行业周报有色金属周报鹰派预期压制金价，看好钨钼价格回升

大宗及贵金属行情综述

• 铜：LME铜价和沪铜均出现周环比下降，库存去化较快，但下游需求边际走弱，新单表现偏弱，企业主要依靠在手订单维持生产。电解铜杆价格高位运行，成本端压力显著。
• 铝：LME铝价和沪铝均上涨，库存连续三周回落，成本端压力有所缓解，消费走弱令多地电解铝现货升水走跌。国内铝需求恢复进程放缓，铝型材开工率将延续下行态势。
• 金：COMEX黄金价格震荡下行，实际利率小幅下降，但美联储紧缩预期及市场流动性压力仍对金价形成压制。中东局势紧张和欧洲央行货币政策不确定性是主要关注事件。

小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格环比下降，氧化镝价格环比上涨。氧化镝有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。行业供改持续推进，海外补库需求较大，稀土板块景气度加速向上。
• 钼：钼精矿和钼铁价格环比下降，但钼铁价格已显现企稳迹象。国内钢招景气，高端制造带动钼需求增长，海外矿商产量指引回落，钼价中枢有望继续上行。
• 锡：锡锭价格环比上涨，但周内涨幅大幅收窄。宏观流动性回补和科技行情外溢或带动锡价走强，中长期锡供需格局将长期向好。
• 钨：钨精矿和仲钨酸铵价格环比上涨，矿端惜售挺价，钨价延续反弹。行业供应缩紧预期仍存，美国商务部钨废料出口禁令利好国内钨材产业链，钨供需基本面迎来强共振。
• 钽：钽矿价格环比持平，氧化钽和钽锭价格环比上涨。合规矿源偏紧叠加海外矿商惜售，钽价或延续偏强。AI需求拉动和供给扰动将推动钽价中枢进一步上移。
• 锑：锑锭价格环比下降，长期看海外大矿减产带来全球供应下滑，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。

能源金属行情综述

• 锂：碳酸锂和氢氧化锂价格环比下降，锂矿价格下跌，碳酸锂高升水给锂盐厂留出利润空间，但采购仍以刚需为主。港口库存继续累积，澳矿产能释放和津巴到港对锂盐供给弹性的影响值得关注。
• 钴：长江金属钴价、钴中间品CIF价、硫酸钴价和四氧化三钴价均环比下降。钴原料供应宽松加深，港口及社会库存累积，抛压不减。成本坍塌与废料替代压制原生盐需求，短期弱势磨底。
• 镍：LME镍价和沪镍价格环比下降，LME镍库存减少。宏观上美联储按兵不动但后续加息预期升温，情绪偏空压制有色。供应端联合减产未落地，镍矿供应充裕，镍铁成本支撑下移，整体供需宽松未改。

风险提示

• 供给超预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动

投资评级说明

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上