宏川智慧（002930.SZ）业绩点评报告：石化仓储迎拐点，AI算力加速推进

公司业绩方面，2026年前三季度实现营业收入9.82亿元，同比增长12.16%；归母净利润641.46万元，同比增长116.82%；经营活动现金流净额5.42亿元，财务费用同比下降8%，运营效率持续改善。费用管控方面，三费合计占营收比重约30%，同比下降约4个百分点。公司已完成可转债兑付，债务结构优化。

石化仓储业务方面，公司运营14座码头，储罐罐容超518万立方米，化工仓库面积超15万平方米。受地缘冲突影响，国内甲醇、乙二醇库存回落至近年低位，若地缘冲突缓和，化工品补库周期将推动储罐出租率及仓储费用上行，带动主业盈利边际改善。

中长期发展方面，全球能源供应链逻辑重塑，从JIT模式转向JIC模式，战略储备与商业周转库存同步扩容，石化仓储需求天花板打开，公司稀缺资产价值有望重估。公司布局算力及存储赛道，设立控股子公司宏川智算，并成立全资子公司宏川智芯及核心平台宏川速存，完善业务架构。

算力业务方面，宏川智算已向境内私募基金公司交付首批智算服务器，并获得国产存储全系列产品官方代理授权，完成多批次内存产品交付。公司提前锁定上游算力硬件供应，与燧原科技、长兴半导体达成采购协议。算力集群项目储备丰富，与韶关市、庆阳市签署战略合作协议，并正式获得增值电信业务经营许可证，加速项目进度。

风险提示包括化工品需求下降风险、地缘政治风险及安全运营风险。