2024三季报点评：Q3归母净利润-9%，增速阶段性受内需承压、海外拓展费用影响

2024年前三季度公司实现营业总收入134亿元，同比增长2%，归母净利润11亿元，同比增长12%，但单Q3业绩承压，收入同比下降0.3%，归母净利润下降9%。主要影响因素包括：

1. 内需下滑：制造业景气度较弱导致国内叉车销量下降2%，平衡重叉车下滑幅度更大，建议关注后续内需修复趋势。
2. 海外渠道建设：利润增速下降主要因海外渠道建设、资本开支及人员投入增加，费用计提增长，但当前投入高峰已过，未来费用可控。

关键数据：

• Q3销售毛利率21.4%（同比+0.3pct，环比-1.0pct），销售净利率7.3%（同比-0.8pct，环比-2.3pct）。
• Q3期间费用率14.6%（同比+2.3pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别增长1.1/0.3/0.2/0.7pct。

中期展望：

• 叉车需求：全球销量稳定在5%~10%，国内市场处于存量更新阶段，油车占比仍近6成，随政策推进需求有望修复。
• 海外布局：加速全球化布局，设立欧洲总部和研发中心，产品竞争力提升将推动海外份额增长。
• 新增长点：后市场业务顺利，机龄增长将带动服务需求；智能物流板块（如宇锋智能并购）有望打造新增长极。

盈利预测与评级：

• 谨慎调整2024-2026年归母净利润预测为14.6/16.8/19.3亿元，对应PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、地缘政治风险。