政干预仍然较强，一些地区为保经济增长，不许征收排污费，致使排污费的环保执法效果刚性不强，无法起到遏制污染物排放的效果。费改税后，环保税由法律规定，由税收部门直接收取，环保部门执法监督，增强执法刚性。另外，环境税也改变市级环保部门经费保障严重依赖排污费的情况，税收上缴地方财政，由财政直接专项拨付环保开支，增加透明性，提高效率。 我们认为环境保护税法将增加环保执法刚性，费改税增加执法力度，率先利好监测板块，环境税法对整个环保产业都具有推动作用，率先受益的将是税法执行基础的监测设备类企业，推荐聚光科技，关注盈峰环境、先河环保等。 国家发展改革委投资司召开“十三五”规划解读及基础设施领域PPP推介会 9月1日，来自30多家金融机构和有关单位的近百位代表参加了会议（中国经济导报）。会上投资司副司长韩志峰向金融机构推介了传统基础设施PPP项目1077个，总投资19201亿元，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 重大市政工程等七个领域。该批项目是从地方上报的2053个传统基础设施项目中筛选出来的，条件相对成熟，符合产业政策和发展规划，且有明确的融资需求。  从行业分布看，1077个项目中，重大市政工程类项目502个，占46.61%；交通运输类项目321个，占29.81%；水利类项目135个，占12.53%；林业类项目38个，占3.53%；农业类项目33个，占3.06%；能源类项目29个，占2.69%；环境保护类项目19个，占1.76%。  从投资规模看，1077个项目总投资19201亿元，交通运输类项目投资13042亿元，占67.92%；重大市政工程类项目投资3931.9亿元，占20.48%；水利类项目投资1271.5亿元，占6.62%；环境保护类项目投资284.47亿元，占1.48%；农业类项目投资261.68亿元，占1.36%；林业类项目投资223.95亿元，占1.17%；能源类项目投资185.67亿元，占0.97%。 发改委召开基础设施领域PPP推介会，向金融机构推介了传统基础设施PPP项目1077个，总投资19201亿元，其中市政工程类项目数量占比46.61%居于第一，投资额占比20.48%居于第二。按照我们的测算保守估计PPP有30万亿以上的市场空间，发改委此次推介会，反映了地方对于以PPP形式实施基础设施建设的高需求；另一方面，来自30多家金融机构和有关单位的近百位代表参加了会议，侧面论证了我们之前的判断，利率下降和“资产荒”背景下，金融机构资金参与PPP项目的意愿明显加强，我们认为后半年PPP项目将继续处于加速释放及落定阶段，利好PPP环保龙头，相关受益标的见文末投资观点。 七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》 8月31日，中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员会、环境保护部、银监会、证监会、保监会联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》（银发„2016‟228号（新华社）。  《指导意见》表示，支持在绿色产业中引入PPP模式，鼓励将节能减排降碳、环保和其他绿色项目与各种相关高收益项目打捆，建立公共物品性质的绿色服务收费机制。推动完善绿色项目PPP相关法规规章，鼓励各地在总结现有PPP项目经验的基础上，出台更加具有操作性的实施细则。鼓励各类绿色发展基金支持以PPP模式操作的相关项目。  《指导意见》提出了支持和鼓励绿色投融资的一系列激励措施，包括通过再贷款、专业化担保机制、绿色信贷支持项目财政贴息、设立国家绿色发展基金等措施支持绿色金融发展。  《指导意见》明确了证券市场支持绿色投资的重要作用，要求统一绿色债券界定标准，积极支持符合条件的绿色企业上市融资和再融资，支持开发绿色债券指数、绿色股票指数以及相关产品，逐步建立和完善上市公司和发债企业强制性环境信息披露制度。 意见提出设立绿色发展基金，通过政府和社会资本合作（PPP）模式动员社会资本，地方政府可通过放宽市场准入、完善公共服务定价、实施特许经营模式、落实财税和土地政策等措施，完善收益和成本风险共担机制，支持绿色发展基金所投资的项目。意见旨在动员和激励更多社会资本投入到绿色产业，同时在适当领域运用公共资金给予激励，利好PPP模式的进一步推广。 表1：重点行业新闻总结 水处理 住建部发布《关于提高城市排水防涝能力推进城市地下综合管廊