2026年三季报点评：Q3归母净利润-20%，阶段性受中东冲突、汇率波动影响

2026年三季报点评：Q3归母净利润-20%，阶段性受中东冲突、汇率波动影响

• 业绩表现：

  • 2026年前三季度营收同比增长8%至61亿元，归母净利润11亿元，同比持平。
  • 2026年Q3营收同比下降2%至22亿元，归母净利润同比下降20%至3.8亿元。
  • Q3业绩增速放缓主因包括：中东冲突影响项目落地节奏、运费上涨影响客户提货、国内交付占比提升与汇率波动影响毛利率、汇兑损失同比增长0.2亿元（影响归母净利润增速约5%）。

• 盈利能力：

  • Q3销售毛利率35.5%（同/环比下降3.2/1.7pct），销售净利率17.7%（同/环比下降4.3/0.8pct）。
  • 期间费用率11.9%（同比提升1.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.03%/2.96%/1.39%/1.57%（同比变动-0.32/+0.43/+0.41/+1.29pct）。

• 中长期展望：

  • 中东及非洲订单占比28%，2026年2月以来受中东冲突影响，海外项目受阻，沙特建厂进程后移。
  • 看好公司成长性：①全球能源价格上涨和能源结构转型将刺激油气资本开支，纽威作为全球领先工业阀门制造商有望受益非中东区域（非洲、南美）投资提速；②公司拓展水处理、电力等非油气下游及后市场业务，削弱周期性、打造增长点。

• 研究结论：

  • 调整2026-2028年归母净利润预测分别为15.5/20.5/25.0亿元（原值分别为18.5/23.1/28.0亿元）。
  • 对应当前股价PE分别为17/13/10x，维持“买入”评级。
  • 风险提示：新产品开发风险、核心技术人员流失风险、地缘政治风险、汇率波动风险。