有色金属行业周报：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升

2024年07月07日有色金属 证券研究报告 非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升 投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升 首选股票目标价（元）评级 美国6月非农就业人数增加20.6万人略超预期，但将4、5月数据合计下修近11.1万人，失业率升至4.1%创2021年10月来最高水平，劳动力市场边际走弱趋势显现。美国ISM制造业和非制造业PMI分别录得48.5和48.8，均降至荣枯线以下。本周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员表示经济增长似乎正在逐渐降温，物价压力正在减轻。市场对美联储9月降息的预期增强，美元指数下行提振工业金属价格。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：下游维持观望心态，美元走弱铜价上涨 本周LME铜收报9970美元/吨，较上周上涨4.01%，沪铜收报80370元/吨，较上周上涨2.55%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC1.13美元/吨，环比+1.41美元/吨,略有上涨。智利Codelco上半年铜产量同比持续下滑，下半年产量预计回升。秘鲁Tia Maria铜矿项目7月将重启建设。6月SMM中国电解铜产量100.5万吨，环比-0.36%，同比+9.49%高于预期，主要因冶炼厂前期阳极板有较多备货，前期检修冶炼厂陆续复产。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为69.49%，较上周环比-0.52pct，下游维持观望心态，但铜价上涨对下游提货节奏影响并不明显。库存方面，截至7月4日，铜国内社会库存40.98万吨，环比上周+1.07万吨。LME本周库存19.16万吨，环比上周+6.38%。COMEX-LME铜价差上升至300美元/吨以上，关注COMEX铜近期逼仓风险。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@essence.com.cn 相关报告 安托TC谈判落地，铜金价格具备较强支撑2024-06-30供给紧张约束延续，金属价格韧性凸显2024-06-24资源为王：全球铜矿24年一季报更新2024-06-21美国通胀数据缓和延续，下游需求步入淡季金属价格震荡2024-06-16铜下游消费有所好转，非农就业超预期施压金属价格2024-06-10 铝：线缆企业订单饱满，铝价震荡 本周LME铝收报2540美元/吨，较上周上涨0.87%，沪铝收报20300元/吨，较上周下跌0.10%。供应端，据SMM，国产停产铝土矿未有全面复产计划，几内亚因发运扰动及雨季影响，进口矿补充有限。国内电解铝运行产能上升缓慢，云贵川等地仍有部分产能等待复产。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.5%，环比-0.1pct。国家特高压第三次材料采购中标结果公布涉及铝订单总量5.7万吨，国网提货需求趋紧，线缆企业订单饱满。建筑型材和光伏型材淡季需求低迷。库存端，截至7月4日，电解铝锭社会总库存77.3万吨，环比累库1.0万吨。铝棒库存13.97万吨，环比去库0.38万吨。LME本周库存99.97万吨，环比上周-2.65%。999563327 本周LME锡收报33950美元/吨，较上周上涨3.44%，沪锡收报275340元/吨，较上周上涨0.36%。供应端，据SMM，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率68.24%基本维持稳定。受海外相关矿区持续停产、出口许可证审批趋严等多种因素扰动，进口锡矿增量有限。需求端，有色金属处在需求传统淡季，近期现货市场成交较为冷清。库存端，截至7月5日，锡锭三地社会库存16088吨，较上周库存数据去库229吨。LME本周库存0.46万吨，环比上周-4.19%。 锌：锌精矿加工费下降，锌价上涨 本周LME锌收报3000美元/吨，较上周上涨2.01%，沪锌收报24655元/吨，较上周下跌0.04%。供给端，据SMM，锌精矿周度加工费降至2000元/金属吨，矿端紧张格局延续。6月国内精炼锌产量54.58万吨，同比-1.2%，环比+1.8%，国内广西、甘肃、贵州等多地产量有超预期增加，但7月国内冶炼厂受制于原料紧张和常规检修，预计减产。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为57.55%、53.79%、53.62%，环比分别+0.45%、-0.18%、-0.83%，淡季影响下整体有所走弱，另外Q3受到高温和雨水等天气因素影响，预计消费难有明显改善。库存端，截至7月4日，SMM七地锌锭库存总量为19.83万吨，环比上升0.37万吨。LME本周库存25.87万吨，环比-1.30%。 能源金属：国内“车路云”一体化政策推动，海外欧盟征税影响新能源车出口 中国国家发改委等部门推出措施以培育汽车消费新增长点，国内智能网联汽车领域，20个试点城市的公布预示着技术应用和产业升级的加速。欧盟自7月5日起对自中国进口的电动汽车征收临时反补贴税，最长期限4个月，期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。LGES与Liontown Resources宣布加深长期战略合作关系，承购协议延长至15年，并将探索建设下游锂冶炼厂的可行性。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：需求偏弱，锂价下跌 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为9.06万元/吨、8.25万元/吨，环比变动为-1.0%、-0.5%。