新华保险2026年三季度业绩点评：利润受市场波动拖累，NBV保持正增

业绩简评

公司2026年三季度报告显示，归母净利润同比-32.2%至222.8亿元。Q1-3归母净利润同比-32.2%，其中Q3单季度亏损5.1亿元（去年同期盈利181亿元），主要受TPL权益资产公允价值变动影响，单季度总投资收益为-108亿元（去年同期盈利544亿元），其中包括出售AC债券实现浮盈83亿元；投资业绩为亏损53亿元（去年同期盈利166亿元）。归母净资产较H1、年初分别+12.4%、+24.5%，若剔除7月新发行100亿永续债的影响，归母净资产较H1、年初分别+4.3%、+15.5%。

负债端分析

NBV延续正增长，前三季度同比正增长至88.73亿元（已达成2025年全年的90%），超预期。主要受益于预定利率下调、报行合一、缴别改善带来的Margin改善驱动。新单保费同比-14.8%，其中个险、银保渠道分别+13.3%、-31.1%，主要受银保趸交压降影响，银保期缴同比+1.3%延续正增长；Q3单季新单保费在高基数下同比-46.3%，其中个险、银保渠道分别同比-24.2%、-56.0%。公司银保渠道着力提升业务品质与价值贡献，月均期交举绩网点同比增长4.6%；月均期交举绩人力同比增长13.0%。

资产端分析

市场波动拖累投资收益，前三季度投资资产较年初+6.6%，年化总投资收益率3.5%，同比-5.1pct，年化综合投资收益率5.0%（包括FVOCI债权公允价值变动），同比-1.7pct。

盈利预测、估值与评级

目前公司A/H股2026年PEV为0.52X、0.34X，当前估值已较充分反应资产端悲观预期，待市场预期平稳后，有望迎来估值反弹。

风险提示

前端销售不及预期；权益市场波动；长端利率大幅下行。

附录

三张报表预测摘要。

投资评级说明

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。