据SMM，供给端，锂云母矿企部分可能减产，仍有一定挺价情绪，锂辉石市场亦呈现挺价态势，海外矿企挺价情绪较为强烈。江西锂盐厂开工率承压，但个别锂盐厂7月排产有上升预期。需求端，下游正极材料厂商库存充足，采购意愿仅维持在逢低买入，但市场成交情绪有所改善。氢氧化锂价格呈现下行趋势，下游电池和电极材料采购意愿谨慎，供过于求下价格仍然承压。 钴：需求支撑有限，钴价走弱 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为21.00万元/吨、12.50万元/吨，环比变动分别为-3.7%、-0.8%。据SMM，供给端，电解钴维持产量增量，钴盐冶炼厂因成本压力较大产量承压，而四氧化三钴产量相对稳定。本周电解钴与钴中间品港口库存丰富，市场供给同样充足。需求端，电解钴的下游合金及磁材方向需求有限，市场采购活动寡淡。钴盐需求虽有三元前驱体需求恢复迹象，但主要集中在高镍方向，对钴盐需求支撑有限。四氧化三钴需求中，高电压型需求尚可，但市场散单采购未见明显起量。 镍：供给偏弱，镍价震荡偏强 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.65万元/吨、2.85万元/吨，较上周环比依次变动+0.4%、0%。据SMM，供给端，菲律宾红土镍矿受雨季影响，装船发运效率降低，国内港口库存累积速度放缓。国内硫酸镍产量呈现缩减，6月份全国硫酸镍产量环比减少6.52%，同比减少12.82%。需求端，下游不锈钢市场保持观望态度，刚需备货需求有限。三元前驱体市场对镍盐原料的采购需求保持谨慎。国内部分电芯厂采购需求好转开始补库，海外头部电芯厂需求好转，但二线采购需求仍然承压。 稀土：上游挺价意识增强，稀土价格震荡 据中钨在线，本周稀土价格先扬后抑，镨钕金属价格44.80万元/吨。北方稀土本月挂牌价环比持平，在《稀土管理条例》公布后，叠加成本支撑，众多供应商报价试探性上涨，但市场成交情况仍较为清淡。需求端，尽管下游需求目前表现疲软，但稀土下游产业，高技术制造业正持续推动产业的转型升级，特别是航空航天、电子信息等领域的快速增长，稀土材料需求具备增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国失业率上升，黄金再迎上涨动力 本周COMEX黄金周五收盘价2336.9美元/盎司，上涨0.09%；COMEX白银收盘价29.435美元/盎司，下跌0.49%。美国6月非农就业人数增加20.6万人略超预期，但将4、5月数据合计下修近11.1万人，另外失业率升至4.1%创2021年10月来最高水平，劳动力市场边际走弱趋势显现。本周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员表示经济增长似乎正在逐渐降温，物价压力正在减轻。据世界黄金协会，2024年央行黄金储备调查结果显示，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，是2018年调查以来的最高水平。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘.....................................................61.1.成交及持仓情况.......................................................61.2.个股涨跌排名.........................................................72.行业基本面更新.............................................................72.1.工业金属：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升..................72.1.1.工业金属周度价格和库存表........................................72.1.2.铜：下游维持观望心态，美元走弱铜价上涨..........................82.1.3.铝：线缆企业订单饱满，铝价震荡..................................92.2.能源金属：国内“车路云”一体化政策推动，海外欧盟征税影响新能源车出口.102.2.1.锂：需求偏弱，锂价下跌.........................................102.2.2.镍：供给偏弱，镍价震荡偏强.....................................112.2.3.钴：需求支撑有限，钴价走弱.....................................112.3.稀土：上游挺价意识增强，稀土价格震荡................................122.4.贵金属：美国失业率上升，黄金再迎上涨动力............................142.5.稀有金属.............................................................15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票........................................................7图2.周内跌幅前十股票........................................................7图3.LME和SHFE铜期货收盘价..................................................8图4.全球铜库存（万吨）......................................................8图5.铜精矿加工费（美元/吨）.................................................9图6.铜精废价差（元/吨）.................................